套利交易回归，美元取代日元，花旗集团表示 - 彭博社

摄影师：Al Drago/Bloomberg花旗集团表示，套利交易策略回归，但有一个重大区别：对冲基金正在以美元融资，而不是日元，以进行对新兴市场的投资。

投资者加大了对美联储今年将利率下调超过0.75个百分点的押注。结合日本银行在七月的加息，这一情景影响了以往押注美国强劲增长和日本超低利率的旧模式。

“我们看到对美元的定位看法开始变得更加‘看空’，”花旗集团全球量化投资者解决方案负责人Kristjan Kasikov表示。“在一个人们在猜测降息的环境中，风险偏好得到了提升。”

这是自本月初全球抛售潮以来的转变，当时套利交易受到冲击。在套利交易中，投资者借入低利率国家的货币，并将资金投资于高利率的风险资产。

现在，使用该策略的对冲基金更倾向于使用美元而不是日元作为融资货币，考虑到美国和日本利率的分歧前景，Kasikov表示。

美元交易在三月以来的最低水平，对冲基金自8月5日起使用美元购买新兴市场货币，包括巴西雷亚尔和土耳其里拉，Kasikov表示。

在2024年上半年，随着交易员降低了美联储大幅降息的预期，美元以稳定的步伐上涨。彭博社的一个跟踪美元的指标在1月至6月间上涨了近5%，而日元则跌至近40年来的最低水平。

8月的强劲逆转——由日本银行加息引发——导致对冲基金之间的交易激增，这些基金通常能够比大型资产管理者更快地进出“交易”。

自2021年以来，在期货和期权市场上押注日元看跌的对冲基金对该货币持乐观态度，因为日本银行的决定标志着利率政策的历史性变化，根据彭博社汇编的商品期货交易委员会的数据。

“花旗的对冲基金客户在今年8月异常活跃，他们最近的外汇交易量处于历史区间的上限，”卡西科夫说。另一方面，资产管理公司交易的量低于正常水平。

尽管如此，花旗预计全球套利交易的表现仅有一个小窗口，因为围绕美国总统选举的动荡可能再次增加波动性，卡西科夫表示。

“我们对外汇套利交易的操作已经担忧了一段时间，”他说。“美国的选举，政治日程，将在市场中引入更多的波动性和风险厌恶，这将产生影响。”