这就是财政部如何真正为数万亿美元的美国债务提供资金的方式 - 彭博社

美国财政部长珍妮特·耶伦与巴西财政部长费尔南多·哈达德（未拍摄）在2024年7月26日于巴西里约热内卢举行的二十国集团（G-20）财政部长和中央银行行长会议上会面。二十国集团的财政首脑们计划将巴西有争议的全球亿万富翁税计划留待未来的峰会，承诺在本周在里约热内卢讨论这一想法后，在一份草案公报中继续进行讨论。摄影师：达多·加尔迪耶里/彭博社美国高等教育的挑战性经济状况正在挤压大学和学院的财务，导致更多学校难以偿还债务。

根据市政市场分析的数据，今年已有十五所机构披露了新的技术或支付违约。这已经接近去年的17个，总数是自2009年以来最多的，超过了之前的记录。

这些压力突显了该行业富者与贫者之间日益扩大的差距，拥有大额捐赠和品牌认知度的强大大学蓬勃发展，而更多地区性机构则面临不断上升的成本和激烈的学生竞争。恢复疫情压力的弱势学校也面临其他压力，例如学生援助处理延迟。

“自2023年初以来，该行业经历了快速的信用侵蚀，”MMA的合伙人马特·法比安上周在一份报告中写道。

美国的大学和学院有大约2460亿美元的市政债务未偿还，彭博社的数据表明。MMA表示，增加的损失数量是由于更多、更大的大学进入数据库，以及学校解决债务问题的速度缓慢。根据这家研究公司的数据，自2022年底以来，困扰高等教育的债务总额已增加了三倍。

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高等教育损失加速

受损市政债务的滚动总额上升

来源：市政市场分析

学校还面临核心业务之外的风险。疫情后医院财务表现的缓慢恢复可能会影响拥有学术医疗中心的学校的信用评级。此外，与私人开发商合作在校园附近建设研究生住房的项目，根据穆迪评级，呈现出“适度风险较高的信用特征”，与典型的住房项目相比。

面临挑战的大学数量上升仍然只占未偿还高等教育债券整体市场的一小部分，违约情况相对较少。

“总体而言，该行业的信用质量相当高，” Jefferies Financial Group Inc.高等教育组的联合负责人Jim Costello表示。 “通常情况下，关闭的学校入学人数低于2500名学生。”

MMA跟踪市政债券市场的损失，包括违约和发行人使用紧急手段来支付债务服务的事件，以及其他问题，如契约违约。

在六月，MMA 将 圣伊丽莎白大学 添加到其数据库中，因为这所位于新泽西的学校的债务服务覆盖率降至 1.0 以下。该校未对寻求评论的电子邮件和电话做出回应。

在满足美国政府借款需求方面，财政部在执行方式上有一定的自由裁量权。它可以出售 30 年期国债。它可以出售 10 年期国债。它可以出售大量三个月期国库券。每个季度，都会有某种混合。而理论上，关于在曲线的哪个位置发行债务的决策可能会对市场和经济产生影响，因为不同的工具具有不同的流动性和风险特征。最近，财政部因发行大量短期债务而受到批评。一些经济学家称之为“激进的财政部发行”，指责珍妮特·耶伦及其团队故意试图通过在曲线的长端发行较少的债务来抵消美联储量化紧缩的影响。那么，这些批评有什么依据吗？财政部究竟是如何做出这些决策的呢？在这一集中，我们与一位持不同意见的声音进行了交谈，他认为财政部在处理这一任务时使用了它一直以来采用的相同方法。阿马尔·雷甘提是威灵顿管理公司和哈特福德基金的固定收益策略师，早期在财政部债务管理办公室工作了四年。他向我们讲解了财政部的一般发行方法、为何资金组合会随时间变化、为何最近几个季度在短期内发行更多债务，以及政府将如何筹集国会预算办公室估计的未来十年将再借款 20 万亿美元的整体战略。转录本经过轻微编辑以提高清晰度。