汇丰的财富推动是一个只讲了一半的好故事 - 彭博社

汇丰银行需要其财富业务快速增长。

摄影师：保罗·杨/彭博社莱茨莱·特博戈，中央，赢得了博茨瓦纳的第一枚奥运金牌，在200米短跑中击败了美国明星。

摄影师：迈克尔·斯蒂尔/盖蒂图片社欧洲在诺埃尔·奎因担任首席执行官期间，汇丰控股有限公司取得了长足进展，成为一家更简单、更高效的公司，而资产出售则帮助资助了数十亿美元的股票回购。当乔治·埃尔赫德里下个月接任最高职位时，他面临着不同的挑战——而且展示进展将更加困难。

汇丰是全球最大的银行之一，在近60个国家运营，其命运与全球贸易的起伏紧密相连。它拥有你所期望的所有综合银行业务，但其收入高度依赖于贷款，其贷款组合主要集中在香港和英国的两个巨大中心之间。这两个中心占汇丰抵押贷款的超过四分之三和总贷款的近三分之二。

彭博社观点我们在奥运会上到底在欢呼什么？财富税显然是里夫斯的收入目标欧洲人理应像美国人一样酷兴登堡为阿达尼第二轮出战随着英国和美国的利率预计将下降（通过货币挂钩影响香港利率），汇丰需要迅速提升其非利息收入。它的希望寄托在财富管理上，已在人员、产品和技术上进行了投资。尽管奎因和埃尔赫德里对这一业务的叙述充满希望，但数字尚未支持这一点。这需要在接下来的12个月内改变。

财富和私人银行业务很重要，因为预计它将产生随着资产增长而持续的费用收入。它所需的资本少于传统贷款，因此提供更高的回报，并且被视为比投资银行和交易银行更可靠，因为后者的波动性更大，受经济周期影响更明显。

好消息是：汇丰在2024年上半年来自财富、私人银行和保险费用的收入比去年同期增长了12%，这是在七月底最后一天报告的。这听起来不错，但有两个问题。首先，在过去五年中，财富作为一个增长重点，季度收入波动很大。没有明显的进展，今年的收入仍然大幅低于2021年。

其次，绝对数字较小：财富费用的12%增长仅为去年的收入增加了4亿美元，这仅相当于800百万美元的年化收入——而且这是一个宽松的估算，因为客户活动通常在第一季度达到高峰，随后逐年下降。

汇丰的财富费用尚未显示出可靠的进展

来自财富和私人银行的季度收入

来源：汇丰

注意：不包括私人银行的净利息收入

将其与汇丰可能因利率下调而遭受的收入损失进行比较，你可以看到挑战所在。作为首席财务官，Elhedery在过去几年通过对冲计划和其他努力，成功降低了银行对利率的敏感性。在2022年，利率下降1个百分点将使银行损失70亿美元的净利息收入。现在，同样的下调成本显著降低，但在第一年仍然损失27亿美元的收入——这超过了财富费用的简单年化增长的三倍。

这不是一个学术问题：期货市场预计美联储将在今年年底之前降低借贷成本，而英格兰银行将在明年5月之前进一步降低。进一步的减息将造成更大的伤害——在没有任何贷款增长的情况下——因为银行只能在一定程度上降低自己的利息成本：存款利率不会变为负值。

汇丰乐观故事的一个关键部分是财富业务将直接受益于较低的利率：随着储蓄账户的高回报消失，客户将寻求更多的资产管理和其他投资。“我们故意投资于我们的财富产品和分销能力，以便如果现金真的移动，它是在银行内部移动，而不是在银行外部，”Quinn在第二季度的财报电话会议上告诉投资者。

这很有道理，Elhedery表示一些客户已经以这种方式转移资金。但他也发出了谨慎的声音。“是的，我们确实期望随着存款收益减少，会有更多的财富活动发生，”他在同一通话中说。“但这更多是基于广泛的趋势，而不是直接的联系。”Elhedery同样强调了亚洲变得更富裕的结构性趋势。这是一个长期的论点，但随着中国经济增长放缓和地缘政治紧张局势影响全球贸易，这一论点的说服力减弱。

Elhedery 和 HSBC 面临许多其他问题。西方与东方之间的关系，尤其是中国和美国之间的关系，其政治影响难以预测，甚至更难融入收入预期中。还有关于是否可以进一步简化业务并重新分配资本、成本和管理时间的问题，这些都没有带来应有的收益。例如，UBS Group AG 的分析师 Jason Napier 表示，其澳大利亚零售银行是一个规模较小的业务，可以为增长更快的市场释放资金。澳大利亚仅占该银行抵押贷款的6%以上，企业和商业贷款不到3%。

HSBC 已经削减了在欧洲和北美的许多业务。其剩余的贷款风险和当地业务利润仍然看起来不太理想，但其论点是，这些地区的许多客户是亚洲贸易、企业融资和其他费用的来源。换句话说，在这些地方可能没有办法变得更高效。

这进一步强调了 HSBC 财富推动的重要性。Elhedery 担任负责人的第一年将至关重要，以证明银行在这一竞争激烈的业务中所做的投资能够获得回报。现在，投资者只能信任这个故事。

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我曾是一个杂乱的奥运会粉丝。在巴黎的比赛期间，我为几个国家代表团加油。因为我出生在菲律宾，所以我为菲律宾人欢呼。我是华裔，所以我为中国、香港，以及，嗯，中国台北的成就感到兴奋。我是美国公民，所以当美国队排名第一（或第二或第三）时，我感到高兴。我住在伦敦，所以每当英国获得奖牌时，我都会感到一阵喜悦。

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