摩根大通表示全球75%的套利交易已经被解除 - 彭博社

摩根大通在纽约的总部，2023年7月。

照片：迈克尔·纳格尔/彭博社

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷/彭博社全球的套利交易头寸已有四分之三被平仓，摩根大通表示，押注的收益在年初已完全消失。

该银行监测的套利交易头寸——无论是押注富裕国家货币的，还是瞄准新兴市场的——自5月以来已累计损失10%，量化策略师安托宁·德莱尔、梅拉·昌丹和昆·帕德在给客户的报告中写道。今年的回报已蒸发，自2022年底以来的利润大幅减少。

“全球套利交易篮子的现货成分表明，75%的交易已被平仓，”摩根大通团队写道。

套利交易涉及以低利率借款，例如日本或中国的低利率，以资助在其他市场如巴西和墨西哥购买收益更高的资产，甚至是利率更高的富裕国家，如美国和澳大利亚。

从汇率的角度来看，这一策略相当于对日元和人民币等货币做空，而对雷亚尔或美元等货币做多。自7月初以来，日元和人民币的强劲升值引发了全球平仓潮，随着对美国经济的悲观情绪和上周日本银行意外加息，市场动荡加剧。

最近的损失节奏是通常的两倍，在一次套利交易的逆转中，摩根大通的策略师们建议，八月份可能会有小幅恢复的机会，因为“这个时期的中央银行日历较轻，波动性已经开始减弱”。

尽管如此，他们强调，这一策略“并没有提供一个有吸引力的风险回报平衡”。该银行的理论套利交易篮子的收益自2023年高点以来暴跌，并且在美国选举期间，承担高风险的收益不足以弥补在新兴市场的风险，他们补充道。

只需快速浏览一下美国国债曲线就会意识到有什么不对劲。一种国债——20年期——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者们担忧的微小美学。这让美国纳税人花费了金钱。自四年前财政部在每月拍卖中重新推出20年期国债以来，销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，这是一项简单的粗略计算。这样算下来，国债的总支出约为400亿美元。