中国钢铁行业问题加剧，房地产低迷压制需求 - 彭博社

中国最大的贷款机构正在进行债务发行狂潮，因为他们锁定了低廉的利率，并在年底之前填补2240亿美元的损失吸收缺口。

新的监管要求将于1月1日生效，这意味着中国的全球系统重要性银行（G-SIBs）需要筹集更多资本。虽然留存利润或发行股票也有助于填补缺口，但他们的盈利能力受到创纪录的低利润率的压制，国家的市场和经济仍然处于低迷状态。

债务发行也受到超过1.1万亿人民币（1530亿美元）可赎回债务的推动。随着新交易以创纪录的低利率进行，贷款机构热衷于再融资。

根据彭博社收集的数据，这导致中国银行在今年前七个月发行了合计1万亿人民币的永久债券和二级资本票据，创下该期间的历史新高。惠誉评级公司在四月估计，G-SIBs需要在1月之前再筹集1.6万亿人民币，以满足其损失吸收要求。

“银行的盈利能力和资本积累都在减弱，因此他们自然对外部资本工具的需求更强，”惠誉亚太金融机构主管薛薇说。“贷款机构还需要展期今年到期的次级债券，而相对较低的利率意味着他们可以以更低的成本发行新的工具以进行替换。”

中国农业银行有限公司以发行2300亿人民币的债务位居榜首，其次是中国银行有限公司的1500亿人民币和中国建设银行股份有限公司的1000亿人民币。最大的国有贷款机构今年占发行总额的61%，股份制银行占28%，区域贷款机构占11%。根据彭博社收集的数据，债券的平均票息为2.745%，为历史最低水平。

根据由二十国集团创建的国际机构金融稳定委员会的规定，中国的全球系统重要性银行（G-SIBs）必须在2025年1月1日前拥有至少16%的风险加权资产的总损失吸收能力（TLAC），到2028年提高至18%。它们还必须满足巴塞尔协议下的额外资本缓冲，导致到2025年风险加权资产的总要求为19.5%至20%。

交通银行去年11月成为中国第五家全球系统重要性银行，并且在指定后三年内不需要满足TLAC要求。

阅读更多：中国大型银行计划融资潮以填补资本缺口

填补缺口

中国的大型银行必须在2025年1月之前提升其TLAC缓冲

来源：惠誉评级，彭博社

注：总缓冲考虑了银行在第一季度末的资本充足率和随后发行的TLAC债券。

到目前为止，投资者乐于吸收供应。今年，中国商业银行发行的10年期AAA评级在岸金融债券的平均收益率下降了近70个基点，降至大约2.21%，为自2009年中国债券开始发布其指数以来的最低水平。在同一时期，10年期主权债券的收益率收窄了约40个基点。

李汉，中信证券首席固定收益分析师。预计中国银行的资本债券发行将在未来几年增加，投资者对高收益替代品的需求强劲。

“中国银行的永续债和二级资本票据提供良好的流动性和稳定的回报，”李说。这类票据的供应“将在未来几年进一步增加。”

世界最大的钢铁市场正在酝酿更多麻烦。

经过多年持续的房地产低迷，已经压垮了亿吨中国钢铁行业最大的需求来源，前景并没有好转。价格暴跌，利润减少，政府专注于长期重塑中国经济，几乎没有缓解措施。