彭博晚间简报：股票在短暂休整后恢复下滑 - 彭博社

摄影师：彭博社

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社周三，美国股市迅速下滑，原因是420亿美元的国债销售疲软，突显了市场的脆弱性，使股票回到了周一崩溃后所处的区域。Nationwide的马克·哈克特表示，最近的事件是如何情绪主导市场运动的“大师课”，特别是在情绪和定位几乎普遍积极的情况下。“股票仍然脆弱，”City Index和Forex.com的法瓦德·拉扎克达补充道。“需要更多的底部证据才能再次激励多头。”总体而言，没有多少人有足够的信心去买入下跌。但下周即将公布的新通胀数据可能会带来一些清晰度。

今天的头条新闻

量化基金追逐华尔街最热门的交易，正遭受重创，因为动量押注反噬一齐发生。在七月之前，趋势追随者已为今年的大交易做好了准备，期望继续升温：他们在股票上大举投资，押注于发达国家政府债券的下跌，并指望日元继续贬值。然后这些市场都朝着错误的方向急剧移动，给他们带来了巨额损失。

美国30年期抵押贷款利率上周骤降，是两年来最大幅度的下降，引发了再融资申请的激增。截止到8月2日的一周内，30年期固定抵押贷款的合同利率下降至6.55%。五年期可调抵押贷款的利率暴跌至5.91%，是今年以来的最低水平。资本经济学的北美经济学家托马斯·瑞安在一份报告中表示：“这一降幅应该为今年剩余时间的交易适度复苏奠定基础。”他还指出：“这标志着房地产市场的转折点，该市场已经冻结了一段时间。”

减少美国在中东的影响力以专注于中国是总统乔·拜登的首要地缘政治优先事项之一。但从该地区抽身证明比他想象的要困难得多，佩敏欣在彭博社观点中写道。随着潜在的重大地区战争即将来临，最近中东局势恶化的一个更深层次——尽管是间接的——原因是美国与中国之间的竞争的全球蔓延。

伊朗人在8月1日于德黑兰参加哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚的葬礼游行。伊朗和哈马斯指责以色列刺杀了他。摄影师：法新社中国的出口增长 在7月意外放缓，这表明全球需求正在降温，而这一需求一直在支撑着中国本已动摇的经济。这对北京来说尤其是个坏消息，因为国内消费者正在收紧钱包。与此同时，进口增长了7.2%，使贸易顺差从上个月的846.5亿美元缩小。

在美国努力扭转其核电产业的同时，中国正在迎头赶上。而且，亚洲巨头所做的并没有什么伟大的工业秘密。这主要是一个庞大规模、国家支持和相对简单、可复制的建设问题。这一成功也可以转移到国外，因为由于能源安全和气候迫切性，核电的需求正在增长。与俄罗斯和韩国一起，中国是仅有的少数几个提供该技术的国家之一，因为美国和法国的强国正在减弱，这引发了外交和某些领域的安全担忧。北京没有报告重大灾难，但事故在其他领域以及保密文化让怀疑者感到不安。

中国正在赶上核竞争对手

净电力容量，以千兆瓦为单位

来源：国际原子能机构，电力反应堆信息系统

美国西班牙裔人口从新冠疫情开始到去年中期增长了320万，占全国整体增长的91%。根据布鲁金斯学会的人口学家和高级研究员威廉·弗雷的说法，从2020年4月到2023年7月，移民的增加以及出生和死亡的变化促成了“多样性爆炸”。在此期间，美国总人口增加了340万。同时，白人人口减少了210万，而缩小的群体的白人青少年导致18岁以下美国人数减少了160万。

星展集团控股表示谭素珊将于三月接替首席执行官皮尤什·古普塔，成为东南亚最大银行的首位女性领导者。现年56岁的谭目前是星展银行机构银行集团的负责人。她是四位被培养接替古普塔的候选人中唯一的女性银行家。她因扩展消费和财富业务而受到赞誉，这些业务在她于2019年调任现职时占据了税前利润的约三分之一。

谭素珊摄影师：莱昂内尔·吴/彭博社### 明天你需要知道的事情

• 克里姆林宫在乌克兰发起攻势时措手不及。
• 彭博社观点：马斯克和通过英国漏洞传播的谎言。
• 杰米·戴蒙表示他对通胀将回到美联储2%的目标持怀疑态度。
• 彭博社观点：萨姆表示衰退规则是注定要被打破的。
• 明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹并不特别富有。
• 前特朗普政府官员希望取消他创建的债券。
• 更富有的美国人正在转向IHOP和Applebee’s寻找便宜的餐食。

连瑞士人也在考虑对超级富豪征税

瑞士（真是个奇怪的地方）正在进行一场关于对超级富豪征收遗产税的激烈辩论。一项提议是对超过5000万法郎（5900万美元）的遗产征收一半的税，这引发了拥有企业的百万富翁和亿万富翁的公开警告，他们会选择去其他地方。类似的辩论正在 全球范围内展开，因为各国政府正在考虑如何从最富有的人身上榨取更多资金，以帮助应对巨额赤字并资助公共服务。

瑞士的个人所得税在欧洲最低

包括社会保障缴款在内的税收，占劳动成本的百分比

来源：OECD

注意：2023年的数据，适用于没有子女的单身个人，收入水平为平均工人。

只需快速浏览一下 美国国债曲线 就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易员们担忧的小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期国债进行每月拍卖以来，销售额每年增加了大约20亿美元的利息支出，简单的计算显示，这比政府原本会支付的要多。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

在某种程度上，这对一个每年花费近 $7万亿 的政府来说，简直是小菜一碟。然而，20亿美元的确是个不小的数目。这与 政府每年用于国家公园系统的开支 相同，甚至超过了用于帮助军人退伍军人购房的资金。

如果你向大多数债券市场专家提起这个问题，他们会犹豫不决，讨论是否应该取消20年期债券以节省开支。他们会说，这比看起来要复杂得多。但在接受采访的约十几个人中，有一个人毫不犹豫地表示应该取消。这位人士，耐人寻味的是，正是2020年将该债券复活的那位：史蒂文·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”姆努钦在被彭博新闻联系时表示，他曾在时任总统唐纳德·特朗普任内担任财政部长。他认为，创造另一种到期债券以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是有意义的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本太高。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方式。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的结论是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到$2万亿，是五年前水平的两倍。而投资者并不一定会因为财政部在他们面前晃动新债券就急于购买。

观看：彭博社的艾拉·杰西解释如果我们取消20年期债券可能会发生什么。

债券市场专家表示，这只是美国财政的新严峻现实。国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些犹豫不决、不愿意迅速结束20年期拍卖的专家来说，这种需求至关重要——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理公司的宏观策略负责人布莱恩·萨克说，“给他们一些额外的灵活性。”

债务利息在美国预算展望中显得尤为重要

来源：国会预算办公室

美国在2020年5月恢复出售20年期债券，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于推荐的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间并锁定当时存在的非常低的利率，”现任私募股权公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin说道。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后，最终选择了20年。

20年期债券在经历了一系列拍卖规模增加后，真正开始下滑，并迅速成为收益最高的美国政府证券。今天，即使拍卖数量减少，它仍然是除了短期国库券之外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券 持续挣扎。其中最显著的是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险低于30年期债券。

目前，20年期收益率为4.34%，比10年和30年证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部发行更多的10年和30年债券而不是20年期票据，今天的收益率可能会高出一点，因此很难精确测量替代融资成本。但在过去四年的发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债收益率与利率掉期之间的差距，更保守的额外成本计算将这一数字定为大约一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线程投资的利率策略师Ed Al-Hussainy说。“我们是否达到了这一点尚不清楚。”

阿尔-侯赛因是市场上少数与穆努钦观点一致的人之一。他说整个事情是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

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为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅缩减了该到期债券的发行。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较最高峰的750亿美元下降。

“财政部已将20年期债券调整到更合适的规模，”萨克说。他曾在财政部借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

而前财政部债务管理办公室副主任阿马尔·雷甘提表示，市场在几年后可能会看起来更好。雷甘提强调，新证券吸引其他到期债务所吸引的那种持续需求可能需要一段时间。

虽然自他们首次亮相以来的四年在资本市场上似乎“是一段很长的时间，”但现在担任哈特福德基金固定收益策略师的雷甘提表示，“从债务管理的角度来看，这实际上是一段相当短的时间。”

对姆努钦来说并非如此。他表示，市场已经有足够的时间来做出判断。

与此同时，已经有一个群体停止了20年期债券的销售：美国企业。起初，全国各地的首席财务官在财政部重新推出这一期限时 增加 了20年期债券的销售。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

然而，这一增长很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行的债券总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，该期限的销售额占10年期和30年期债券总销售额的不到1%，而之前约占10%。

“我们总是说，在企业市场中，供应跟随需求，而一般来说，对20年期债券的需求并不多，”CreditSights的全球信用策略负责人温妮·西萨尔表示。“这只是一个奇怪的期限。”