史蒂文·姆努钦表示是时候终止他所创造的新国债了 - 彭博社

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社在七月份，创纪录的零息债券被发行，因为财政市场出现了今年最大的涨幅，预计美联储将在九月份开始降息。

根据财政部周二晚些时候发布的数据，约147亿美元的零息国债被发行。之前的里程碑是12月份的134亿美元——同样是在市场反弹期间。

巴克莱策略师安德烈斯·莫克和德米·胡在一份报告中表示，零息债券的需求在通常疲软的时期激增，因为在市场反弹中，它们提供了最大的收益，因为没有利息收入需要再投资。

在同一时期，债券基金的强劲流入也表明经济担忧导致投资者更倾向于债券而非股票，他们写道。交易所交易的债券基金在七月份创下了记录，达到390亿美元。

零息债券是由交易商创建的，而不是由财政部。这个过程涉及以折扣价出售构成传统国债或债券的未来现金流——本金和利息——作为单独的证券。类似于国债储蓄债券的运作方式，利率是通过折扣的大小和到期时间来推算的。

30年期国债的收益率——最常用于创建分离交易注册利息和证券本金的缩写——在上个月的7月1日达到了约4.65%的峰值。它们在月底最后一天降至4.30%，这是自3月份以来的最低水平，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示中央银行可能会在9月份开始放松政策。

零息债券的增加使国债分离交易的总额达到了创纪录的5150亿美元。从历史标准来看，这仍然是国债总额中相对较小的份额——不到2%——而国债总额超过27万亿美元。就在2008年，分离交易在国债总额中的份额超过了4%。

只需快速浏览一下美国债券曲线就能意识到有什么不对劲。一种国债证券——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的10年期和30年期债券。

这不仅仅是交易者担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自四年前财政部在每月拍卖中重新推出20年期债券以来，销售使政府每年多支付了大约20亿美元的利息费用，简单的计算显示。这在债券的生命周期中大约是400亿美元。