OPEC+将难以长期维持油价在75美元以上 - 彭博社

石油卡特尔可能不得不接受较低的原油价格。

摄影师：Ryad KramdiAFP/Getty Images

俄罗斯在七月份进一步削减了石油产量，逐步接近其OPEC+目标，因为该集团专注于遵守其供应协议。

该国上个月每日生产904.5万桶原油，知情人士透露，数据来自能源部，他们要求匿名，因为这些数据并未公开。这比六月减少了每日33,000桶，并且比莫斯科与石油输出国组织及其盟友的协议中的产量目标高出约67,000桶每日。

俄罗斯是OPEC+中最大的原油生产国，也是该集团在实施供应协议方面的主要滞后者之一，该协议旨在支撑全球价格。莫斯科已承诺在今年和明年进行额外削减以补偿过量生产。这些补偿性削减，伊拉克和哈萨克斯坦也应进行，是上周OPEC+部长监测会议的重点。

能源部没有立即回应评论请求。上个月，该部门承诺俄罗斯“将在七月份解决过量生产问题，并将完全满足其要求。”

更接近目标

俄罗斯承诺的产量削减在七月设定为每天总计971,000桶

来源：彭博社根据彭博社看到的能源部数据进行的计算

注意：截至2024年4月的计算基于每吨7.33桶的转换率；从2024年5月起，能源部改为仅以桶为单位报告产量

俄罗斯一直在实施两套原油生产削减措施。第一项每天减少500,000桶的减产措施是在去年年初宣布的，随后在三月承诺的471,000桶/天的减产将持续到九月。这些削减是基于994.9万桶/天的基准水平进行的。

OPEC+将从十月开始逐步取消部分削减措施。莫斯科的补偿削减总计近1500万桶将在今年十月和十一月之间进行，然后在2025年三月至九月之间进行。

由于西方对克里姆林宫在乌克兰战争中的制裁，俄罗斯已将官方产量数据分类，使得石油市场观察者只能依靠少数几个指标——海运石油出口和国内炼油运行——来跟踪行业趋势。

今年早些时候，莫斯科还改变了报告用于编制OPEC+生产估算的数据的方式，使得独立评估该国遵守减产协议变得更加困难。能源部现在以每天桶数报告数据，并且似乎使用的是分析师用于俄罗斯原油的传统转换因子的下限吨对桶的比率。

在放弃对每桶100美元油价的追求后，OPEC+面临新的挑战。市场越来越多地在测试其下行容忍度。简而言之：沙特阿拉伯、俄罗斯及其同行能否捍卫75美元的底线？它可以维持几周，或者可能两三个月。但在2024年底及明年之后保护这一门槛将变得越来越痛苦——实际上，这么困难以至于卡特尔需要让原油价格在2025年进一步下跌。

首先，背景介绍一下。在年中，OPEC+成员达成了一项复杂的协议，实际上将从10月开始每个月向市场投放更多石油。尽管协议中包含了一个典型的退出条款——“根据市场情况，这一月度增量可以暂停或逆转”——但交易员们明白了这个信息：更多的石油意味着更低的价格，油价立即下跌。