史蒂文·姆努钦表示是时候终止他所创造的新国债了 - 彭博社

Ryan Vlastelica

2024-08-07

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社在又一次灾难性的财报发布后，英特尔公司的多头在华尔街越来越少。

自从该公司发布了一个悲观的增长预测，宣布计划裁员15,000人，并暂停自1992年以来一直存在的股息以来，英特尔的股价已经缩水近三分之一。该报告是系列令人沮丧的更新中的最新一份，突显了这家芯片制造商在努力执行雄心勃勃的转型并在人工智能时代竞争时面临的种种逆风。

在财报发布后，该股在多家公司的评级被下调——使其成为分析师中最不受欢迎的半导体公司。

“这份报告并没有说明底部，而是继续引发担忧的理由，”肯尼公司首席执行官彼得·肯尼说。“投资者正在拉动杀死开关。”

英特尔“面临很多竞争，缺乏相关产品，转型成本高且缓慢。估值并不便宜，随着对经济状况的担忧加剧，现在说最糟糕的情况已经过去还为时尚早，”他补充道。

周五，股票价值损失超过四分之一，今年下跌超过60%，成为费城半导体指数成员中表现第二差的公司，仅次于Wolfspeed Inc. 该指数今年上涨了13%，得益于在AI领域表现更强的公司的增长，包括Nvidia Corp.和台湾半导体制造公司。

周三，英特尔上涨了0.8%，而半导体指数上涨超过3%。

英特尔的投资者对一项涉及大量投资新芯片和生产技术的转型计划失去了耐心，而该公司正试图在收入缩减的情况下进行这些投资。该公司的当前产品并不是那些投入资金于AI基础设施的投资者所希望的，这意味着英特尔正在失去市场份额。它还将其最佳产品的生产外包，进一步压缩利润。

上周的报告是连续第三个季度，结果遭遇了剧烈抛售，华尔街正在放弃。至少六家公司已下调该股票评级，使其在该行业中获得最低的推荐共识——买入、持有和卖出评级的比例。

伯恩斯坦高级分析师Stacy Rasgon称英特尔的第三季度前景“糟糕”，并称“这是我们见过的公司表现最差的新纪录”，而Argus Research分析师Jim Kelleher表示“即使在财报后的下滑中，我们也不再认为英特尔在当前水平上具有吸引力。”

分析师们也在大幅下调预期，根据彭博社汇编的数据，市场对英特尔2025年净收益的共识预期在过去一周下降了超过40%，而对收入的共识预期下降了9.6%。彭博情报的分析师表示上周的报告如此严峻，以至于“可能会改变未来两年的基本趋势。”

预期的急剧下降超过了股票的下跌，这意味着即使在抛售的情况下，报告发布后，股票的价格也变得更贵。英特尔目前的交易价格接近预期收益的26倍，远高于其10年的平均水平，甚至高于半导体指数。

暂停分红——在削减2023年2月的支付，并且在其他科技公司开始或提高自身分红的时刻——也消除了收入导向投资者继续持有该股票的一个关键原因，并且由于预计今年收入增长将为负，股票可能对价值或增长投资者也没有吸引力。

英特尔作为一个价值投资的前景“将取决于其未来的改善，但有很多情景可能导致上行未能实现，而下行继续增长，”晨星的技术股票策略师布赖恩·科莱洛表示。

“当你对利润率和市场份额感到担忧，加上分红被削减，即使接近30%的下跌看起来也并不是过度反应。”

只需快速浏览一下美国债券曲线就会意识到有什么不对劲。一种国债——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者们担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期债券进行每月拍卖以来，销售额每年增加了大约20亿美元的利息支出，简单的计算显示，这相当于债券生命周期内的约400亿美元。