日本银行股的损失为大反弹铺平了道路 - 彭博社

在八月的前三天，Topix银行指数下跌了26.5%。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg在最近日本股市的暴跌中，银行股的巨大下跌有可能带来超乎寻常的反弹。

在八月的前三天，Topix银行指数下跌了26.5%，超过了更广泛的Topix指数的20.3%的跌幅。两者都经历了至少四十年来最大的三天跌幅。

日本银行的表现不佳有些违反直觉，因为最近抛售的一个触发因素是担心日本银行可能在7月31日加息后继续加息。更高的利率对银行利润是有利的。

日本银行行长上田和夫表示，中央银行将 继续调整利率，只要经济与其预测一致，这让那些押注日本银行在加息至0.25%后将停止加息的投资者感到震惊。

如果信息还不够明确，上田甚至表示他并不认为0.5%是一个特别的障碍，这促使投资者准备迎接明年一系列进一步的加息。

这会让那些押注于更高利率和随之而来的银行股上涨的投资者感到高兴。然而，他们没有预料到的是，由于对全球最大经济体衰退的担忧加剧，美国国债收益率将大幅下跌，这压倒了日本银行的影响，压低了日本国债收益率。

日本政府债券做空和购买日本银行是对冲基金（如商品交易顾问）中最拥挤的交易之一，这并没有帮助，导致此类交易的大规模平仓，野田义隆（Yoshitaka Suda）表示，他是野村证券的跨资产策略师。

随着投机者急于平仓，他们大量抛售银行股票，以快速退出交易，因为平仓利率衍生品头寸可能需要更多时间，原因是流动性不足，他说。

“相对韧性”

“我认为银行股票不会在这里大幅抛售，”Suda说，因为他认为对冲基金在银行股票上的头寸已经变得轻松。“考虑到银行股票的股息吸引力，它们在日本股票中可能相对韧性。”

东证银行指数的股息收益率为3.93%，比更广泛的东证指数高出一个百分点以上。

空头认为，考虑到银行股票尽管最近崩溃，但今年已经上涨如此之多，银行股票的最佳时期可能已经结束。今年迄今为止，该行业的股票上涨了9%，而东证指数仅上涨了2.9%。

不过，对于担心日元可能还有进一步升值空间的投资者来说，银行股票的额外好处是与外汇波动的相关性有限，相比之下，汽车制造商和贸易公司等对货币敏感的股票则更容易受到影响。日本货币在周一达到每美元141.70的七个月高点后仍然波动不定。

包括Jason Lui和Ikawa Yusuke在内的巴黎银行策略师表示，他们更喜欢银行而非汽车制造商，押注贷款人将在中期内受到更高利息收入的支持。

在周一的 万亿美元抛售 的幕后，大型投资者正在做一些通常只为散户所做的事情：买入下跌。

当新手投资者撤退时，进行多空股权押注的对冲基金以自三月以来最快的速度购买美国个股，扭转了数月的 抛售潮，高盛集团的主要经纪商编制的数据表明。摩根大通的另一项分析显示，机构投资者在下跌期间净买入了140亿美元的股票，这使标准普尔500指数下跌了3%。