亚马逊、微软继续数据中心支出狂潮 - 彭博社

亚马逊网络服务在弗吉尼亚州石岭的数据中心。

摄影师：内森·霍华德/彭博社纽约证券交易所（NYSE）交易大厅的交易员。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社主要科技公司正在花费数十亿美元进行资本支出，而大部分资金都用于同一件事。但首先……

今天你需要知道的三件事：

• Palantir报告强劲业绩，称人工智能已“转变”了业务• 戴尔在一次重组中裁减销售职位，成立一个新的人工智能专注单位• 人工智能芯片初创公司Groq在其融资轮中获得28亿美元估值

派对远未结束

尽管对美国经济放缓的担忧在周一重创全球股市，尤其对科技公司打击严重，但这一下降不会影响大型科技公司花钱的计划——特别是在更多和更好的数据中心方面。

微软公司、Meta平台公司和亚马逊公司在上周的财报中告诉我们他们正在增加支出，主要用于支持人工智能开发的数据设施，进一步增加了已经在全力运转的新产能管道。

微软表示，资本支出在本季度达到了190亿美元，并将在下一个财政年度增加。Meta 将其全年资本支出调整为370亿美元至400亿美元，将早期范围的低端提高了20亿美元。而亚马逊，云计算市场的领导者，表示在上半年花费了305亿美元，并承诺在接下来的六个月内超过这一数字。这笔钱大部分将用于数据中心，这些不起眼的仓库式建筑里满是成排的强大计算机服务器、路由器、电缆和冷却系统。

这些令人震惊的数字是处于前沿业务的成本。支撑这些人工智能服务器农场的技术建设和运营成本高昂。即使在最近的财报之前，分析师、房地产投资者和芯片公司就已经在预测这一繁荣。科技行业研究机构 650 Group 计算出，美国前五大超大规模云服务商——包括上述三家公司在内——在2023年花费了1050亿美元，并预测这一数字将在2028年上升至1870亿美元。

还有其他地方可以寻找增长的线索。专注于融资数据中心的房地产投资信托公司Digital Realty 分享了幻灯片，显示到2028年全球容量将从去年的约34000兆瓦跃升至83600兆瓦。这个电力使用量的衡量标准通常被用作数据中心能够容纳多少处理能力的粗略代表。

重要的是要指出，像Digital Realty和Equinix这样的公司多年来一直拥有非常庞大的数据中心开发管道。这种增长并不是新现象。它只是被人工智能加速了，就像科技行业的许多其他方面一样。

除了人工智能，还有其他因素在起作用。世界上大多数公司尚未将其计算工作负载迁移到云端。对于亚马逊、微软和Alphabet Inc.的谷歌等提供商来说，仍然有大量的新客户市场可以托管其他公司的数据和软件。随着越来越多的公司将其商业信息迁移到云端，将需要更多的数据中心。人工智能是推动公司不仅要建造更多数据中心，还要现代化现有设施的催化剂。

如果你查看财报电话会议的记录，“基础设施”这个词出现的频率比“数据中心”更高。高管们以及向他们提问的分析师所指的确实是数据中心。但这还涉及到更长的购物清单：土地、硬件、半导体、冷却系统和劳动力。

数据中心的规模可以从大约100,000平方英尺到数百万平方英尺，里面排列着成千上万的服务器。每个设施的能耗可以从20MW到超过100MW。这是相当多的电力。而在这份通讯中没有足够的空间深入探讨我们将从哪里获得能源来为全球涌现的这些服务器农场提供动力的日益关注。

当然，这场数据中心繁荣的绝对市场领导者和主要受益者是英伟达公司。首席执行官黄仁勋喜欢谈论他如何看待现代计算机，他认为现代计算机不是你客厅里的台式机或咖啡馆里的笔记本电脑，而是一个300磅重的箱子，整齐地嵌在一排嗡嗡作响的服务器中。

“世界的万亿数据中心应该通过加速计算进行现代化，”黄在公司6月底的投资者日上说道。

为了强调这一理念正在发生（旧的被淘汰，新的被引入），你可以看看那些错失机会的公司。英特尔公司报告了糟糕的业绩，主要是因为其多种通用中央处理器被更适合处理大量数据以训练AI模型的图形处理器所抛在了后面。

人们担心行业已经过度建设，如果情况放缓，我们将面临过剩的产能。但处于需求核心的公司，如英伟达和超威半导体公司，对AI作为数据中心支出的驱动力充满信心。

“我们看到一个每个人都需要更多数据中心AI基础设施的环境，”AMD首席执行官Lisa Su上周在彭博科技节目中告诉我。让我们看看这个环境能持续多久。

重大新闻

谷歌在一起重大反垄断案件中败诉，当一名美国法官裁定该公司在互联网搜索引擎市场上是一个非法垄断。司法部曾辩称，谷歌每年向苹果和三星支付的超过250亿美元的费用，用于将其搜索引擎设为智能手机和网页浏览器的默认选项，实际上阻碍了竞争对手。

充电完毕

Nvidia 正在面临 制造 其下一代 AI 芯片的困难。

唐纳德·特朗普呼吁他的支持者 停止 使用谷歌搜索。

研究人员担心新的 AI 模型 可能会变成 无意义的生成器。

埃隆·马斯克的 X 正在关闭其办公室 在旧金山，这个公司当时被称为 Twitter 的城市 成立于 2006 年。

TikTok 在欧盟监管机构警告其可能对儿童 有成瘾性后撤回了一项有争议的功能。

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数 下跌了 12%。在首尔，韩国综合指数下跌 9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌 6%。加密货币下跌；VIX，股市波动性指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。

无论周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，还是预示着一个漫长下滑的开始，都是无法知道的。周二，一些受创最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指期货也在上涨，尽管很少有人表示已经触底。

有一点是明确的：支撑金融市场多年增长的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速在各地彻底改变商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲弱。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益也是如此。而日本银行今年第二次加息。

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## 重大启示

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里将 Nvidia Corp. 的股票抬高1,100% 或购买打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并将其投入在墨西哥获得11%收益的资产中所固有的危险。在短短三周内，全球股市已经抹去了约6.4万亿美元的市值。

“这是伟大的解开，”新加坡 Mizuho Bank 的经济与战略负责人Vishnu Varathan说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机购买，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan说，“到处都是掉落的刀。”

这样的市场恐慌会带来大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售得不到及时控制，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人甚至认为，可能在9月下次计划的政策会议之前就应采取行动。目前，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松政策， 哥伦比亚线投资的利率策略师Ed Al-Hussainy周一在彭博电视上表示。“无论是会议间降息还是加速放松周期的信号，采取行动的理由都相当强烈。”

在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种现象被称为反转，使收益率曲线再次回到其通常的形状——这种变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

对于埃德·雅尔登尼（Ed Yardeni）来说，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌了23%。这令人恐惧，但雅尔登尼指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这根本没有发生，”经营雅尔登尼研究公司的雅尔登尼在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·雅尔登尼。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年初，这种恐惧在一次短暂的银行恐慌中爆发，但当美国经济继续强劲增长时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高位。

但最近几天，全球情绪的变化非常明显，打破了通常的夏末平静，搅动了度假计划。

彭博社策略师说……

“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期政府债券的极端追捧也是如此。除非全球经济衰退的迹象变得明确，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

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随着市场损失的不断增加，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙返回他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人正在那里度假，但这些计划现在已经泡汤。和雅尔德尼一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到有些似曾相识。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场中心显示的股市信息。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续积累了数周。

在七月初——就在科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员们平仓所谓的套利交易，即在日本相对便宜地借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来又对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

这之后是一系列稳定的财报发布，激发了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半个百分点的降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机而保留的。

小森正树在周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备迎接市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

随着日元因日本银行的加息而飙升3%，日经指数在整个交易过程中大幅下跌。投资者因担心强势货币会侵蚀以出口为导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师Omori说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

损失开始在其他亚洲市场和欧洲蔓延，主要股指下跌，随后影响到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股票从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有太大安抚，他们不愿意将此视为又一次虚惊一场。

“我仍然感到担忧，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心盈利和经济。”