交易者在市场崩溃后急于采取防御策略 - 彭博社

周一在纽约纳斯达克市场展示的股市信息。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社纽约证券交易所（NYSE）交易大厅的交易员。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社交易员们急于为他们的投资组合投保，以防极端市场崩溃，这让人想起疫情初期的混乱时期。

随着恐惧因素在华尔街的交易台上周一不断上升，Cambria尾部风险ETF（代码TAIL）作为一个主动管理的交易所交易尾部风险基金，涨幅达到4.5%，创下自2020年3月以来的最佳表现。

在持续的牛市中长期以来一直是最大的滞后者，防御性策略——通常被称为黑天鹅对冲——突然变得流行。随着以科技股为主的纳斯达克100指数经历自2022年以来最大的盘中下跌，最终收盘下跌3%，对保护的追求也随之而来。华尔街的“恐惧指标” - VIX - 在对美联储能否避免衰退的担忧中飙升至自新冠疫情爆发以来的最高水平。

在期权市场中，保护的成本也达到了自2020年3月以来的最高水平，针对尾部风险对冲的费用在标准普尔500指数下跌30%或三倍标准差时支付，这被视为黑天鹅事件。

“我们可以看到各种波动性指标显示出对‘崩盘’保护的强烈需求，这种情况自COVID冲击高峰以来我们未曾见过，”野村证券国际公司的跨资产宏观策略师查理·麦克艾利戈特说。

投资者为动荡做好准备的另一个迹象可以在VVIX中找到，VVIX是VIX的波动性的衡量指标。该指标当天收盘时达到了自2020年初以来的最高水平。

尾部风险对冲在剧烈抛售期间证明是有利可图的，但在更渐进的下跌中未能带来显著收益。而这些基金的设计是，在市场灾难发生之前会承受损失，直到大额回报到来。

可供美国零售投资者使用的最大黑天鹅基金之一，Cambria ETF的资产从2022年的近5亿美元缩水至约8000万美元。它是旨在从意外灾难中获利的公开交易投资工具中日益减少的一部分。许多同行在持续的股票反弹中关闭了。直到最近，2024年流行的交易是使用期权押注股票的平静或追逐科技股的收益，而不是保护自己免受崩盘。

“尾部对冲正在发挥作用，因此对于那些已经进行了对冲的人来说是好事，”Susquehanna国际集团的衍生品策略联合负责人克里斯·墨菲说。“然而，对于那些现在想要增加尾部对冲的人来说，成本已经迅速变得非常昂贵。”

周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌了6%。加密货币下跌；VIX，股票市场波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是一切中最安全的资产。