主权债券因大幅降息的预期而上涨 - 彭博社

贷款经纪人在日本东京的东京Tanshi公司交易大厅工作，时间是2023年11月。照片：Toru Hanai/Bloomberg没有人想要挑战哥斯拉。

摄影师：Embassy Pictures/Getty Images

由于担心经济增长动摇，主权债券市场的反弹持续，市场押注美联储和其他中央银行在降息时会更加激进。

短期债券——对货币政策变化最敏感——引领了这一走势。周一，国债两年期收益率下降了19个基点，降至3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国同类债券的收益率也回落了相似幅度，降至2.15%。

这一变化如此剧烈，以至于在某一时刻，掉期市场给美联储下周紧急降息的概率赋予了60%，远早于其下次会议的时间，即9月18日。尽管这些概率有所降低，但显示出投资者的紧张情绪。

这种看法的变化源于美国经济放缓的证据，以及美联储可能因尚未放松货币政策而落后于形势。

上周疲弱的就业报告和温和的制造业数据使交易员们押注美联储将在年底前至少降息五次，每次四分之一点，而一周前仅预期降息两次。交易员们接下来关注的是周一发布的ISM服务业报告。

“全球放松周期真正开始了，”Insight Investment多资产策略团队的联合主管迈克尔·福特表示。他补充说，降息的“普遍性质”反映出政策制定者对增长和通胀的担忧。

花旗集团和摩根大通的经济学家现在预测，美联储将在9月和11月的会议上将基准利率下调半个百分点。

尽管债券回吐了一部分涨幅，但波动仍然相当显著。美国国债曲线的一个关键部分即将自2022年7月以来首次出现反转。这将是市场的一个关键里程碑，通常被视为经济衰退即将来临的信号。

在日本——中央银行刚刚开始加息——10年期债券收益率暴跌约20个基点，股市则呈现出熊市趋势。

反弹也推动了主权债券接近今年首次录得收益。彭博全球主权债务指数今年迄今仅下跌0.17%，而在七月初曾下跌超过5%。

原始备注：债券反弹加速，市场押注大幅降息

财政保守主义在美国的政治格局中或多或少已经消失。尽管经济强劲，政府借贷仍在推动公共债务达到创纪录水平——而总统候选人及其政党几乎对此不发一言。即使他们讨论经济政策，他们在税收和公共支出上的意图也会使财政前景更加糟糕。这个问题只能被忽视一段时间。迟早，它将对经济造成严重影响。

这一点对于任何浏览最新 财政预测的人来说应该是显而易见的。然而，从某种意义上说，情况比预测所暗示的还要糟糕。它们掩盖了如果解决方案不断推迟，解决问题的难度迅速升级。 “是的，这是个问题，最终我们会处理它”包含了一个谬论，即无论债务多么庞大，它都将接受可行的补救措施。未必如此。会达到一个点——而且可能不远——在这个点上，唯一可行的“补救”是灾难性的。