信用交易员因对美国经济的担忧而急于对冲：信用周报 - 彭博社

Marcus Wong

2024-08-04

资金管理者也因科技公司令人失望的收益以及消费者在快餐到奢侈手袋等各方面的削减开支而感到不安。

摄影师：Tierney L. Cross/Bloomberg高盛集团表示新兴市场投资者应优先选择以美元计价的债券，而不是本币债券。富达国际则持相反观点。

高盛认为，美元债务将表现更好，因为潜在的美国选举波动将增强美元，并导致可能损害发展中国家资产的政策变化。富达则表示，随着美联储开始降息，本币资产的表现将更佳。

这两家全球最大的基金管理公司之间的冲突反映了由于11月动荡的美国总统选举以及美联储将多快放松货币政策的辩论，投资者面临的日益增长的不确定性。

“随着我们进入今年剩余时间，新兴市场美元债券的总回报可能会比本币新兴市场债券更具韧性，”高盛伦敦全球外汇和利率负责人Kamakshya Trivedi说。

“即使宏观市场前景良好和美联储降息，可能也会越来越被美国选举所掩盖——这可能会以对新兴市场本币资产不友好的方式重新设定政策格局，”他说。

新兴市场美元债券今年的表现超过了本币债券，回报约为4%对比1%，根据彭博指数。虽然这两种指标在价格升值和票息支付方面的回报相似，但本币债券因3.3%的货币损失而受到拖累。

高盛的特里维迪表示，新兴市场本币债券可能会受到近期去通胀趋势的支持，但许多中央银行已经降息，这意味着未来进一步放松的空间有限。

“随着新兴市场中央银行进入更深的降息周期，这种背景可能不会给该资产类别在下半年带来太多安慰，因为可能会出现与美国选举相关的波动带来的潜在逆风，”他说。

富达表示，本币债券可能会超过以美元计价的同行，因为美联储降息对美元施加压力。另一个积极因素是，一些曾经令人担忧的最大新兴国家的选举已经成功度过。

“随着美联储即将开始其放松周期，新兴市场利率和外汇表现更好的星星正在对齐，”新加坡富达的投资组合经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯说。“由于印尼、印度、墨西哥等指数重磅股已经完成了选举周期，新兴市场本币的选举风险溢价已经减弱。”

埃夫斯塔索普洛斯表示，由于更好的增长和通胀前景、改善的债务状况以及较低的外债比例，许多新兴市场经济体变得更加韧性，使它们对美元波动的脆弱性降低。

## 新兴市场发生了什么

美元债务成为新兴市场宠儿

7:28

高盛并不是唯一偏好美元计价债务的机构。

“我偏好新兴市场硬通货债券，因为它们的货币风险较低，”瑞士日内瓦Gama资产管理公司的全球资产组合经理Rajeev De Mello表示。“随着我们进入不确定的美国选举季，我预计市场波动性将增加，这进一步支持了新兴市场硬通货债券的防御性特征。”

唐纳德·特朗普的选举胜利可能会导致巨大的保护主义，因为前总统曾表示他可能会对来自中国的进口征收60%的关税，以及对世界其他地区征收10%的关税。特朗普还承诺减税，这提高了美国财政赤字和国债收益率上升的可能性，这可能会推动美元上涨。

“如果美国保护主义加剧，新兴市场可能面临挑战，”Gama的De Mello表示。“这可能导致新兴市场货币贬值，并迫使新兴市场中央银行将政策利率维持在比其他情况下更高的水平。”

债务投资者正在增加对企业债券违约的保险，因为对美国经济和欧洲消费者健康的担忧加剧。

保护一篮子北美高等级信用免受违约的成本在周五飙升，这是自十月以来的最大涨幅。根据彭博社汇编的数据，该信用违约掉期指数 CDX.NA.IG 的交易量在周五达到了约五个月以来的最高日水平。本周，欧洲的同类指数也迎来了自法国总统埃马纽埃尔·马克龙在六月宣布意外选举以来最繁忙的一天。