市场回顾：科技股市值蒸发约3万亿美元，波动性激增 - 彭博社

十年来，投资者一直在可靠的科技收益中寻求安慰，这已被证明是对一系列市场问题的解药。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg多年来，华尔街已经完全搞清楚了。如果股市涨势受到威胁，就押注于大科技的安全交易。担心经济放缓？美联储会支持你。

现在，资金管理人员不能再押注于这些市场救世主，因为全年资产波动最剧烈的一周摧毁了他们曾经可靠的交易策略。

随着周五糟糕的劳动力数据强调了经济衰退风险，债券市场发出了明确的警告，指出杰罗姆·鲍威尔的紧缩货币立场现在面临政策错误的风险。就在2024年伟大的人工智能繁荣在高调盈利失望和新的担忧之际，投资狂潮似乎尚未为美国大部分企业带来回报。

曾在6月经历了一轮火热涨势的科技巨头，现在陷入了修正，短短不到一个月的时间内抹去了约3万亿美元的价值。一项长期沉寂的交易员焦虑指数飙升至两年来的最高水平。10年期国债收益率跌幅创下2008年以来最大。

这只是一年中一个充满风险的周，而美联储不愿对一个月的数据做出过度反应。然而，资金管理人员现在突然对从轻微股市下行风险到全面危机的一切进行对冲。基金经理们在乘坐超大市值股票最热门趋势轻松获利数十亿美元后遭受打击。

“我们都将面临美联储可能在降息方面太晚和/或太慢的风险，所有资产类别都应反映这一点，”摩根大通资产管理的投资组合经理普里娅·米斯拉说。“市场是前瞻性的，正在承认经济可能正滑入低于趋势增长的非常真实的危险。”

在九月份进行的一次难以想象的半个百分点降息已经迅速成为华尔街银行的基准，他们突然确信鲍威尔已经等待太久才采取行动。七月份的就业报告显示，自大流行病以来表现最糟糕，正如美国制造业活动收缩至八个月以来最严重。

纳斯达克100指数在第四周下跌了3%，而标普500指数收盘时下跌了2%。本周，10年期国债收益率下跌了近40个基点，一只跟踪国债的交易所交易基金实现了自2020年以来最强劲的涨势。华尔街的“恐慌指数”——VIX——在周五交易中一度飙升至自2022年以来的最高水平，接近30。

一种将动荡情绪置于背景中的方法是通过一个华尔街指标来绘制情绪从一分钟到下一分钟的快速变化。 VVIX，或者波动率指数的波动率，本周飙升了大约40点，这段时间包括了纳斯达克100指数的一次3%的上涨和两次2%以上的暴跌。它现在处于自2022年3月以来的最高点，当时股市正处于自金融危机以来最大年度暴跌的开端。

当然，虽然这些波动代表了2024年最大的市场爆发，但并非没有最近的先例，两年前国债和科技公司曾经遭受过惨重损失。 押注鲍威尔 和“辉煌七人组”在过去的事件中对交易员来说是一个代价高昂的错误，历史上充满了夏季股市抛售后来又逆转的例子。

“八月对股市来说是一个可怕的月份。我知道的原因是在过去20年里，它几乎打断了我每一次的夏季度假，”基础设施资本管理公司创始人杰伊·哈特菲尔德说。“市场的交易表现得好像我们将会经历一次重大衰退。我们的观点是，我们会有正常的季节性恐慌，然后我们会获得更多有关经济的数据，意识到它并没有暴跌，只是在放缓。”

至少，最近的波动描绘了一种模式，即股票的疲弱被债券的涨幅所抵消，这种关系增强了多样化，这在过去两年的大部分时间里是缺失的。一只跟踪国债的ETF本周上涨了近6%。这种反向关系本周罕见地更加显著。

尽管如此，期权市场显示出对保护需求的真实性。支付大型股市崩盘（可能高达30%）的尾部风险对冲的价格上涨至自2023年5月以来的最高水平。

推动这一变化的是对鲍威尔在周三暗示在9月之前不会降息的担忧。交易员现在认为9月的联邦储备会议上半点降息是最有可能的结果。鲍威尔的鸽派评论帮助周三股市上涨，但随后在周四和周五被引人关注的经济数据说服交易员他的鸽派态度不够，股市迅速回落。

“他们跟不上节奏，”全球固定收益首席投资官兼全球配置投资团队负责人里克·里德尔告诉彭博电视。 “目前的利率水平与经济现状不一致。当然也不符合当前通胀水平。”

十年来，投资者一直在可靠的科技收益中寻求安慰，这已被证明是对市场诸多问题的解药。然而，现在，它们突然成为焦虑的根源。

英特尔公司股价自至少1982年以来下滑最多，因为这家芯片制造商表示自己没有赢得人工智能竞赛的能力。亚马逊公司在告诉投资者利润暂时将让位于大量的人工智能支出后暴跌。

“至少目前来看，局势正在恶化，”FBB Capital Partners研究主管迈克·贝利说。“如果我们陷入衰退，投资者可能会降低对科技收益增长的预期。为什么要为增长放缓的科技股支付高昂的倍数？”