微策略比特币涨势中的现金流引起了一些关注-彭博社

迈克尔·塞勒，MicroStrategy主席，在2024年7月26日在田纳西州纳什维尔举行的比特币2024年会议上发言。摄影师：利亚姆·肯尼迪/彭博社分析师开始密切关注比特币代理商MicroStrategy Inc.的基础企业软件业务。四年前，最初是因为如何最好地投资从运营中获得的现金，导致联合创始人兼主席迈克尔·塞勒转向比特币。自那时起，总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司采取了一种投资于加密货币而非传统资产（如短期国债）以及发展软件业务的双轨策略。

尽管MicroStrategy的比特币储备在过去几年里激增至近150亿美元，使其成为最大的企业数字资产持有者，但软件业务的收入一直停滞不前。预计该公司将在本周四发布第二季度业绩时，收入将基本保持不变。

“对我来说，我认为最重要的问题就是确保他们的现金流足以支付与已发行的可转换债券相关的增量利息费用，”TD Cowen的分析师兰斯·维坦扎说，该公司对MicroStrategy的股票给予“买入”建议。“如果我的估计是正确的，如果他们的软件业务表现不佳，他们就没有太多错误的余地。”

MicroStrategy 今年除了运营现金流外，还通过发行超过 20 亿美元的可转换票据等各种方式筹集资金购买比特币。软件业务的收入用于支付相关利息支出以及税款。

该公司今年的利息支出约为 4500 万美元，加上约 2000 万美元的现金税款；根据 Vitanza 的估计，该公司今年的税前收入约为 8200 万美元。由于现金状况紧张，Vitanza 预计该公司将推迟发行额外票据购买更多比特币，直到明年。尽管公司的比特币持有价值几乎翻倍，但这些代币并没有增加公司的收入或利润，因为它们不产生任何收入。

到目前为止，这对大多数投资者来说并不是什么大问题。该公司的股价今年上涨了 156%，表现优于同期比特币价格大约上涨了约 50%。

根据彭博社调查的分析师，MicroStrategy 将每股季度亏损 78 美分，收入将基本保持在 1.193 亿美元，而去年同期每股盈利为 1.68 美元。该公司可能还会对其比特币储备进行减值，这可能足以使其在购买比特币以来的 16 个季度中有 12 个季度无利可图，根据彭博社的计算。

即使软件业务出现问题，MicroStrategy 仍有很多支付账单的选择。所有债务直到 2027 年或更晚才到期。为筹集资金，它可以发行另一种可转换票据，获得贷款，发行更多股票，甚至出售比特币。

“如果他们需要现金，他们将不得不出售 - 主要是为了偿还债务，”哥伦比亚商学院兼职助理教授奥斯汀·坎贝尔说。

现金流也可能受到明年即将到来的一项会要求MicroStrategy对其数字资产进行市场估值的会计变更的影响。根据公司提交的文件，如果MicroStrategy在税前三个连续税年期间的平均年度调整财务报表收入超过10亿美元，公司可能需要支付15%的企业替代最低税。

MicroStrategy在提交的文件中表示，随着该规则的采纳，“如果我们在比特币持有中经历重大未实现收益，我们可能会受到替代最低税的影响。”“如果我们因为这些或其他原因而受到IRA下的新税收的影响，这可能会对我们的财务结果，包括我们的收入和现金流量，以及我们的财务状况产生重大影响。”

“如果迈克尔·塞勒的公开声明被证明是真实的，MicroStrategy或迈克尔·塞勒出售他们的比特币持有的可能性似乎非常低，”研究员CCData的分析师雅各布·约瑟夫说。“作为比特币HODLing运动的杰出倡导者，塞勒一直分享对比特币未来价值的乐观预测。”

以色列表示已证实哈马斯军事首领穆罕默德·迪夫在上个月加沙的一次袭击中被击毙，这一宣布是在该组织的政治负责人伊斯梅尔·哈尼耶在德黑兰被杀的一天后发表的。

军方此前曾表示几乎可以确定迪夫在7月13日的攻击中在南部城市汗尤尼斯身亡。哈马斯当时表示这次袭击造成大约100人死亡，但否认迪夫在其中。对于最新的宣布，哈马斯尚未做出反应。