印度科技初创公司的困境引发风险投资撤退 - 彭博社

拜杰斯（Byju’s）成为了该国最有价值的初创企业。

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg英特尔总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg在一个短暂而辉煌的时刻，印度看起来像是下一个科技初创企业的大市场。现在，该国领先的初创企业正努力生存，下一代创始人的资金正在枯竭。

拜杰斯（Byju’s）——曾经是该国市值最高的初创企业，市值达到220亿美元——目前已经比最高点下跌了超过90%。数字支付公司Paytm在2021年进行了印度有史以来最大规模的首次公开募股，但其股价暴跌约80%。受到会计问题和合作伙伴冲突的影响，备受赞誉的酒店业务Oyo Hotels的估值大约下降了75%。这三个知名企业从最高点起共蒸发了450亿美元以上的市值。根据一项研究，去年有超过35,000家初创企业停止运营。

Byju Raveendran摄影师：保罗·杨/Bloomberg科技领域的崩溃引发了人们对这个南亚巨人发展私营部门并与美国和中国这两个全球创业领导者竞争的能力产生了怀疑。印度年轻企业的风险投资已经减少，使该国无法获得需要实现经济多样化和增长的资本，这使得印度成为世界第五大经济体。

“随着一些最高高飞者——Paytm、Ola、Byju’s、Oyo的崩溃，风险投资者自然会望而却步，”塔夫茨大学弗莱彻商学院全球商业院长巴斯卡·查克拉沃蒂说。“他们担心这些知名公司的问题是印度创业环境的系统性问题，更广泛地说。”

当然，创业公司经常会失败，包括硅谷。但是苹果和英伟达的成功应该能弥补失败者的损失。然而在印度，几十年来都没有出现过一家突出的科技公司。在印度的Nifty 50指数中，最年轻的科技公司成立于1999年。

Vijay Shekhar Sharma在2021年11月Paytm在孟买证券交易所上市仪式上敲响了锣。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg至于印度政府，它已经试图解决这个问题，包括创建促进人工智能和半导体等领域创新的研究集群。今年7月，它废除了对天使投资的税收，以便让创业公司更容易获得支持。

“在今天的生态系统中，你会看到一些初创公司崛起迅速然后崩溃 — 这并不是印度独有的现象，”印度前技术部国务部长拉吉夫·钱德拉塞卡尔说。“如果你看看 Paytm 和 Byju’s，然后盯着玻璃上的两个家伙说‘玻璃顶上的两个家伙洒了’，那么你就忽略了玻璃的九成仍然充满活力并且在成长。”

大约十年前，由魅力创始人领导的印度初创公司开始吸引全球最大的科技投资者，包括软银集团、阿里巴巴集团、红杉资本、老虎环球管理和 Prosus Ventures。然后，这个国家孵化了大量独角兽，或者估值至少达到 10 亿美元的公司，并且看起来准备成为继中国和美国之后下一个伟大的风险投资目的地。Byju’s 是明星，成为了该国最有价值的初创公司，而 Paytm 和 Oyo 也突破了 100 亿美元估值的大关。

Byju’s 的兴衰

曾经是该国最有价值的初创公司，Byju’s 已经崩溃

来源：Tracxn，彭博报道

注：根据印度当地媒体报道。

但这些估值并没有反映出商业成功。在他们能够建立足够规模以实现盈利之前，这些初创公司遇到了印度公司熟悉的障碍：繁文缛节、不可预测的监管机构、激烈的竞争、消费者有限的消费能力以及创始人急于将增长置于商业模式可持续性之上。

这导致它们的估值急剧下降。曾经迅速扩张到美国的教育提供商 Byju’s，现在市值已经跌至巅峰时的约 1%，正在法庭上为生存而奋斗。Prosus，Byju’s 的早期支持者，在 3 月底将其估值为 4.93 亿美元后，折旧了其在该风险投资中的 9.6% 股权。

印度的Byju学习应用。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg### 危机管理

Byju’s卷入了印度和海外超过半打的诉讼，这可能是致命的，其中包括一起备受关注的破产程序，由该国强大的板球管理机构发起。创始人兼前教师Byju Raveendran的命运悬在一线，因为由Prosus领导的投资者寻求他的免职，指控其管理不善。该公司因法院禁止其使用20亿美元股票销售收益而难以支付员工。政府调查发现公司存在合规和公司治理方面的疏漏，尽管它免除了公司及其创始人的财务欺诈指控。

与此同时，数字支付冠军Paytm正试图从其迄今为止最严重的危机中恢复过来。创始人Vijay Shekhar Sharma的银行在多年的合规疏漏后陷入监管的交叉火线。这场磨难在两周内几乎抹去了Paytm近30亿美元的市值，并推迟了其盈利时间表。Sharma正试图稳定局势，但Paytm在银行几乎关闭后正在裁员。这导致员工抱怨不公平解雇，并推动其电影和活动售票业务的出售。

Ritesh Agarwal在东京的SoftBank World 2019活动上发言。摄影师：Akio Kon/BloombergRitesh Agarwal的Oyo几乎没有盈利，未能实现上市计划。Bhavish Aggarwal的Ola Electric Mobility Ltd.在早期面临客户反对，其中有电动车起火和生产延迟的问题。这家初创公司资金短缺，面临着更低的估值，最终计划在八月上市。但他的另一家公司Ola Cabs，作为Uber Technologies Inc.的本土竞争对手，经过多年的讨论仍在等待首次公开募股。

这些未兑现的承诺说明了硅谷私募资本模式在发展中国家难以获得成功。东南亚也充斥着衰落的独角兽公司 —— 新加坡的打车公司Grab Holdings Ltd.和印尼的电商公司Bukalapak.com以及GoTo Group的股价已经跌去三分之二甚至更多。在非洲，像Jumia Technologies AG这样曾被誉为非洲亚马逊的公司，也在报告销售下滑和持续亏损。

风险投资的运动就像钟摆的摆动一样 — “从害怕错过的狂喜到幻灭”，Chakravorti说。

印度的初创企业融资落后于美国、中国

尽管全球风险投资陷入困境，美国仍然是明确的领导者

来源：Tracxn Technologies

印度更成功的初创企业包括餐饮送餐平台Zomato Ltd.，其股价自2021年IPO以来大约翻了三倍，因为它吸引了用户并实现了盈利，以及在线零售商Flipkart，2018年以160亿美元的价格被沃尔玛公司收购。这两家公司都利用了印度迅速扩大的中产阶级的需求。

孟买的Zomato送餐员。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg印度总理纳伦德拉·莫迪的科技推动帮助印度成为几家全球巨头的亮点。苹果公司在过去的财政年度通过该国南部的工厂组装了140亿美元的iPhone，使该地区的产量翻了一番，而Alphabet公司的Google和亚马逊承诺增加投资以刺激增长。新德里宣布了150亿美元的芯片投资，旨在确保未来技术从人工智能到自动驾驶汽车所需的零部件供应。

但是，更广泛地说，初创公司尚未从这种动力中获益。随着风险投资公司在经济衰退期间刹车，印度初创公司的融资额在2023年跌至四年来的最低水平，约为96亿美元。源自俄罗斯对乌克兰的战争和美中冲突的地缘政治不确定性进一步恶化了投资者的情绪。

交易减少

这反映在融资规模上，根据贝恩公司和印度风险投资和另类资本协会的联合研究，去年交易数量减少了一半至880笔，其平均规模减少了近三分之一至1100万美元。领先的初创公司在2023年裁员约2万人，数以万计的初创公司关闭，他们发现。

“新治理危机的出现以及风险投资公司以前的疏忽加剧了投资者的谨慎，”报告称。

较小的投资者以前经常依赖大公司进行的尽职调查，但现在他们已开始在承诺融资之前进行独立检查，Anisha Chand说，她是位于孟买的Khaitan and Co.律师事务所的合伙人，曾参与了多笔交易，如去年由软银支持的眼镜零售商Lenskart的1亿美元融资轮。

加尔各答的Lenskart商店。摄影师：Debarchan Chatterjee/NurPhoto/Getty Images“在初创经济中出现多起治理问题后，投资者加强了法律和财务尽职调查，以防止疏漏，”她说。“现在重新认识到，在透明和负责任的文化中投资更受保护。”

印度、中国初创公司的风险投资正在减少

印度在2021年达到顶峰，但自那以后迅速萎缩

来源：Tracxn。

易得之金，对成本和现金燃烧的检查不足，以及名人创始人的崛起，往往容易骄傲，这些都是印度初创公司普遍存在的糟糕文化的迹象，印度第二大电信公司Bharti Enterprises Ltd.的联合副主席Akhil Gupta在一篇专栏文章中在3月份的《商业标准》上说。

“很容易责怪初创公司的推动者存在缺陷，然而，在我看来，更大的责任在于投资者，”Gupta说。“确保严格的纪律，高度的治理标准以及完全透明度必须成为推动者、经理、投资者和印度注册会计师协会等监管机构的集体责任。”

印度的潜力不容忽视。该国享有声誉的工程学院数以十万计的毕业生在全球科技公司中需求旺盛。微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉和Alphabet公司首席执行官桑达尔·皮查伊就是那些已经跻身科技行业最高层的人之一。

桑达尔·皮查伊，左二，萨蒂亚·纳德拉，右，与纳伦德拉·莫迪和乔·拜登在2023年6月于华盛顿白宫合影。摄影师：克里斯·克莱波尼斯/CNP/彭博社印度作为一个整体仍然是一个有吸引力的市场。作为亚洲第三大经济体，印度有望在2024-25年增长6.5%，这是继澳门之后亚洲增长最快的地区，根据国际货币基金组织的数据。从长期来看，印度不断增长的中产阶级和不断增长的收入，不断扩大的移动和互联网用户群，以及印度与美国和欧洲关系日益密切，将有助于吸引投资者。

这一切都在推动初创产业的乐观情绪，人们认为最糟糕的时期已经过去。Hyderabad-based Endiya Partners的董事总经理Sateesh Andra表示，投资者“谨慎乐观”，这是一家早期风险投资公司。

Andra说：“我们与许多全球投资者交流，他们确实对治理问题和一些所谓的备受推崇的初创企业表现不佳感到担忧。” Andra表示：“我们——风险投资、企业家、政策制定者和监管机构——有责任恢复我们的生态系统的可信度。”

英特尔公司计划裁员数千人以降低成本，并资助一项雄心勃勃的努力，以摆脱盈利下滑和市场份额损失。

据知情人士透露，裁员计划可能在本周早些时候宣布，这些知情人士要求匿名，因为这些信息尚未公开。英特尔计划在周四报告第二季度收益，目前员工人数约为11万人，不包括即将被剥离的部门员工。