股市反弹取决于美联储利率决定 - 彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：Nathan Howard/Bloomberg今年强劲股市涨势持续扩大，取决于美联储在周三结束为期两天的会议后对利率的决定和表态。

自7月11日消费者价格指数公布显示通胀有所降温以来，交易员已加大从大型科技股转向从小市值股到价值股等各类资产的力度。与此同时，投资者已经向非科技领域的美国交易所交易基金注入了近60亿美元，而只有14亿美元流入了科技交易基金，彭博智库的数据显示。

希望美联储转向，股票行业资金流动广泛

自CPI数据公布以来，近60亿美元流入非科技美国交易所交易基金；科技领域仅有14亿美元

来源：彭博智库

注：数据截至2024年7月26日星期五

为了继续这一趋势，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将不得不在周三的新闻发布会上为9月降息奠定基础，此前进行了最具破坏性的货币政策收紧行动。

“如果美联储不很快释放降息信号，这一扩大的股市涨势可能会逆转，”财富咨询集团首席执行官吉米·李说道，他已开始抢购科技和小市值股票，预期9月份会降息。“如果鲍威尔不固执己见，这只牛市还有更多空间。”

有人甚至主张在本周会议上进行一次削减，因为美联储首选的通胀衡量指标——核心个人消费支出价格指数——仅在6月份比去年同期上涨了2.6%，接近中央银行的2%目标。但华尔街并不押注这一点。

自美联储上次加息以来已经过去了一年，中央银行家们在等待通胀受到遏制的迹象，保持借贷成本稳定。如果美联储即将开始降息周期，股市多头有历史支持。根据金融研究公司CFRA的计算，在过去六次加息周期后，S&P 500指数在第一次削减后的一年内平均上涨了5%。此外，数据显示，这种涨幅也在扩大，小盘罗素2000指数在12个月后上涨了3.2%。

第一次降息后股市会发生什么？

过去六次加息周期后第一次降息后一年的S&P 500平均回报率

来源：CFRA

注：在1989年之前，美联储只宣布贴现率变动

自2022年3月美联储开始其紧缩行动以遏制通胀以来，情况一直波澜起伏，截至目前，S&P 500指数已经上涨了29%。但这并不是一帆风顺的上涨。两年前的一段艰难时期将这一股票基准指数推入了熊市，但它已经反弹至历史新高，并首次交易超过5600点，这一狂热是由人工智能引发的。

价格压力目前似乎大多受到控制。交易员现在担心，如果美联储不降低借贷成本，就会引发银行业的动荂，同时削弱美国经济关键领域的信贷。在上世纪70年代和互联网泡沫期间，过于严格的货币政策等因素伤害了经济。

根据CFRA首席投资策略师Sam Stovall的说法，在过去七次加息周期中，最后一次加息到第一次降息的平均时间为9.2个月。自2023年7月美联储上次加息以来已经过去12个月，这个时间跨度已经更长。

所有这些都让试图通过8月和9月摆脱大科技股的交易员面临更加艰难的道路，历史上这两个月是股票回报最差的时期。美联储会议将在同一周举行，届时预计将公布来自微软公司、Meta平台公司、苹果公司和亚马逊公司的收益增长预期将放缓。

根据EPFR Global的数据，上周又有120亿美元流入美国小盘股，但并非所有人都认为其涨势——或轮换主题——有持续性。Birinyi Associates Inc.的Jeff Rubin认为，这些变动看起来像是一次典型的修正，纳斯达克100指数距离7月10日的高点下跌了7.4%。

“要让这些较小的公司受益，降息需要更加积极，”Laffer Tengler Investments的首席执行官Nancy Tengler表示。“而我们并不认为在经济强劲的情况下会出现这种情况。”

历史表明，在相对低通胀环境下，如上世纪90年代，购买股票在升息周期结束时是一种成功的策略。但当通货膨胀压力之后出现货币宽松时，如上世纪70年代，股票在最后一次升息后的三个月内会下跌，据美国银行公司称。

这就是为什么鲍威尔本周的评论对多头和空头之间的拉锯战至关重要，他们希望他至少暗示何时可以预期降息。

“交易员正在定价联邦储备委员会很快会采取行动，”富国合伙全球咨询的执行董事埃里克·贝利说，他正在从成长股中撤资，将资金投入交易价格具有吸引力的大市值价值股和小市值股。“官员们采取行动很重要，否则股票将在一个季节性疲弱和波动的时期容易受到影响。”

股市在浏览最新经济数据和企业业绩的同时上涨，同时为即将到来的关键央行决策做准备，这将对全球市场走势产生重要影响。

在2.3万亿美元纳斯达克100指数的抹去之后，投资者正在等待微软公司的收益，以查看这家软件制造商是否能扭转局势。交易员越来越担心科技公司尚未从对人工智能的大量投资中看到回报。这些结果将为本周稍后发布的Meta平台公司、苹果公司和亚马逊公司的报告奠定基础，市场也在为周三的美联储决定做准备。