交易员担忧32小时的央行连续操作笼罩市场-彭博社

日本东京银行日本银行（BOJ）总部前的行人。

摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg瑞士法郎的重新激增促使经济学家们质疑瑞士国家银行是否需要延长降息以遏制这种压力。

在全球经济降温迹象引发的资金流动中，其实际有效汇率——官员经常强调的一个指标——上周触及了上个月降低借贷成本之前曾见过的水平。

这意味着即使考虑到瑞士通胀的下降，该货币的涨势仍在持续，最新数据将于本周公布。

苏黎世瑞士萨夫拉银行首席经济学家卡斯滕·尤尼乌斯表示：“我们又回到了瑞士法郎实际汇率比必要水平更强的区域”，他估计实际汇率比长期平均水平高约4%。

瑞士国家银行在主要同行如欧洲央行之前于3月开始降息周期，许多观察人士认为其在9月的下次会议上进行第三次降息已成定局。然而，他们在此后的政策路径上存在分歧。

大多数接受彭博社调查的经济学家认为瑞士国家银行不会进一步降低借贷成本，而少数人预计会有更多降息。尤尼乌斯预测2025年将有两次降息，将主要利率降至0.5%。

在德国商业银行，货币分析师Michael Pfister强调瑞士法郎不仅几乎回到了6月会议前对欧元的水平，而且现在甚至对美元稍微更强。

“瑞士国家银行上个月明确表示他们不喜欢那么低的水平，因为这会产生通货紧缩压力，”他说。“如果瑞士法郎继续走强，我认为市场将关注接下来的会议。我们的基本情况是9月和12月会有降息。”

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随着瑞士国庆日在周四关闭业务，投资者的下一个关注点将是周五公布的通胀数据。大多数经济学家预测，通胀率将保持在1.3%，与上个月持平，远低于瑞士国家银行的2%上限。

经济学家认为，央行将继续利用利率来遏制瑞士法郎的升值，而不是恢复其以市场干预为基础的政策，该政策使其资产负债表膨胀，官员们一直购买外币直到2022年。

尽管这仍然是一个选择，但Junius表示，只有在“更极端的过度估值”情况下，瑞士国家银行才会恢复该政策，因为重新扩大资产负债表可能会损害央行的底线。

“这将是一笔糟糕的交易，”他说。“而他们确实会注意到这一点。”

投资者在本周开始迫切地寻找关于全球货币政策近期走势的答案，因为主要经济体发出的矛盾信号打乱了市场。

主要央行将于周三在东京和华盛顿举行会议，周四在伦敦举行会议，交易员们在努力决定日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行将何时以及以何种幅度降息。