交易员担忧32小时的央行行动悬挂在市场上 - 彭博社

东京，日本银行日本银行（BOJ）总部前的行人。

摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg华盛顿特区的马林纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：Moriah Ratner/Bloomberg投资者们在新的一周开始时迫切地寻找关于全球货币政策短期走势的答案，因为主要经济体发出的矛盾信号打乱了市场。本周三和周四，主要央行将在东京、华盛顿和伦敦举行会议，交易员们难以确定日本央行是否会加息，以及美联储和英国央行将何时以及以何种幅度降息。

日元和英镑最近的飙升，以及美国短期国债收益率的下降，都牵涉其中。由于政策和经济增长前景不确定，多个市场上周收盘时显得不安。

新加坡马来亚银行证券有限公司机构股票销售交易主管黄国雄表示：“本周将更有趣，也许更累。”

以下是交易员本周央行行动的指南：

日本银行

市场对日本银行的举措存在不确定性，多年来，该行很少触及利率。

上田和夫州长在政策会议之前创下了不发表公开评论的个人纪录，最新的经济数据显示通货膨胀加速，但消费支出令人失望。

进一步加息可能性的假设导致上周日元大幅走高。自7月11日以来，该货币兑美元升值约5%，部分得益于当局对货币贬值感到厌倦而进行的疑似干预。

突显不确定性的是，上周期权交易员对加息的押注从不到40%猛增至近90%，然后在中间某处稳定下来。根据最新的彭博调查，经济学家同样不确定，只有30%预测会加息，但超过90%认为加息是一种风险。

通过杠杆交易与多种投资相互关联，其中日元被借入并用于购买高收益资产，尖锐波动迅速在全球市场蔓延。该货币最近的上涨摧毁了从澳大利亚元到墨西哥比索的多种流行货币策略。

上田的不作为将使持有日元看涨的人脆弱，特别是如果决策者也未能符合对债券购买规模大幅削减的预期。但如果美联储在周三晚些时候采取任何行动来加速未来几个月美国降息的希望，货币空头将面临威胁。

“我仍然看跌日元，尽管进入重要周份存在巨大的双向风险，”Saxo Capital Markets的外汇策略负责人查鲁·查纳纳(Charu Chanana)说。“预计日本央行将在一次会议中加息并调整其债券购买，似乎对于一个天生鸽派的中央银行来说有些牵强。”

美联储

投资者将在周三仔细研究美联储的政策公告和主席杰罗姆·鲍威尔的讲话，寻找支持9月首次降息预期的任何迹象。

这一举措将符合经济学家和掉期交易商的观点，他们完全定价今年至少两次四分之一点的降息。美联储的基准利率目前在5.25%至5.5%的范围内，这是一年前达到的峰值，

决策者们已经几周指出劳动力市场平衡和通胀减弱，这表明他们认为在全球最大经济体中降低借贷成本的理由越来越充分。

“即将召开的FOMC会议将被用来为9月的降息铺平道路，因为美联储为将政策从限制性领域转向更为中性立场做出论证，”ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)说。

一些市场观察人士 —— 从前纽约联邦储备银行行长威廉·达德利(William Dudley)到莫哈默德·埃尔-埃里安(Mohamed El-Erian) —— 甚至提出了比目前预期更激进的宽松政策。在单独的彭博观点专栏中，达德利表示，美联储应考虑本周降息，而埃尔-埃里安警告称，如果中央银行长时间保持较高利率，将会是“政策错误”。

国债正以2021年中期以来最后一次出现的三个月连胜的步伐结束七月。对降息前景的增强信心帮助彭博的美国政府债券指数本月触及两年高点。两年期收益率下降，因为市场预期货币政策将更加宽松，导致与10年期国债之间的利差缩小。

然而，美国股市本周开始时略显不稳定，部分原因是因为一些企业的盈利报告引发了对消费者实力的怀疑。周三，标普500指数结束了自2007年全球金融危机开始以来最长时间没有出现2%下跌的连续期。

波动率市场的情况显示了本周对交易员有多么重要 —— 本周还将发布美国就业报告以及来自Meta Platforms Inc.、微软公司和苹果公司等公司的财报。

标普500指数下周的隐含价格波动指数跃升到比预期波动率高出近1点，这表明眼下的不确定性比未来更长时间的不确定性更高。

英格兰银行

市场对英格兰银行是否会在周四实施自疫情爆发以来的首次降息，将其从当前的5.25%削减下来，意见分歧。

尽管通胀率已从一年前的两位数降至央行的2%目标，失业率上升，但服务业价格仍然很高，经济已经从小规模衰退中反弹。四月份最低工资上涨了10%，新的工党政府计划将最低工资与多达500万名公共部门工人的通胀工资涨幅一起提高，这对价格构成上行风险。

自七月选举以来，货币政策委员会的三位鹰派成员提出了反对放松政策的理由。只有两位鸽派中的一位提出了相反的观点。

无论结果如何，这个决定很可能会对债券和英镑产生影响。上周五，利率互换价格表明本周降息的可能性约为50%，而今年还将有两次类似举措几乎是板上钉钉的。

经济学家认为英国央行将会转变态度。美国银行、德意志银行和野村控股公司认为，决策者们将以五比四的比例支持本月降息。荷兰国际集团预计会有六人支持采取行动。彭博经济学也预测会降息。

“在重要数据点方面，这是一个重要的一周，8月1日的英国央行会议非常重要，同时还将公布更新的预测，”联邦赫尔墨斯有限公司固定收益高级投资组合经理奥拉·加维说。

降息将提振英国政府债券，这些债券已经受到货币宽松前景和工党在大选中取得压倒性胜利后政治稳定希望的支撑。两年期英国国债的收益率是一年多来最低的。

对于英镑来说，降息并不那么有利，因为这将减少其作为套利交易的吸引力。英镑是今年十大货币中表现最好的，包括摩根大通和安联在内的大型银行和投资者预测英镑兑美元将进一步上涨至1.35美元，比目前水平几乎增长了5%。看涨交易创下历史新高。

彭博策略师说…

“最近的市场动荡不足为奇地引发了关于股票、固定收益和其他市场定位的许多叙事交叉。 说出来可能有危险，但在某些方面，这一次确实与我们以前看到的情况不同。”

— 卡梅伦·克莱斯，宏观策略师

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已经为9月开始逐步降息做好准备的债券交易员正在加大旁注，以防美国经济突然下滑迫使美联储采取更激进的举措。

随着国债连续第三个月上涨，投资者已经完全定价至少两次本年度的每季度减息，略高于政策制定者的预告。在衍生品市场上，一些交易员甚至走得更远，押注如果央行采取大胆行动并在9月中旬实施半个百分点的降息，或者更早开始降息，这些押注将获利。