玻利维亚是该地区新的信用风险王子 - 彭博社

在2024年6月26日星期三，玻利维亚拉巴斯的Murillo广场上的抗议者，位于Palacio Quemado外。 

图片：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg

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摄影师：Daniel Acker/Bloomberg一场失败的 政变，货币危机，罢工和燃料短缺已使玻利维亚债券成为拉丁美洲最具风险主权债务头衔的新竞争者。

投资者要求的 额外收益，以维持他们的债券与美国国债相比的差距，从3月份的17个百分点上升到约21个百分点，根据JPMorgan的数据。现在，这一差距超过了多次违约的厄瓜多尔和阿根廷至少553个基点。只有自2017年以来一直处于违约状态的委内瑞拉在该地区处境更糟。

“很难找到一束光”，Stone Harbor Investment Partners新兴市场负责人吉姆·克雷格说。即使在当前价格下，“很难说这里存在与下行潜力相比的巨大上行潜力”。

大额的经常账户赤字与固定汇率制度相结合，已经耗尽了该国的美元储备，迫使进口商转向黑市，那里的美元交易价格超过10.5玻利维亚诺，比官方汇率高出50%。

美元短缺加上石油产量下降，使得政府越来越难以进口在国内以低于成本价格销售的燃料。上个月，玻利维亚在加油站部署军队，以阻止补贴燃料的走私。东部农业工商会警告称，食品供应面临危险。

现在，如果柴油供应问题得不到解决，重型运输部门威胁要发起全国性罢工，根据Seaport Global银行的总经理里卡多·彭福尔德的说法，外汇短缺仍在影响玻利维亚关键产品的供应。

分裂

随着经济危机加剧，总统路易斯·阿尔塞和前总统埃沃·莫拉莱斯之间的激烈分歧阻碍了任何重大改革努力。上个月，当阿尔塞面临军事政变时，莫拉莱斯并没有站在他这一边，反而表示总统是在利用这种情况来增加支持。

两人之间的权力斗争代表了执政社会主义党不同派系之间的激烈对抗，以至于国会甚至不会批准多边机构的贷款，包括世界银行在内，根据汇丰证券新兴市场主权债务分析师娜塔莉·马什克的说法。

这也意味着阿尔塞可能会推迟“2025年选举后才进行急需的货币贬值”，他说。

事情发展得如此糟糕，以至于即使上周玻利维亚近二十年来发现了最大规模的天然气，也未能扭转债券的下跌趋势。到2028年到期的最流动的债券价格约为每美元56美分，自第一季度末以来下跌了0.6%，而发展中国家的平均下跌幅度为1.2%，根据彭博社的指数。

“天然气的发现并没有解决债券交易风险水平如此之高的原因”，Oppenheimer & Co的分析师托马斯·杰克逊说。原因是“短期流动性担忧，因为国际储备几乎不存在，外部融资来源的不确定性”。

扩张中

政府仍然相信自己能够履行义务，并将市场紧张背后的全球因素列为原因。

“玻利维亚经济继续显示出令人鼓舞的迹象，如产品持续扩张和价格稳定”，经济和财政部在回答问题时说，引用了去年3.1%的增长率。“国家政府已经准时偿还了所有债务，并将继续这样做”。

但这并不容易。

根据最新数据，玻利维亚的外汇储备在4月份为180亿美元，低于2014年的1550亿美元。中央银行——在2023年出售了近一半的黄金储备，几乎耗尽了允许的数量——只有1.39亿美元现金，创历史新低。

穆迪评级的分析师，包括威廉·福斯特和毛罗·莱奥斯，在4月份将玻利维亚的评级下调了两个级别至Caa3，称“关键水平”的外部流动性压力和更高的主权信用风险。

Fitch评级机构预计，玻利维亚的财政赤字将在2024年达到国内生产总值的5.7%，而穆迪预计赤字在中期将保持在国内生产总值的5%以上。

“政府没有表明计划采取任何措施来减少赤字”，巴克莱的分析师塞巴斯蒂安·瓦尔加斯说。

有利因素

目前只有一个因素对玻利维亚有利：直到2026年都不必偿还任何债务本金。

今年利息支付仅为5,400万美元，2025年约为1.09亿美元，然后总支付在2026年增加至4.34亿美元。

“玻利维亚迟早会进行债务重组”，Stone Harbor的克雷格说。“不确定何时会发生，但很可能会在某个时候发生”。

原文： 拉丁美洲债券市场有了混乱之王的新竞争者

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据说物理形式的饼干起源于7世纪的波斯，尽管名称在18世纪的纽约从荷兰语koekje演变而来。虚拟形式的饼干似乎起源于20世纪70年代，该术语用于表示“在通信程序之间传递的令牌或短数据包”。被称为网络或HTTP饼干的变体可以更精确地追溯到——软件工程师卢·蒙图利说他在1994年夏天想出了这个主意，并且饼干功能包含在他当时的雇主网景通信公司在那年11月发布的测试版网络浏览器中。正如蒙图利在2013年所写的：