卡森·布洛克呼吁对黑石房地产信托基金（BXMT）进行压力测试开始显现 - 彭博社

卡森·布洛克

摄影师：乔丹·冯德哈尔/彭博社黑石抵押信托公司削减24%的股息开始让做空者卡森·布洛克获胜，他将这家贷款人视为可能被商业地产危机卷入其中的一家。

尽管布洛克去年预测这家抵押信托公司至少会削减一半的股息 —— 而周三宣布的减少幅度超过了这一预测 —— 但他的赌注似乎是正确的。周三，BXMT的股价在纽约时间下午12:23下跌了9.2%，是四年多以来的最大跌幅。

布洛克表示，他的基本情况是，黑石信托公司将首先在第三或第四季度削减股息。

“通过削减第二季度的股息，我们的论点似乎比我们预期的要早一点得到验证，”布洛克在一份电子邮件声明中说。

黑石抵押信托公司，也被称为BXMT，的举动提醒人们，即使有可能降息，商业地产市场仍在经历一场估值的巨大变革，这并不是一夜之间就能消化的。市场动荡迫使像BXMT及其竞争对手KKR房地产金融信托公司和阿瑞斯商业地产公司这样的抵押信托公司寻找应对风暴的方法。

“尽管股息削减令人沮丧，但我们相信这对于BXMT来说是一个至关重要的步骤，以巩固其资本基础，因为该公司在今年下半年继续处理受挑战的贷款，并可能持续到2025年，”BTIG分析师托马斯·卡瑟伍德和约翰·尼科迪姆斯周三在一份备忘录中写道。

BXM的空头利息接近自由流通股的16%，从10月的24%高点下降，根据S3 Partners编制的数据。

削减股息也可以提供一些灵活性，帮助释放资本，潜在地追求在市场开始复苏时利用的方式。BXM首席执行官凯蒂·基南周三告诉投资者，该信托在6月结束时拥有16亿美元的流动性，希望在未来几个月内拥有所有“工具包中的工具”来找到最佳的相对价值。

“这实际上是确保我们拥有最大的选择权，以做出最佳的商业决策，”基南说。

办公室困境

办公室的押注仍然特别艰难，随着远程办公变得更加普遍，租户的需求下降。BXM拥有210亿美元的贷款组合，大约四分之一的敞口与美国办公楼有关。基南表示，尽管高利率使办公市场复杂化，但这并不是该领域问题的主要驱动因素。

“办公室的挑战实际上是需求问题，以及需求的重置和需求去向的重新配置，”基南说。

对于一些商业地产贷款人来说，亮点在于许多银行在利率上升时撤退，为融资市场留下了一片空白。但目前，一些贷款人仍在努力掌握恶化贷款情况，并在周期内加以管理，这样就没有太多资本来抓住新的机会。

“我们怀疑资本配置将继续专注于去杠杆化和管理进一步的观察名单迁移，这可能推迟公司利用贷款机会的能力，至少在可预见的未来，”BTIG分析师写道。

黑石抵押信托公司，为商业房地产提供融资，由于违约增加和借款人难以偿还贷款或再融资，将其股息削减了24%。

周三，这家市值34亿美元的房地产投资信托公司，也被称为BXMT，授权回购高达1.5亿美元的股份，以提升股票价值。