炼油困境困扰大型石油公司，投资回报压力不断上升 - 彭博社

埃索炼油厂，由埃克森美孚公司运营，在法国福斯港口和工业区。

摄影师：Jeremy Suykur/Bloomberg纽约时代广场的空白数字广告牌，于7月19日拍摄于美国。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg精炼利润预计将成为石油行业收益的拖累，给一个正在努力平衡股东回报和增长的行业增加了压力。

在第二季度，乏味的柴油需求、来自生物燃料的竞争加剧以及中东新炼油厂的竞争压缩了燃料生产利润。对于埃克森美孚公司来说，作为超级大型石油公司中拥有最大精炼业务的公司，预计下降足以抵消原油价格上涨带来的收益。

“信息很明确——精炼业务在本季度将面临挑战，”加拿大丰业银行的分析师保罗·程表示。

现金回报困难

大型石油公司未能用自由现金流覆盖股东回报

来源：彭博社

精炼业务受挫，通常作为对波动原油和天然气价格的对冲，此时大型石油公司发现更难满足股东对更高原油产量和现金回报的需求。高管们已经开始推迟低碳项目，并增加债务来资助股票回购、股息和未来化石燃料生产。

埃克森、雪佛龙公司、壳牌公司、TotalEnergies SE和BP公司的第二季度调整后净收入按季度计算下降了3.9%，至281亿美元，根据彭博社编制的估算数据。尽管国际基准原油价格上涨了4%，天然气市场也略有增长，但仍然下降。

当前市场与俄罗斯2022年入侵乌克兰后出现的创纪录炼油利润相去甚远。今年，柴油需求在3月份跌至26年来的最低季节水平。

埃克森在2022年和2023年受益于强劲的炼油回报，警告称，炼油利润的缩水使整体季度收益减少了高达15亿美元，是原油上涨带来的收益的两倍以上。BP预计炼油利润将大幅降低，并表示可能会将其位于德国格尔森基兴的工厂减记高达20亿美元。壳牌的炼油利润缩水了三分之一，降至每桶8美元。

“我们的预期是，未来精炼利润率将继续下降，”纽约分析师杰森·加贝尔曼在接受采访时表示。

石油巨头在疫情后油价和天然气价格反弹的策略是增加股票回购和股息，而不是将意外收益用于新项目。这一策略的双重好处是在经历了十年的糟糕回报后偿还投资者，同时不会过度供应市场，这对价格和环境都有好处。

但随着精炼业务陷入困境，欧佩克愿意在未来12个月内将更多供应带回市场，石油巨头继续增加派息的能力受到威胁。花旗集团分析师表示，它们越来越依赖债务资金。标普全球公司分析师上个月表示，他们决定取消对英国石油公司债务的积极展望应被视为“对该行业的警告”。

花旗集团分析师阿拉斯泰尔·赛姆表示，解决方法是将现金用于发展核心化石燃料业务。他说，欧洲公司更迫切，因为它们被低碳倡议所分散注意力。

“必须改变叙事，”他说。“如果最终想要增加股东回报，你要么必须发展业务，要么扩大当前的回报率。”

TotalEnergies 将在周三披露业绩，随后是 BP 和 Shell 分别在 7 月 30 日和 8 月 1 日披露。埃克森和雪佛龙将在 8 月 2 日报告。

根据 Gabelman 的说法，埃克森可能受到弱炼油业务的影响最大，但其增长前景远远超过竞争对手。其对 Pioneer Natural Resources Co. 的 630 亿美元收购将首次纳入业绩。Gabelman 表示，2025 年的额外项目启动将每年为收入增加 55 亿美元。

投资者将密切关注埃克森在德克萨斯州 Golden Pass 液化天然气出口终端的更新时间表，该地的主要承包商最近破产。

对于雪佛龙，股东和分析师将急切等待有关与埃克森的仲裁案件的任何更新，该案件已经给 530 亿美元收购 Hess Corp. 投下了一颗炸弹。

全球大规模 IT 崩溃中心的网络安全公司 CrowdStrike Holdings Inc. 表示， 公司用于检查更新错误的质量保证工具中的一个漏洞导致错误数据传递给客户，从而导致上周的崩溃。

上周五，该公司通过快速响应机制为 Windows 机器推出了更新，旨在快速应对不断变化的威胁。该更新包含一个关键缺陷。CrowdStrike 的“内容验证器”在更新发布之前应该测试错误，但出现故障，导致漏洞通过，公司在周三发布的事故报告中表示。