中国的意外降息只是最低限度 - 彭博社

缓慢进行，如果不是肯定的。

摄影师：Andrea Verdelli/Bloomberg裂缝正在出现。

来源：/Bloomberg中国最终调整关键利率，只是展示对增长疲软和通货膨胀水平低迷的关注，这远非对经济的重大刺激。这可能需要美联储的降息，这将使经济对这个国家最大的竞争对手产生不舒服的依赖。

中国人民银行的举动几乎无法描述为惊喜。确实，很少有经济学家预测周一会采取这一步骤。但是，显著降低借贷成本的理由，而不仅仅是轻微降低，已经有一段时间了。七天回购利率下调10个基点，随后商业银行迅速采取类似措施，看起来有些勉强。最好的说法是，这一举措发生在一次重要的共产党会议之后，表明至少有一些愿望来支持增长。

Bloomberg观点杰克·施洛斯伯格不是我们需要担心的贵族宝宝杰克·施洛斯伯格不是我们需要担心的贵族宝宝中国的水泥繁荣结束了。我们都可以松口气了糟糕的交易也是有价值的按照其他主要经济体的标准，中国的表现并不糟糕：国内生产总值比去年同期增长了4.7%，低于预期但远非灾难。出口有所增长。通胀对于中国人民银行行长潘功胜来说并不是一个问题，就像美联储主席杰罗姆·鲍威尔或欧洲央行行长克里斯汀·拉加德所困扰的那样。

然而，按照中国经济过去的标准，以及对疫情后经济复苏的期望，这种表现令人失望。重新开放后的增长迅速消失，价格上涨的速度难以保持在零以上。工厂出厂价格正在下降。通货紧缩正在困扰中国，这是一个不令人羡慕的位置，通常需要强有力的应对措施。

货币政策的规模令人失望。毕竟，通货紧缩的阴影是推动前欧洲央行行长马里奥·德拉吉说出现代经济史上最令人难忘的短语之一的重要因素：“不惜一切代价。”（德拉吉当时还试图扑灭欧元区内的债务危机。）

谨慎丰富

中国人民银行避免采取激进措施。

来源：中国人民银行

中国担心更大规模、更频繁的降息会对人民币施加压力。今年人民币贬值了2.4%，并且接近去年11月以来的最低点。官员们可能会对近几周美元的轻微下跌感到鼓舞，这是因为越来越多的人猜测鲍威尔等人正准备在未来几个月降息。下周的美联储公开市场委员会会议将比往常更受关注；如果美联储打算在9月采取行动，官员们将通过支持性语言来暗示。

中国人民银行也在努力为长期政府债券的收益率设定一个底线。经济学家们认为，官员们将努力防止市场利率下跌到2%以下。尽管周一的宽松政策幅度较小，但确实使中国的收益率略有下降。更激进的举措可能会带来更大的挑战。

这一举措还需要在中共中央全会的背景下看待。周日，政府发布了一项计划，对国有金融进行改革，并缓解地方政府财政压力。全会重申了年度经济增长目标约为5%，并确认了习近平主席加强先进制造业计划。会议中没有任何整体方向的暗示，也没有出现任何新的令人失望的事情。“无论是全会的改革还是10个基点的降息都不是市场期待的大爆炸，”彭博经济学写道。“不过，这些举措朝着正确的方向推进。”

中国正在缓慢而稳步地前进。大规模刺激并非万能，有时会积累长期问题。北京对过度刺激持谨慎态度。对中国来说，幸运的是美联储在那里伸出援手。

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想象一下，如果法国、台湾或阿拉伯联合酋长国在几年内消除了他们的二氧化碳排放量，而没有人注意到。类似的情况正在中国的建筑行业中发生。

自2021年房地产泡沫破裂以来，水泥生产一直在下降。尽管有迹象表明住房市场可能最终稳定下来，但今年下半年产量下降了10.8%，这意味着全年总产量将在大约185亿公吨左右，比过去十年的平均234亿吨低约20%，也是自2009年以来的最低水平。