投资者对美国总统大选、经济和利率担忧进行对冲 - 彭博社
David Marino
避险回归，投资者担心从美国总统选举到第二季度收益、经济增长和利率等各方面的问题。
芝加哥期权波动率指数（Cboe Volatility Index）上周暴涨，股市下跌，呼吁乔·拜登退出总统竞选声音日益高涨。现在他已经这样做，并将美国政治推向未知领域，该指数的期货在亚洲交易早些时候上涨了高达1.8%，但现已下滑。测量选举周围波动的十月合约上涨更多，并且截至香港时间下午1:19仍在上涨。
如果副总统卡玛拉·哈里斯成为民主党提名人，风险定价可能会与拜登与唐纳德·特朗普辩论之前类似，这是花旗环球市场美国股票交易策略负责人斯图尔特·凯撒的看法。
凯撒表示：“政策的连续性意味着她是替代方案中最接近拜登的人，因此波动性定价看起来会非常相似。”凯撒说：“也许会有更多的风险溢价，考虑到最近的变化和特朗普/共和党方面的事件。”
在上半年避免了从未发生的抛售风险之后，交易员现在正在转变模式。除了政治，他们还在关注科技公司的盈利是否能支撑仍然高企的估值 —— 特斯拉公司和谷歌母公司Alphabet公司本周将进行报告 —— 同时，关于美联储何时开始降息的讨论仍将是焦点。
随着特朗普赢得总统大选的机会大幅增加，利率市场的定位正在转向评估本月底是否会降息或者九月份是否会有更大的降息。
阅读更多： 华尔街的大轮换交易正在激起对冲市场
随着收益增加，股市的一些泡沫已经消退。根据波动率和期权指数开发商Nations Indexes的总裁斯科特·纳申斯所说，仅有几家最大的科技公司拥有正面看涨期权倾斜 —— 即看涨期权的价格比看跌期权更昂贵。他表示，这与本月早些时候情况截然不同，当时标普500指数中排名前十的股票中有七只如此。
“投资者似乎终于意识到股票也可能下跌，并且希望得到保护，”纳申斯说。
VIX指数上周收于自四月以来的最高水平，该指数期权的成本也达到了三个月来的最高水平。超过17万份8月到期的看涨期权合约在交易中，押注VIX指数将达到21的水平，这是该指数自十月以来尚未达到的水平。
在股票期权方面，不仅看跌期权价格上涨，而且看涨期权也承受压力，纳申斯表示。他公司的看涨期权波动率指数上周下跌了6.3%。这可能表明交易员愿意承担做空看涨合约的风险，期待如果标普500指数反弹，隐含波动率将会减少。
在国债期货市场，周三长端条款的大量空头头寸被平仓，有助于拉平收益曲线，这表明投资者开始对所谓的特朗普加息交易失去耐心。这种转变可能表明，国债曲线在短期内更可能受到美联储货币政策的影响，而不是特朗普连任的可能性波动。
在与隔夜担保融资利率挂钩的期权中，这种利率与政策预期密切相关，交易员正在防范9月会议出现半个百分点的利率变动风险，而利率互换则预期利率变动为四分之一百分点。这些对冲将覆盖鸽派情景，例如本月早些时候开始的四分之一百分点降息周期、7月维持不变以及9月的五十分点变动，或者在7月和9月会议之间延长的七周期间的任何会议间变动。
尽管目前还为时过早判断这种定位转变是否会持续，但夏季较为平静的日子可能会夸大波动。
“市场已经习惯了买入回调，波动率很快回归均值，但高度市场集中是一个风险，”彭博智库首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜表示。“夏季期间，流动性可能较为薄弱，市场比平时更容易受到头条新闻的影响。”
投资者已经数周以来一直在增加对唐纳德·特朗普重返白宫的押注，减持长期美国债券并购买比特币等资产。现在，他们正在考虑乔·拜登退出竞选是否增加了民主党获胜的可能性，以及他们需要重新调整押注的程度。
在总统放弃连任的消息传出后，有一件事似乎是确定的：尽管81岁的总统面临盟友的压力，这一宣布被广泛预期，但它为竞选活动引入了一个不确定因素，很可能会导致市场的波动。