邦市场受到更大的债务负担和政治不稳定的困扰 - 彭博社

特朗普在总统辩论中击败乔·拜登后，国债收益率飙升。

摄影师：Jayme Kaye Gershen/Bloomberg乔·拜登总统在X上发文称，他不会寻求连任。摄影师：Bonnie Cash/UPI/Bloomberg

这些举动在金融圈之外鲜有人注意到，很快就被即将降息的猜测所掩盖。但它们构成了全球风险的早期预警信号，表明不断增长的政府债务负担与日益不可预测的选举年政治相结合所带来的风险。

尽管全球经济以稳健的步伐增长，但由于疫情后大量支出，赤字不断积累。因此，根据OECD的数据，今年主要国家的政府债务总额预计将增加2万亿美元，达到创纪录的56万亿美元。根据OECD的数据，发达国家的债务负担预计将继续上升 —— 国际货币基金组织上周警告称，如果新当选政府增加支出以支持政治上受欢迎的项目，这一趋势可能会恶化。

“政治家们将试图进一步推迟不可避免的纠正过程，” Commerzbank AG的利率研究主管Christoph Rieger说。“一些国家可能会测试他们可以走多远，直到债务比例达到临界点。”

全球公共债务创历史新高

数据来源：BIS，IMF

注：2024年以后的数据为预测

财政压力威胁着市场吸纳越来越多债务而不会推高利率的能力。因此，像BlackRock Inc.这样的投资公司一直青睐短期债券，这些债券不太可能因未来几年的问题而受到拖累。

多年来，财政警报人士并不少见，当然，所谓的债券维稳者惩罚挥霍政府的想法也时有出现，只是每当危机未出现时就会逐渐淡出人们的视野。目前，对赤字的担忧大多被有关借款成本将走低的猜测所掩盖。

然而，在表面之下，政府因高利息成本和选举带来的不确定性而感到焦虑。

上周，IMF警告称，新上任的政治人物可能会策划“重大波动”的政策，这可能带来“财政挥霍风险”。国际清算银行表示，政府越来越容易受到投资者信心丧失的影响。评级机构也表示担忧。

“在世界某些地方，问题不在于债务水平，而在于围绕债务的框架的认知，” 黑石投资研究所所长Jean Boivin说道。“今年可能出现的政治结果范围之广是前所未有的。”

就在上个月，墨西哥给予当选总统克劳迪娅·谢因鲍姆及其Morena党一个超出预期的胜利。这一结果引发了墨西哥市场的抛售，人们担心她会推动国会通过加剧赤字的倡议。

接下来的一周，马克龙解散了法国议会，并进行了提前选举。人们担心极右翼国民阵线领袖玛琳·勒庞会获胜，导致法国债券收益率创下十多年来对德国债券的最高水平。在一次分裂的投票后，马克龙仍然面临着组建联合政府的困境，这威胁着他实施财政改革的能力。

欧洲央行行长克里斯汀·拉加德上周强调了遵守该集团财政规则的重要性，法国、意大利和一些较小经济体已经违反了这些规则。

特朗普交易

在美国，赤字已经接近2万亿美元，选举凸显了这些风险。

在拜登任内，国债已经激增，特朗普延长减税计划几乎肯定会增加国债。 Vanguard Group Inc. 和 Fidelity International 都表示，11月共和党全面胜选将对债券构成最大风险，因为这将扩大特朗普实施其议程的能力，其中一些议程预计也会导致通胀上升。

在刺杀未遂事件给特朗普的竞选增添动力后，投资者纷纷押注收益曲线将变陡，导致长期债券在上周初下跌，使30年期收益率短暂达到自一月以来首次与2年期相同水平，消除了该曲线部分的倒挂。

“唐纳德·特朗普成为下一任美国总统的可能性越高，美国预算赤字就会越高，时间也会越长，” Aegon Asset Management 的固定收益投资经理亚历克斯·佩尔特什基说。

阅读更多
法国现在不得不面对它更愿意忽视的债券市场风险不断增长的美国债务负担对国债市场构成日益严重的风险美国主导的G-7国家不断增长的债务引发标普和Scope的担忧

借款可能会在没有危机的情况下持续一段时间，最新一轮财政忧虑也将逐渐消退。例如，日本的债务占GDP比例已经攀升至约250%，得到其央行超过20年的大规模量化宽松计划的支撑，几乎没有出现什么后果。

但英国提供了一个警示故事。前首相利兹·特鲁斯在2022年提出大规模未经资金支持的减税计划后，政府债券收益率飙升，投资者抛售证券，她很快被迫离职。

这是一个关于市场如何迅速对挥霍政府产生反感的鲜明教训。这一事件笼罩在该国最近的选举之上，新领导人将经济稳定视为首要任务。

“投资者清楚地知道他们不喜欢什么，”MFS投资管理公司董事总经理贝努瓦·安说道。“他们不喜欢政治不确定性、政治不稳定性、不断增加的财政风险和政策可信度的冲击。”

要观看什么

• 经济数据：
  • 7月22日：芝加哥联邦储备银行全国活动指数
  • 7月23日：费城联邦储备银行非制造业活动；里士满联邦储备银行制造业指数和商业状况；现有住房销售
  • 7月24日：抵押贷款申请；批发库存；先进商品贸易平衡；零售库存；标准普尔全球美国制造业、服务业和综合采购经理人指数；新屋销售
  • 7月25日：季调后年率GDP；GDP价格指数；个人消费；初请失业金申请；耐用品；资本品；堪萨斯城联邦储备银行制造业指数
  • 6月26日：个人收入和消费；PCE价格指数；密歇根大学情绪和通胀预期；堪萨斯城联邦储备银行服务活动
• 联邦储备银行日历：
  • 央行官员进入即将召开的会议前传统的货币政策评论封闭期
• 拍卖日历：
  • 7月22日：13-, 26周国债；
  • 7月23日：42天现金管理国债；两年期国债
  • 7月24日：两年期浮动利率票据；17周国债；五年期国债
  • 7月25日：4-, 8周国债；七年期国债

美国总统乔·拜登表示他不会寻求连任，这是一次历史性的逆转，此前几周来，81岁的他受到民主党人的压力，希望他退出竞选，以提高他们阻止唐纳德·特朗普重返白宫的机会。

拜登在周日宣布了他的决定，并支持副总统卡玛拉·哈里斯，59岁，成为民主党提名人。这一举动发生在选举日前不到四个月的时间内，也就是在该党在芝加哥举行提名大会的几周前。