美国2024年选举：唐纳德·特朗普的政纲可能重新点燃美国通货膨胀 - 彭博社

唐纳德·特朗普在威斯康星州密尔沃基费泽维尔论坛参加共和党全国代表大会，时间是7月16日。

摄影师：Win McNamee/Getty Images唐纳德·特朗普和J.D. 范斯在7月15日的密尔沃基

摄影师：Leon Neal/Getty Images North America本周共和党全国代表大会上的发言人纷纷将高通胀的责任归咎于拜登政府。弗吉尼亚州州长格伦·杨金谴责“由乔·拜登和卡玛拉·哈里斯引发的隐形通胀贼。” 佛罗里达州参议员瑞克·斯科特强调，在唐纳德·特朗普执政期间，“通胀率和抵押贷款利率都很低。” 但现在，南卡罗来纳州参议员蒂姆·斯科特表示，“通胀正在压垮家庭。”

“结束通胀，让美国重新变得负担得起，”共和党在他们的官方平台。

讽刺的是，特朗普的平台 — 包括减税、提高关税和打击移民 — 在许多经济学家和投资者看来，会引发价格压力。随着美联储准备开始货币宽松，政策多样化的潜在转变可能成为2025年持续降息的风险。

“从表面上看，这些政策至少会带来显著的通货膨胀，”MacroPolicy Perspectives LLC的创始人、前美联储经济学家朱莉娅·科罗纳多说。

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特朗普的计划可能重新点燃美国通货膨胀

经济学家预计疫情后的通货紧缩将在明年继续，但共和党的减税和关税可能改变局面

来源：劳工统计局，彭博经济学家调查

投资者已经在长期证券的国债市场上打赌，预示着加剧的通货膨胀预期，这被称为“特朗普交易。”

特朗普能否实施他的许多提议将取决于国会的构成。此外，特朗普的一些政策主意仍然是模糊的声明，如果他当选，尤其是如果金融市场反弹，这些政策可能会发生重大变化。

“特朗普政府在面临真正的抉择时会怎么做？”科罗纳多说。“这是一个真正的不确定因素。”

但如果特朗普真的按照他提出的提议行事，这些提议可能会如何影响价格：

减税

当政府支出超过收入时，实际上是在创造货币并将其注入经济中 — 增加了价格上涨的压力。近年来财政赤字的扩大被指责为导致通货膨胀的原因之一。

特朗普承诺要减税，这样一来，其他条件不变的情况下，将会增加赤字。共和党也承诺控制支出。但在过去，当共和党控制白宫和国会时，并没有实施这样全面的支出限制。

特朗普承诺要延长他在2017年实施的减税措施，这些措施将在2025年底到期，并取消或减少其他一些税收。在周二发表的彭博商业周刊的采访中，特朗普表示他希望将企业税率进一步降至15%，而目前为21%。

共和党还计划取消小费税。根据无党派的负责任联邦预算委员会的数据，这可能会在十年内增加高达$2500亿的赤字。

“减税并不能自行偿还，”DoubleLine Capital的副首席投资官杰弗里·谢尔曼说。“对市场来说最糟糕的结果是共和党包揽白宫和国会，”他说。

特朗普将在第二个任期继承更大的预算赤字

美国财政收支占GDP比例

来源：彭博

关税上涨

除非卖家、进口商和零售商降低其利润率以吸收额外成本，否则更高的关税将使所有最终用户的价格上涨。一次性的关税上调可能会导致通货膨胀的一次性贡献，尽管共和党对互惠贸易措施的承诺开启了关税持续上升的可能性。

特朗普偏好的关税税率尚不清楚，在Bloomberg Businessweek采访中，他没有具体说明，但全力支持其作为一项政策措施。“从经济角度来看，它们是了不起的，”他说。

共和党的政纲呼吁设定一个“基准”关税。特朗普竞选团队此前曾提出过普遍税率为10%，以及对所有来自中国的商品征收60%的关税，尽管特朗普在采访中拒绝支持这些具体数字。根据彼得森国际经济研究所的一项研究，对中国进口商品征收这样的税收将使普通中等收入家庭每年增加1700美元的成本。

“这是一种滞胀型政策，”穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪说。“这就是为什么经济学家讨厌关税。它们同时伤害通货膨胀和增长。”

彭博经济学观点…
“经济模型表明，更高的关税会导致通货膨胀上升，而60%的中国关税和全球10%的关税，彭博经济学模型显示出2%的目标超额影响。”“同时，其他因素——比如美元走强——可以提供一定的抵消。在特朗普的第一任期内，对中国进口商品征收25%的关税几乎没有改变通货膨胀。在不久的将来，最大的问题可能是美联储对风险给予多少重视。”— 汤姆·奥利克，首席经济学家阅读BE模型的完整报告在这里。

移民限制

近年来大量移民涌入，导致美国劳动力市场显著扩大，经济学家称这种动态已经减缓了工资压力。共和党人的目标不仅是限制非法移民，还要展开“美国历史上最大规模的驱逐行动”。

尽管这可能导致通货膨胀，但也可能缓解像住房这样的领域的压力，供应不足已经推高了成本。Zandi表示，如果特朗普严格限制移民，短期内可能会带来混乱。

他说：“这将增加成本和价格，甚至可能导致农业、建筑、制造、交通等劳动力市场紧张的领域出现一些短缺。”

美元政策

当美元对其他货币升值时 —— 就像最近几年由美联储加息推动的那样 —— 这有助于通过降低进口成本来缓解通货膨胀。另一方面，美元贬值会增加价格压力。

特朗普在采访中表示，“美元升值”对中国和日本货币造成了优势。“我们处于一个非常糟糕的位置，”他说，但没有明确要求美元贬值。然而，他的新竞选搭档JD Vance公开呼吁美元贬值。

“‘贬值’当然是一个可怕的词，但它实际上意味着美国出口变得更便宜，” Vance四月份告诉Politico。

能源政策

“通货膨胀是由能源引起的，”特朗普在采访中说。他表示，他的计划是通过进一步开发美国化石燃料资源来降低成本。然后，美联储可以降低利率，他说。

Fed决策者，然而，主要关注核心通胀指标，这些指标剔除了能源和食品成本。最近大部分通胀来自服务领域，而不是能源。

Fed独立性

特朗普在他的第一任期经常试图对美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加公开压力，甚至讨论寻求方法罢免他。这引发了人们对第二任期美联储独立性潜在威胁的担忧。更广泛的背景是：研究显示，那些让他们的央行免受政治干预的国家经历了较低的通胀。

在采访中，特朗普表示他会让鲍威尔完成他的主席任期，直到2026年，“尤其是如果我认为他在做正确的事情。”

“如果你开始侵蚀中央银行的独立性，那就是玩火。” Coronado说。她补充说，风险是全球性的。“干预这一点，尤其是对于世界储备货币，是极其危险的。”

收听并订阅Voternomics系列节目，In the City 和 Stephanomics播客，可在Apple、Spotify和彭博终端上找到。 在本周的Voternomics中，主持人斯蒂芬妮·弗兰德斯、阿德里安·伍德里奇和阿莱格拉·斯特拉顿讨论了第二个唐纳德·特朗普总统任期可能会是什么样子，如果他在11月击败美国总统乔·拜登，共和党的政策如何塑造市场和世界经济。

他们与埃尔布里奇·科尔比进行了交谈，他是第一届特朗普政府的成员，如果有第二届特朗普政府，他有可能成为国家安全顾问。科尔比讨论了第二个特朗普任期对乌克兰抗击俄罗斯、美国对华政策以及捍卫台湾的意义。现年78岁的特朗普一再抨击美国对北约的承诺和对基辅的支持，同时也对他是否会继续维护美国捍卫台湾的承诺表示怀疑。