顶尖学院的流动性受到私募股权回报疲软的压力 - 彭博社

行人们走过普林斯顿大学校园内前校长约翰·威瑟斯普恩的雕像。

摄影师：Emile Wamsteker/Bloomberg美国精英大学长期以来一直是私募股权的先驱者，向这一资产类别投入了数十亿美元。

但一大批行业领袖宣布轻松获利时代的终结，这给学校施加了更多压力，需要更加谨慎地平衡他们的支出需求，因为私募股权的回报正在减少。

这是根据Markov Processes International的分析得出的，该公司研究了包括八所常春藤盟校在内的10所顶尖大学的私募股权投资组合和流动性状况，还有斯坦福大学和麻省理工学院。

鉴于捐赠基金对私募股权的高配置，“未来似乎需要更多巧妙的航行”，Markov在其研究中表示。学校可能需要想出其他现金来源来支付未来的支出需求，因为私募股权并没有像预期的那样向投资者返还更多资金。

根据Markov的说法，捐赠基金可能需要更多依赖其持有的公共股票和债券来弥补不足，以折价在二级市场出售一些私募股权头寸，甚至发行债务。

超过二十年来，大学捐赠基金一直遵循一种被称为“耶鲁模式”的重点投资风格 —— 这是首个采用该策略的常春藤联盟学校。因此，他们现在的资产中有 25% 到 45% 是高度不流动的。这代表了整个投资者群体中对私募股权分配最高的之一。相比之下，公共养老基金通常只有不到 20% 的投资组合是在这个资产类别中。

特别是，布朗、哈佛和普林斯顿大学的捐赠基金面临比同行更高的流动性压力，这是根据马科夫对其未融资私募股权承诺与可用流动性水平的比较来衡量的。

“为了确保哈佛有足够的资源来保持其作为一所领先的教学和研究大学的地位，哈佛管理公司密切监控投资组合的风险和流动性，并且准备好适应各种市场条件，”捐赠基金的发言人帕特里克·麦基尔南在一封电子邮件声明中表示。

布朗和普林斯顿的发言人拒绝置评。

私募股权敞口造成流动性约束

来源：马科夫过程国际

“这是他们自 2008 年金融危机以来未曾感受到的情况，”马科夫联合创始人迈克尔·马科夫在一次采访中表示。他说，哈佛的流动性状况与那一年有着“奇怪的相似之处”。

该公司的分析发现，布朗的流动性约束非常显著。未融资私募股权与流动资产的比率超过 78%，远高于研究中其他学校。这使得在需要应对资本调用时，布朗处于一个困难的位置。

一个已经成为满足基金支持者的代理指标的指标是分配，自金融危机以来处于最低水平。与2021年相比，一些最大的私人股权投资管理公司的分配去年下降了近50%。在正常年份，分配足以满足资本调用。但是，由于这些分配减半，压力和流动性困境加剧，Markov表示。

当唐纳德·特朗普的生命遭到袭击时，乔·拜登总统刚刚开始在连任竞选中扭转局势，这夺走了他最有力的工具：吸引注意力转向对手的行为和第二任期议程。

由于对他的智力健康状况的怀疑和被迫让位的压力，拜登在周五发表了一场充满活力的演讲，誓言在底特律“照亮”特朗普 —— 这是他计划一直强调直到11月的选举日。