英格兰银行应当警惕GDP反弹之下隐藏的风险 - 彭博社

Tom Rees, Harumi Ichikura

2024-07-15

保持利率过高过长是有风险的。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg本周，英国的服务业和就业市场可能会显示出强劲通胀的持续迹象，这是一个警告信号，可能会促使英格兰银行在8月暂缓降息。

根据经济学家的调查，预计周三公布的官方数据将显示，6月服务业通胀率从上个月的5.7%下降至5.6%。一天后，涵盖5月份三个月的数据预计，正常工资增长将首次降至6%以下，这是20个月以来的首次。

尽管通胀的总体率预计将维持在英格兰银行的2%目标附近，但央行官员正在关注基础指标，以更好地了解价格压力将持续多久。正是这些指标支撑了对过早降息的担忧。

美国银行的英国经济学家Sonali Punhani表示：“服务业通胀和工资增长的上行惊喜/重新加速可能会使8月的降息受到质疑。”

来源：英国国家统计局

本周的数据是英格兰银行决定是否放松其对抗通胀的政策、自疫情爆发以来首次降息前的最后一次重要数据发布。尽管欧洲央行已经采取行动放松政策，但英国大选和对基础价格压力的担忧仍延迟了英格兰银行的转变。

英国央行6月份最后一次会议的记录显示，决定将利率维持在16年来的5.25%高位的“微妙平衡”对于货币政策委员会的某些九名成员来说是如此。

然而，上周，英国央行更鹰派的利率制定者们在选举封锁期间保持沉默后迅速发出警告，称持续的通胀压力。首席经济学家Huw Pill，以及利率制定者Jonathan Haskel和Catherine Mann都在露面时表示对是否降息持谨慎态度。

投资者认为8月份降息的可能性为45%，低于本月初的60%。上周，英镑兑美元汇率达到一年来的最高水平，预期英国的利率将在相当长一段时间内保持高位，并且经济增长正在加速。英镑兑欧元汇率接近2022年8月以来的最高水平。

周三的消费者价格指数数据“将决定8月份的会议成败”，Danske银行分析师Kirstine Kundby-Nielsen表示。强劲的英国经济数据、鹰派的英国央行评论以及选举后的政治稳定有助于推动英镑兑欧元汇率达到自2022年以来的最高水平，她说。

一项月度调查显示，经济学家将今年的国内生产总值增长预测从0.7%上调至0.8%。约86%的受访者预计8月份会降息。

平均每周工资年增长率，常规工资

来源：英国国家统计办公室的月工资调查

一些经济学家预计，周三的数据将显示总体通胀率自2021年4月以来首次下降至2%以下。少数人预计将增至2.1%，使得中值预测维持在符合预期的水平。

然而，服务业通胀并没有像英国央行在5月份的最新预测中希望的那样放缓，英国央行更加密切关注服务业通胀，以寻找国内压力减缓的迹象。

泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的“Eras”巡回演唱会于6月在英国举行，可能会对服务业数据产生一定上行压力，一些预测者表示。

服务业通胀可能仍将远高于英国央行预计的5.1%的水平。然而，利率制定者在上个月的会议上淡化了这种超出预期的情况，指出篮子中的波动性或指数链接部分。预计不包括奖金在内的工资增长将从6%下降至5.7%。

月度国内生产总值

数据来源：ONS

彭博经济学的经济学家丹·汉森（Dan Hanson）和安娜·安德拉德（Ana Andrade）表示：“我们认为数据将使8月降息的可能性保持活跃，尽管最近决策者的评论表明这还远非定局。”

他们表示：“工资增长最近受到近10%的国民最低工资调整的影响，但在即将发布的数据中应该会显示出更明显的放缓迹象。”

周一也出现了劳动力市场降温的迹象。另一份报告显示，6月份活跃的职位招聘比上个月下降了1.6%，降至169万个——仍高于疫情前的水平。根据招聘与就业协会的数据，新的职位广告下降了2.6%。

“招聘人员报告称，企业在招聘方面存在一些犹豫，”REC首席执行官尼尔·卡贝里说。“就业市场对经济压力表现出了惊人的韧性。”

英国央行的利率制定者还必须判断英国经济复苏速度是否超出预期，这是否会妨碍他们放松政策的能力。

上周的数据显示，英国经济在5月份增长了0.4%，是经济学家预期速度的两倍。这意味着，如果6月份的国内生产总值持平，那么上半年经济增长将达到1.4%，高于英国央行预期的1.2%扩张。

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英国央行聪明地成为本轮首个提高利率的央行之一。但它可能正在犯下将是最后一批放松政策的错误。经济改善的迹象掩盖了劳动力市场中的危险，政策制定者应该优先考虑这些危险，而不是目前的担忧——服务业通胀的持续性。

英国央行货币政策委员会的三名成员最近发表的评论给了降息的冷水，暗示8月1日季度货币政策审查中首次降息的机会不大。货币政策委员会承认5.25%的官方利率具有限制性，但似乎不愿意效仿欧洲央行上个月降低借贷成本的举措。