让我帮你翻译一下：Jean-Philippe Bouchaud的CFM基金费用上涨，量化武器竞赛升级 - 彭博社

Jean-Philippe Bouchaud摄影师：Sylvain RenardJean-Philippe Bouchaud对金融领域的挑战传统观念并不陌生。这位理论物理学家转型为对冲基金高管，以批判性的研究而闻名，详细说明了有效市场假说在无意义资本流动时代的缺陷，从模因股票狂热到指数追踪繁荣。研究。

在学术研究之外，Capital Fund Management主席还实施了另一项大胆举措：将公司旗舰量化基金的绩效费率从20%提高到令人瞠目结舌的30%。

据知情人士透露，这只规模为117亿美元的多策略Stratus基金 —— 交易期货、期权、股票等 —— 截至6月30日今年已实现了8.7%的收益。获取更大比例的交易利润是这家总部位于巴黎的公司为了在科技驱动的量化交易人才和数据激烈竞争中脱颖而出而采取的举措之一。

“世界上能做到我们所做的事情的人并不多，”CFM的62岁主席Bouchaud在接受采访时表示。“由于竞争加剧，由于Alpha衰减速度加快，要保持现状需要全力以赴。”

CFM管理着153亿美元资产 —— 这是有史以来最高的资产规模 —— 是在央行被迫退出零利率时代后，利用后疫情时期的波动性的对冲基金之一。这标志着一群基于规则的投资者的命运发生了明显转变，他们曾在被称为量化冬季的时代陷入了无所作为的交易。

PivotalPath多策略指数在2024年上半年上涨了近6%，是15年来该时期第二好的表现，得益于股票和量化投资。

尽管CFM以根据市场趋势和经济信号交易期货而闻名，但现在它涵盖了一系列策略，包括期权、可持续性和统计套利，或者解剖股票的历史模式。

据知情人士称，CFM的Stratus在2022年股债市崩盘时上涨了18.3%，去年又实现了11.3%的增长。这一表现与行业基准PivotalPath指数相比显著。Stratus基金目前除了补充任何资金外流外，对新投资者关闭。

更高利率时代推动了各种对冲基金策略。但Bouchaud也将公司最近的成功很大程度归因于需要大量投资的新型利基交易风格。这包括建立在像停车场图片这样的数据上的配置理念，这些数据可能揭示消费者购物趋势，或者在某些月份特定时间内市场资金流入流出的模式。

“市场生态是如此复杂，以至于它会产生这些异常，这些统计怪癖朝各种方向发展，”Bouchaud说。“有了更多的人，更多的想法，我们能够探索这个极高维度空间，并找到比我们想象中更多的利基。”

该公司在过去五年中将研究团队几乎扩大了一倍，达到约90人，他说，其中三分之二的赌注是基于2018年之后建立的模型。与此同时，它还在为一个名为Cumulus的重新品牌基金筹集资金，该基金将使用Stratus策略的版本并收取15%的绩效费。

美好的日子

CFM的多策略基金在疫情后时代取得了更强劲的回报

资料来源：彭博报道，PivotalPath

这些举措旨在让CFM能够更好地在一个越来越被少数几家多策略巨头主导的行业中竞争，这些巨头能够支付巨额薪水来吸引顶级资金经理。这家量化公司今年失去了一些高级量化分析师，包括方向性Alpha负责人Samuel Vazquez和方向性投资组合管理负责人Daniel Hoehener。

总部位于巴黎左岸，成立于1991年，CFM看起来更像是一个大学教室，而不是大型竞争对手所描绘的残酷交易大厅。

它在薪酬上能够竞争，但其大学精神为那些被华尔街公司内部激烈竞争所吓倒的人提供了一个选择，根据Bouchaud的说法。

“如果你有有趣的事情要说，你就能吸引人才，”这位执行官说道，他一直保持着自己在巴黎高等师范学校的统计物理学教授的兼职。“否则，他们只是为了钱而来。”

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Bouchaud自2000年以来一直担任主席，他也尽了自己的一份力。他的很多研究集中在市场影响上，即交易如何影响资产价格。在投资者越来越审慎地关注资金流向而不仅仅是基本面来判断股票走势的时候，这个主题又重新变得重要起来。

他共同撰写的最近一篇论文阐述了交易所交易基金如何创造自我实现的循环，其中资金流入推高了基础股票的价格，进而提高了绩效。三位作者将其称为“庞氏基金”，并举了一个匿名示例，看起来像是Cathie Wood的ARK创新ETF。（ARK投资管理公司未回应置评请求。）

根据已故经济学家Fischer Black的研究成果，Bouchaud的观点是，证券价格可能在多年内偏离其真实价值很大幅度，然后最终回归。对于目睹过互联网繁荣或日内交易狂潮的人来说，这可能看起来并不具争议。然而，这与尤金·法玛的有效市场假说相悖，后者已统治了传统的量化模型数十年。观点。

“仍在学术界以及传统投资周期中的人们——他们往往完全低估这些影响效应的幅度和持久性，”他说。“我绝对相信，这个故事比有效市场的故事要好得多。”

最大的对冲基金之一在今年初表现出色，得益于股票和量化投资，而那些专注于宏观交易的基金则落后于同行。

尽管科技股重点的股权对冲基金Light Street Capital Management和Whale Rock Capital Management领先，但像Citadel、Schonfeld Strategic Advisors和Point72 Asset Management这样的大型多管理人基金根据知情人士的消息，取得了高达13.7%的收益，远超无风险利率。PivotalPath指数追踪的多策略基金在上半年上涨了近6%，是15年来该时期的第二好表现。