比尔·黄裁决：阐释Archegos创始人的刑事定罪 - 彭博社

2024年7月10日，陪审团裁定比尔·黄(Bill Hwang)因其公司在2021年倒闭引发的刑事指控而被定罪后，离开纽约联邦法院。来源：彭博社弗拉基米尔·泽连斯基和沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼于二月在利雅得。摄影师：班达尔·阿尔贾劳德/沙特皇宫/AP成龙“比尔”黄一直在华尔街保持低调，通过他的“家族办公室”——Archegos Capital Management管理自己的财富。但是，Archegos在2021年三月突然崩盘，成为头条新闻，几乎抹去了黄的360亿美元财富。这一崩溃还让公司的贷款人损失了100亿美元，导致了瑞士信贷集团的衰落。

60岁的黄于7月10日被裁定犯有欺诈、操纵市场和敲诈阴谋罪，可能面临终身监禁。Archegos首席财务官帕特里克·哈利根(Patrick Halligan)也因欺诈和阴谋罪被定罪，此前进行了为期两个月的审判，审判中有两名前Archegos高管和来自华尔街多家大型金融机构的银行家作证。陪审团仅仅商议了一天半。

对于黄和哈利根的每项指控最高可判处20年监禁。他们定于10月28日被判刑。

1. Archegos是什么？

黄于2013年创立了他的家族办公室——一个致力于管理他财富的私人公司，他用从他以前的对冲基金赚取的数亿美元设立了这家公司。黄是一名虔诚的基督徒，他将公司命名为一个希腊词，意思是“领袖”或“王子”，通常用来指代耶稣。

家族办公室受到的披露要求很少，适用于对冲基金的披露要求并不适用于它，因此Archegos在购买与几家公司股票相关的衍生品投资时未引起监管部门的注意。这些公司包括美国的维亚康姆CBS公司和探索公司，以及中国的百度公司和高斯教育公司。在Archegos和银行资金超过400亿美元消失后，监管机构和检察官开始注意到了这一情况。

Archegos只雇佣了几十人来管理黄的财富，包括公司的马球运动员首席交易员威廉·富田和前首席风险经理斯科特·贝克。这两人都承认犯有重罪，并同意在审判中作证指控黄。

贝克作证说，他曾向交易对手银行撒谎，以获得Archegos的信贷和交易能力，这是在黄和哈利根的指导下进行的。贝克向陪审团描述了Archegos最后几天的疯狂情况，并作证说他曾向银行撒谎，掩盖了公司面临的风险。

2. Bill Hwang是谁？

黄是一位基督教牧师的儿子，出生在韩国，1982年移民美国，后来在加州大学洛杉矶分校和卡内基梅隆大学获得学位。

他在朱利安·罗伯逊的老虎管理公司工作过，后来创立了老虎亚洲管理公司，这是几家被统称为“老虎幼崽”的分公司之一。2012年，当他负责管理老虎亚洲时，黄先生同意支付6000万美元来解决有关老虎亚洲利用内幕信息交易中国银行股票的刑事和民事指控。老虎亚洲承认了一项刑事电信欺诈指控，而黄先生在不承认或否认有错的情况下达成了和解。

尽管他赚取和失去了数十亿美元，但他避开了财富的陷阱，住在新泽西州郊区一个不起眼的家中。他定期举行圣经读物，并照顾由黄先生和他的妻子创立的恩典与怜悯基金会，该基金会通过向慈善机构提供资助来“支持贫困和受压迫的人”。到2022年底，恩典与怜悯基金会拥有5.28亿美元的资产。

3. 什么导致了阿尔奇戈斯的崩溃？

2021年3月22日，当时是阿尔奇戈斯最大持股的维亚康姆CBS宣布进行30亿美元的二次股票发行，导致其股价下跌了10%。同一周，美国证券交易委员会表示将加强对在中国设立的公司的监管。这给阿尔奇戈斯持有的中国ADR（美国存托凭证）带来了压力，这些ADR简化了在美国购买外国股票的过程。

阿尔奇戈斯的损失引发了一系列所谓的追加保证金要求，当借款人的抵押品下降过低时就会发生。根据政府的说法，维亚康姆CBS股价下跌后的几天，黄先生将公司剩余的现金投入到疯狂交易中，希望支撑阿尔奇戈斯持有的资产价值。陪审团听取了哈利根，首席财务官的证词，他问道：“我们今天能支付这些交易吗？我不明白我们怎么能做到。”

4. 检方主张了什么？

检方对黄和哈利根的指控主要有两个方面。

• 黄和阿奇戈斯首席交易员威廉·富田使用操纵性交易策略，比如大量的盘前交易，交易日内抬高股价以及在交易日结束时交易，以增加公司投资组合中股票的价值。富田是检方的主要证人之一，他在几天的证人席上作证，给出了具有破坏性的证词。
• 在哈利根、富田和贝克的帮助下，阿奇戈斯向贷款人谎报了其投资组合中包含的风险，以获取更多信贷，尽管这些持仓是高度杠杆化的，或者说是借贷的，并且集中在少数几家公司。贝克是检方的另一位主要证人，他的证词证实了许多银行家的说法，他们称自己被欺骗了有关阿奇戈斯投资组合的信息。

检方表示，在2021年3月22日前的一年中，黄将他的个人财富增加到约360亿美元，而阿奇戈斯的头寸则增长到超过1600亿美元的借款资金。

检方表示，黄隐瞒了他的交易行为，通过交易衍生品中的互换而不是直接交易股票来避开监管审查。检方称，与大约十几个不同的交易对手进行的互换交易超过了公司股票和空头头寸的价值。使用互换允许阿奇戈斯避免在其持股超过5%时披露，这是监管机构要求的。使用互换还允许阿奇戈斯据称操纵市场上少数几只股票的价格，而它暗中持有这些股票的主导地位。

5. 黄和哈利根的辩护是什么？

辩护律师认为，阿凯戈斯在华尔街的交易并不是异常的，而是被检方夸大成了邪恶的事情。黄和哈利根的律师表示，这两人遵守了法律，法律并不要求家族办公室提交冗长的申报文件或披露掉期交易。他们的律师表示，该公司使用多个交易对手来降低风险，并非为了掩盖他们交易的性质。他们辩称，阿凯戈斯与那些从与其合作中获利的大型、老练的银行进行交易。黄和哈利根在审判中都没有作证。

辩护律师还专注于试图在交叉审问中削弱冈田和贝克的信誉。他们暗示这两人已经认罪，希望因此获得犯罪行为的宽大处理。哈利根的律师试图辩称他只是一个“会计师”，并未参与阿凯戈斯的交易，尤其是针对贝克，强调了他对首席财务官的“私人仇恨”，后者是他的直接上司。

帕特里克·哈利根，前阿凯戈斯资本管理公司首席财务官，右，和他的律师于7月10日离开纽约联邦法院。摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg### 6. 与阿凯戈斯交易的银行发生了什么？

阿凯戈斯的失败导致其贷款人和交易对手在其持有的资产价值暴跌且公司无法支付时背黑锅。瑞士信贷在这次崩盘中损失了55亿美元。该银行后来为其准备的一份外部报告发现，其为阿凯戈斯提供融资和其他经纪服务的首席服务业务“未能控制住，实际上是在促使阿凯戈斯贪婪的风险扩张”，以换取短期利润。

这起丑闻导致瑞士信贷陷入危机，最终被竞争对手瑞士银行收购。去年，野村控股公司损失29亿美元。而这次崩盘让摩根士丹利损失了9.11亿美元。陪审团听取了瑞士银行、杰富瑞金融集团和瑞士信贷的经理作证。瑞士银行和杰富瑞的代表证实，阿尔切戈斯风险经理贝克尔在公司投资组合方面撒谎。

7. 具体指控是什么？

黄被控有11项刑事指控，包括涉嫌串谋敲诈。这是根据《涉黑组织和腐败组织法》可能提出的指控，该法案已经帮助将许多黑手党人物，包括前甘比诺犯罪家族头目约翰·戈蒂，送进联邦监狱。这项法律于1970年通过，旨在帮助起诉有组织犯罪团伙，但美国检察官也在白领欺诈案件中使用了《涉黑组织和腐败组织法》，比如黄的案件。

此外，黄还被指控证券欺诈、电信欺诈和市场操纵。他被判犯有所有指控，除了一项与中国在线视频公司爱奇艺股价相关的市场操纵指控。

哈利根被判串谋敲诈、证券欺诈和电信欺诈。

参考资料

• 彭博新闻文章，关于阿尔切戈斯的疯狂最后几天。
• 彭博商业周刊报道，关于阿尔切戈斯的崩溃。
• 两名向黄供出的忠实副手的简介。
• 对比尔·黄和帕特里克·哈利根的刑事起诉书。
• 瑞士信贷委托外部律师事务所报告公司与阿尔切戈斯的关系。
• 马特·莱文的彭博观点专栏：阿尔切戈斯对银行来说太大了

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