泰晤士水务：在公用事业债务危机中，为什么客户可能面临更高的账单 - 彭博社

伦敦泰晤士水务公司单独表示，它需要在2030年之前花费198亿英镑，这将通过提高消费者的水费来支付。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社英国的水务行业正在迎接自上世纪80年代私有化以来最大的改革，这是因为一场关于系统性污水泄漏和管道漏水的丑闻。这场危机是由几十年来监管不力造成的，这使得公司所有者可以将数十亿英镑的股息支付给自己，而不是用这笔钱来维护基础设施。情况变得如此糟糕，以至于泰晤士水务有限公司，为英国约四分之一的人口提供服务，正在被采取特殊措施，最终可能会被拆分或国有化。该行业的财务状况太弱，无法承担修复问题所需的巨额投资，因此客户将不得不通过提高水费来承担成本。

1. 发生了什么问题？

英国的水务企业一直享受着来自付账户和企业的稳定收入，但其中许多企业背负着由拥有它们的国际投资基金累积的沉重债务。

例如，泰晤士水务的所有者使用了一种名为整体业务证券化模型的结构化金融产品，这使他们可以在公司上堆积债务，并支付更多的股息给自己。这种做法是由监管机构设计的一种被称为“管理价格体系”的有缺陷的激励框架所鼓励的。详细信息。

2. 为什么泰晤士水公司被纳入特别措施？

泰晤士水公司现在可能是英国水公司中负债与股本比例最高的，监管机构Ofwat对其表现不佳而处以罚款使其困境加剧。

此外，根据信用评级机构穆迪的数据，截至2023年9月，泰晤士水公司一半以上的债务和衍生品相关负债是与通货膨胀挂钩的。因此，在英国通货膨胀在疫情后飙升时，其债务服务成本飙升。

英国最大的供水和污水供应商陷入困境。以下是泰晤士水公司陷入这种境地的解释，如果公司倒闭会发生什么，以及这一切对客户意味着什么。

公众对将生活污水大规模系统地泵入英国水道的愤怒引起了Ofwat的震惊，试图解决根本原因——几十年的投资不足。

仅泰晤士水公司表示，需要到2030年投入198亿英镑（244亿美元）来修复漏水问题，增加污水处理能力，并使该国的水网络更具抗御全球变暖引起的极端天气的能力，这些费用将由消费者支付更高的账单。英国最大的供水和污水公司在英格兰和威尔士拥有慢性漏水的最糟糕记录，并面临着巨额清理费用之一。

这一丑闻导致其首席执行官于2023年辞职，其所有者在随后的几个月里一直在努力制定一个对行业监管机构Ofwat和自身股东（其中大部分是海外养老基金和主权财富基金）都可接受的投资计划。

3. 泰晤士水公司是如何陷入困境的？

事情在三月底变得尖锐，当时那些投资者拒绝向企业注入5亿英镑现金，称Ofwat要求的条件使该计划“不值得投资”。一周后，泰晤士水公司的控股公司违约了大约14亿英镑的债务，因未能支付利息。五月，泰晤士的最大股东冲销了其全部股权价值，其中一位董事总经理退出了泰晤士的董事会。

股息也是一个主要问题。2023年四月，Ofwat改变了规则，使表现不佳的公司不得支付股息。泰晤士表示它不支付外部股息，但确实向其母公司Kemble Group支付款项以偿还债务。这些款项现在已被切断，意味着Kemble不再有收入来源。Ofwat表示正在考虑对泰晤士采取行动，因为它在十月和三月支付股息，这可能导致更多罚款。Ofwat表示不区分外部和内部股息，并且不希望客户资金用于偿还母公司债务。

4. 这对水费意味着什么？

为了摆脱困境，泰晤士河已经提出提高账单的建议。根据Ofwat于7月11日制定的计划，该公司将被允许将每户平均年度客户账单提高23%，至535英镑，远低于泰晤士提出的627英镑。在生活成本危机中，这种涨价不太可能得到消费者的认可，而且对水务公司的信任度很低。

英国监管机构削减了水费涨价

Ofwat阻止水务公司随意提高账单

来源：Ofwat

5. 泰晤士水公司负债多少？

1989年泰晤士水公司私有化时，其债务被清零。直到2006年被澳大利亚麦格理集团管理的基布尔财团收购之前，其负债一直低于行业平均水平。麦格理集团采用的证券化模式使公司的债务超过同行，并在随后的几年里，这一差距进一步扩大。

泰晤士水公司的大量债务现在面临可能被降级至“垃圾”领域的可能性，这可能引发违约事件。这将限制公司进一步借款的能力，并增加财务重组的可能性。

伦敦的泰晤士水公司事故现场。摄影师：何塞·萨门托·马托斯/彭博社### 6. “证券化模式”是如何运作的？

泰晤士水务公司的所有者通过创建壳公司，然后发行债务来融资，这些债务将使用从核心业务中转移的资金进行偿还，从而实现了其有价值的基础设施和稳定收入流的货币化。运营公司多年来还定期发行债务，部分用于投资网络。

批评私有化的人士称，这一体系使公司能够赚取数十亿英镑的利润，同时允许国家的水务基础设施陷入失修。他们表示，随着泰晤士水务在基础设施支出上拖延和债务膨胀，历届政府未能采取行动。

7. 其他水务公司是否陷入困境？

Ofwat使用一种称为资本杠杆的指标来衡量不同水务公司的债务占其受监管资本基础的比例，并判断一家企业是否处于稳固的财务基础上。

截至2023年3月，泰晤士水务公司面临的风险最大，但其他公司也不甚乐观。到2023年7月，南方水务有限公司被迫暂停派息，因为惠誉降级了其债务，借款成本激增。鉴于水务行业面临提高支出的压力，该行业的债务问题可能会进一步恶化。水务公司计划在2025年至2030年间至少支出960亿英镑，比前五年增加了88%，用于他们所称的维多利亚时代以来最大规模的下水道现代化。

8. 泰晤士水务公司会被国有化吗？

尚待观察账单增加是否足以使泰晤士河在财务上站稳脚跟，以说服新股东出资至少25亿英镑，这是修复网络所需的最低资金。

Ofwat的另一个选择是将泰晤士河分拆为两个或更多较小的水务公司，或者追求潜在的股票市场上市以获得额外资金。

在基尔·斯塔默的新工党政府中，几乎没有人愿意将泰晤士水务公司重新完全国有化，因为这可能会消耗纳税人的资金，这些资金可能被用于资助其他优先事项。政府正在准备自己的计划来解决水危机，通过增加投资并推动更严格监督客户资金的投资。

英国能源服务公司石油设施有限公司与债权人达成债务协议的时间不多了，数月的谈判未能达成明确协议。

这家总部位于伦敦的公司在五月错过了债券付款，截至7月25日与债权人找到解决方案。如果未能做到这一点，可能会导致最后期限的延长，或迫使公司立即偿还债务。