如何才能让泰晤士河水摆脱危机？- 彭博社

伦敦的泰晤士水公司工地。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社沙特阿拉伯利雅德的弗拉基米尔·泽连斯基和沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼。摄影师：班达尔·阿尔贾劳德/沙特皇宫/AP泰晤士水公司将被监管机构纳入特别措施，以在五月底耗尽资金之前尝试让这家备受困扰的公用事业公司东山再起。

Ofwat将在泰晤士未来行动中发挥更大的作用。首要任务是寻找愿意投入至少25亿英镑股本的投资者。但投资者希望获得合理的回报。Ofwat提出的股本回报率低于泰晤士认为有吸引力所需的水平。监管机构坚称这一水平是公平的。

泰晤士的失败将成为新工党政府、消费者和英国作为投资目的地的重大问题。账单将上涨，人们对污水泄漏到河流和游泳场所感到愤怒。新政府需要果断行动，以避免混乱的失败影响其执政初期。

以下是接下来可能发生的一些潜在情景：

政府援助

泰晤士有到五月底的时间来支持新投资者。那时它的现金将耗尽，将无法继续运营。此时政府可能需要介入并暂时国有化该公用事业公司。

然而，工党在本周早些时候反对为失败的公司提供纳税人帮助。“水业没有国有化计划。为什么账单支付者要付两次钱呢？“社区部长吉姆·麦克马洪说。

当被问及该部门的私有化是否是一个错误时，财政大臣瑞秋·里夫斯说，不断上涨的账单对客户来说是一个“苦涩的药丸”。

投资者购买了泰晤士公司的一些债券，假设在特别管理事件中损失将约为10%，以试图减少公司的债务负担。

新股权

在最好的情况下，Ofwat的额外监督可能足以说服投资者泰晤士再次具有投资价值。

这些需要是新的投资者，因为泰晤士的现有股东在三月份抛弃了这家企业，母公司肯布尔水务控股公司违约。最大的股东已经注销了其10亿英镑的股份。

Ofwat表示将寻求与投资者的接触。任何股权投资者都可能成为泰晤士的新业主，清除现有股东。上个月，英国最大的养老基金之一表示如果泰晤士水务公司出售，它可能考虑投资。

问题在于Ofwat提出了4.8%的股本回报率。这低于泰晤士表示吸引新投资者的5.7%的关键。如果在12月的最终决定之前这个比率没有改善，Ofwat的监督可能不会产生影响。

分拆

在Ofwat的计划下，泰晤士可能在中期被分拆为两家或更多公司。多年来一直有这种可能性，最大声疾呼的是牛津大学经济学教授、前政府顾问迪特·赫尔姆。一个选择是将供水和污水分开成独立实体。另一个选择是将伦敦与泰晤士其他地区分开。

根据Ofwat首席执行官大卫·布莱克的说法，泰晤士的规模——它服务英格兰四分之一——使其更难在私人市场上筹集股本。

“我们认为公司应该考虑是否分拆会使其对投资者更具吸引力，并从客户角度更有效地运作，”他说。

但赫尔姆认为，如果泰晤士处于特别管理状态，分拆将更容易，因为利益相关者和竞争利益会更少。

公开上市

Ofwat周四表示，通过公开上市来获得额外股本是一种选择。上市泰晤士将需要解开泰晤士当前的整体业务证券化结构，而公司表现是否会更好并不保证。

但从长远来看，首次公开募股可能是更好的选择。业内观察人士长期以来一直认为，上市的水务公司塞文特伦特和联合公用事业公司的表现比私人持有的同行更好。

泰晤士首席执行官周二表示，首次公开募股是一个潜在选择，但在专注寻求新股权注入时，并不是他们正在积极考虑的事情。

垃圾抖动

泰晤士河可能会被信用评级机构降级为垃圾，这是一个市场术语，用来描述信用范围的风险较高的一端。降级到垃圾领域通常也意味着公司将退出许多只购买投资级债务的利润丰厚的指数和基金。

标普已经将泰晤士河的评级定为BBB-，这是最低的投资级评级，这意味着它无法支付股息。然而，一旦被评为垃圾级别，可能意味着泰晤士河的终结，根据彭博智库高级分析师保罗·维卡斯的说法。

“Ofwat的初步决定似乎没有提高股本回报率足够吸引新投资者投资泰晤士水务，这使其面临2030年前325亿英镑的资金缺口，到3月可能会触发预测的契约触发事件，限制其筹集债务的能力，不到12个月的流动性和更高的降级风险，可能是违约事件，”他说。

这将更有可能进行财务重组，并可能加速暂时的国有化。

沙特阿拉伯今年早些时候私下暗示，如果七国集团决定没收俄罗斯约3000亿美元的冻结资产，它可能出售一些欧洲债务持有，知情人士称。

该王国的财政部告诉一些G-7成员国反对这一想法，这是为了支持乌克兰，有人将其描述为一种隐晦的威胁。这些人中有两人表示，沙特特别提到了法国财政部发行的债务。