美国养老金计划准备在大幅增长后大举购买公司债券 - 彭博社

公司养老金基金的需求至少是当前美国公司债券估值如此之高的原因之一。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg在价值4万亿美元的市政债券市场中，信用质量正显示出压力的初期迹象，因为联邦疫情援助逐渐减少，人们预计近年来评级上调超过下调的快速速度将会减缓。

收入增长正在放缓，在加利福尼亚等州，税收和费用收入正在下降。预计雨天基金将在强劲经济和美国刺激资金的支持下达到创纪录水平后出现下降。

“进入2024财政年度时，我们正处于储备基金的历史最高水平，而经济已被证明具有韧性，”市政市场分析公司的董事总经理Lisa Washburn在接受采访时表示。“如果你看2025财政年度，你会看到储备金的减少和收入增长的减缓。”

尽管预计信用质量不会出现深度或广泛的下降，但Washburn认为在某些领域内会出现分化，包括高等教育。市政市场分析公司将对特许学校的前景展望从中立调降至负面，根据周二的一份报告。

该公司的分析师还警告说，今年早些时候仍有40%的医院亏损，尽管市政市场分析公司将其对该行业的立场从负面调升至中立。

2023年，各州的雨天基金达到了创纪录的水平

加利福尼亚州动用其基金导致下降

来源：国家州预算官协会

注：2024年的估计不包括乔治亚州和威斯康星州

相反，机场部门表现出强劲势头，水、污水和电力公用事业等基本服务提供商也表现出强劲势头，这是彼得·布洛克（Peter Block）在雷米雷斯公司（Ramirez & Co.）信贷策略总监所说的。他预计信贷压力将出现。

“绝大多数信贷部门保持稳定，尽管如果美国经济进入衰退期，特别是对于评级较低的发行人，情况可能会逐渐或急剧变化，”布洛克说。

美联储正试图避免削弱经济，同时努力将通胀降至其2%的目标。尽管就业市场仍然强劲，但轻微的放缓导致一些压力要求降低利率。

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2023年，信用评级的升级数量几乎是降级数量的四倍，但根据Nuveen上个月的一份报告，这种情况应该在2024年恢复正常。

升级放缓

最近几个月，升级的速度似乎在放缓，但根据标普全球评级公司（S&P Global Ratings）的评级绩效分析主管尼克·克雷默（Nick Kraemer）的说法，2024年升级仍然以三比二的比例领先于降级。他说，地方政府占了降级数量中最大的一部分，尽管该部门仍然有两比一的升级比例。

公用事业公司“遭遇了很多降级”，而教育，包括特许学校，以及医疗保健目前在标普的评级中有净降级，他说。

通胀降低可能会改善非营利医院、寿命计划社区和高等教育等领域的前景，而成本上升“可能会加剧支出压力，并最终加剧对市政债券评级的压力，”惠誉评级美国公共融资主管阿琳·博纳说。

穆迪评级预计，升级超过降级的趋势可能会在今年继续，但随着美国援助减少，一些州面临预算限制，这一比例可能会下降，穆迪评级公共融资董事总经理苏珊·菲茨杰拉德在一封电子邮件中说。她表示，医疗保健和高等教育等领域将继续面临信贷挑战。

大多数发行人“具备抵御经济衰退的良好地位”，并且由于评级行动往往滞后，可能会发生更多的升级，先锋固定收益集团市政信用研究主管内森·威尔在一封电子邮件中说。先锋“预计随着经济降温和剩余的疫情援助资金的使用，升级趋势将放缓。”

在股市收益和债券收益率上升数月后，美国公司养老金计划有望将数十亿美元转向企业信贷，分析师和顾问表示。

截至6月份，企业养老金计划的资金覆盖率为103.7%，是2022年以来的最高水平，根据Milliman 100养老金资金指数。自2022年3月以来，这一指标只下降了四次。美国股市的大幅增长对此有所帮助，标普500指数今年以来总回报约为18%。