赤道将圣保罗的私有化议程置于Sabesp的考验中 - 彭博社

圣保罗的圣保罗自来水公司，2023年12月12日。

图片：Victor Moriyama/Bloomberg

罗德曼口腔尼古丁袋。摄影师：Tiffany Kary/Bloomberg巴西人口最多的邦正在准备将拉丁美洲最大的供水公司的战略股权出售给一家市值380亿雷亚尔的能源分销商，后者在卫生领域已经有两年的经验。

圣保罗自来水公司的私有化由巴西右翼新星领导，这意味着Equatorial Energia将接管约2800万人的供水服务。

这不仅仅是巴西多年来最大的股票发行的成功与否，还关乎整个私有化辩论。

由圣保罗自来水公司运营的工厂图片：Victor Moriyama/Bloomberg圣保罗州州长Tarcísio de Freitas，可能是2026年总统候选人，也在关注将圣保罗铁路系统转变为一家公司，并支持保守的观点，认为私营部门可以比政府更好地管理运营。这一立场使他与包括总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦在内的左派产生分歧。Equatorial能否迅速展示其能够改善一个有50年历史的国有企业的运营和利润，很多将取决于这一点。

预计由巴西12家最大银行进行的Sabesp私有化将导致多家公司竞相成为私营部门的最大股东。然而，实际上，Equatorial是唯一的候选人，尽管也吸引了数十亿资金希望以少数股东的身份参与出售。

“选择的模式是新的，有很好的想法，但没有竞争”，研究重点是公私合作关系的Insper教授Sergio Lazzarini说。私有化需要时间，需要强有力的监管，并且可能难以抓住市场良机，他在电话采访中说。

“越来越明显，这是州长的政治旗帜”，他补充说，如果圣保罗选出一位干预主义的州长 - 无论是左派还是右派 - 在Tarcísio任期结束后（2026年）可能会出现问题。

这家圣保罗的特许经营商还负责约2500万人的污水处理。Equatorial在巴西北部有一个唯一的污水处理投资，为80多万客户提供服务，提供67雷亚尔每股的报价 - 大约比当前市值低22%。

圣保罗州政府将通过将其15%的Sabesp股份出售给Equatorial筹集近70亿雷亚尔。此外，还将出售公司17%的股份作为更广泛的股票发行的一部分，通过一项簿记建立过程，希望筹集更多90亿雷亚尔。

这一阶段业务的需求已经超过了可用股票的供应。在没有其他竞争对手的情况下，参与7月18日更广泛的股票发行的投资者将不得不按Equatorial建议的价格或更低的价格进行报价，这是州政府在推进该过程时同意的价格。

“赤道是一家拥有20年历史的公司，具有改善基础设施企业绩和质量的基因，是一家没有明确定义控制的‘公司’，其100%的股份在证券交易所交易，”该公司在一份声明中表示。赤道称，在巴西卫生设施领域的巩固和在该国东南部地理扩张中，收购萨博斯普（Sabesp）的重要股权是其迈出的又一步。

自一开始，政府的想法就是寻找一个合作伙伴，帮助改善公司的管理方式，但不一定是另一家卫生设施公司，圣保罗州环境、基础设施和物流秘书娜塔莉亚·雷森德（Natália Resende）表示。她在接受采访时说：“萨博斯普是一家非常优秀的运营商，拥有非常优秀的技术团队。”“我们需要改善管理、治理。”

塔尔西西奥·德·弗雷塔斯图片：图安·费尔南德斯/彭博社政府将继续是最大股东，持有18%的股份，但在董事会中只有三个席位，相信这家电力分销商将帮助萨博斯普进行必要的投资，以普及服务，为该州90%以上的人口提供水和污水服务。

雷森德表示：“我们对赤道这样的公司加入感到满意，因为它所带来的价值。”

赤道宣布将向投资者展示其针对萨博斯普的计划，列出一系列“价值杠杆”。该公司表示，目前的监管模式类似于能源部门，将允许利用其优化历史。在降低支出方面的举措中，公司提到了与供应商的重新谈判和团队重组。

新的执行总裁和新的董事会主席将由其新的主要股东选择，后者将在董事会中拥有三名成员。根据向投资者的介绍，Equatorial打算利用Sabesp作为其在水和污水服务领域增长战略的载体。

该公司的股票今年下跌了6.9%。但自彭博社报道称它将是Sabesp唯一的参股投资者候选人以来，股价几乎上涨了12%，至32.58巴西雷亚尔，在上周五收盘时。

Equatorial成立于1999年，先前是巴西私募股权基金GP Investments的所有权，然后是Vinci Partners的基金。2015年，Vinci出售了其最后一笔持股，使Equatorial没有控股股东。该公司在B3交易所的新市场上市，该市场具有最严格的治理要求。

Opportunity Asset成立于1994年，由亿万富翁丹尼尔·丹塔斯、他的姐妹和一名合伙人创立，是Equatorial的最大股东，持股6.3%。第二大股东是Capital World Investors，其次是Squadra Investimentos、加拿大养老金计划投资委员会和Blackrock，持股约5%。

据一位知情人士透露，其中一些投资者愿意在未来的股票公开发行中注资，以帮助Equatorial实现其到2029年的390亿雷亚尔投资计划，但由于尚未正式宣布，该知情人士要求匿名。

被放弃的竞标

在Equatorial成为巴西市场波动期间唯一的竞争者之前，圣保罗州政府有其他对该业务感兴趣的竞标者。

A Aegea Saneamento e Participações，一家非上市公司，其股东包括新加坡政府投资基金GIC和控股公司Itaúsa，一直被视为从一开始就试图赢得战略投资者地位的竞争对手之一。但在与政府就限制投资者持股比例不超过30%而无需提出全面收购要约的条款进行争执后，最后一刻放弃了，据知情人士透露。

Cosan也表达了对Sabesp战略参与的兴趣，但由于资金短缺以及巴西国内利率较高且时间较长，放弃了其报价。与此同时，市场条件的恶化导致包括法国巨头Veolia Environnement和巴西替代资产管理公司IG4 Capital Investimentos在内的一个财团放弃了提供计划，据消息人士透露。

“一些公司 - 我们尊重它们 - 想要更多地控制公司，”Resende说。“但这从来不是国家的前提条件。”

她表示，该报价符合政府基于“公认的方法论”计算的最低价格。“我们关心未来。我们希望我们的18%股权能够随着公司一起增值，但我们需要像今天这样进行这个过程，”她说。

一大批Zyn的竞争对手正在抓住菲利普·莫里斯旗下品牌的困境，该品牌面临其热门口腔尼古丁袋的供应短缺以及一份传票导致其在美国停止在线销售。

“随着Zyn目前的困境和制造问题，我们希望趁热打铁，”加利福尼亚批发商Apex Distribution的销售经理宋乔在上个月在休斯顿举行的替代产品博览会上表示，他在那里展示了以前职业篮球运动员丹尼斯·罗德曼为品牌的口服尼古丁袋。