工党的100亿英镑危机账单只是第一个财政挑战 - 彭博社

Philip Aldrick

2024-07-06

瑞秋·里夫斯7月5日在伦敦唐宁街11号外。摄影师：Hollie Adams/Bloomberg基尔·斯塔默

摄影师：Jose Sarmento Matos/Bloomberg自2010年以来，英国工党首次重返政府，并承诺立即着手执行其修复经济的计划。首先，他们需要找到资金。

在某些问题上，新任首相基尔·斯塔默可能会试图争取时间，将重大决策推迟到明年。但许多危机如此严重，以至于别无选择，只能立即着手解决。特别是，一系列棘手的短期决策等待着，涉及公共部门工资、燃油税，以及医疗保健和监狱资金。

根据官方预测和智囊团的计算，解决这些问题将需要高达100亿英镑。根据国际货币基金组织的数据，长期修复公共服务还需要另外200亿英镑或更多。

问题是，新任英国财政大臣瑞秋·里夫斯在债务比率接近100%、趋势增长疲弱以及税收负担达到数十年来最高水平的情况下，如何做到这一点。

来源：ONS，OBR

注：2004年5月的数据。其他年份使用3月的数据

工党在周四的选举中赢得了接近纪录的席位，而保守党则遭遇了有史以来最糟糕的结果。

除了解决多年来增长的巨大问题，斯塔默和里夫斯还面临着另一个挑战，那就是要取悦那些投票支持变革的公众，他们对坏消息不会有太多的容忍度。

在选举活动期间，财政研究所指责两党对需要采取的痛苦决定保持了“沉默的共谋”。

2010年，工党的上一届财政团队在离任时给即将上任的政府留了一张便条上面写着“恐怕没有钱了。”里夫斯面临的情况同样令人沮丧。财政状况恶化，修复摇摇欲坠的公共服务需要巨额开支，而纳税人已经无法再承受更多。

市场为进一步支出提供资金的能力可能有限，英国本已计划在本财政年度从债券投资者那里筹集超过2770亿英镑，这是有记录以来的最大目标之一。人们仍然记忆犹新的是2022年利兹·特拉斯灾难性的首相任期以及她的预算计划引发的债券市场动荡。

瑞银集团AG的策略师认为英国债券面临持续压力，特别是长期债务，因为财政担忧仍然存在。

尽管如此，市场对工党政府的前景表现出了非常乐观的态度。人们不再担心税收飙升或国有化，这些问题曾困扰过以往的党派竞选；相反，投资者看到了近年来政治动荡的结束。股票、债券和外汇市场的波动性已降至接近多年低点，英国资产在结果公布后上涨。

“里夫斯迄今已经意识到了特鲁森经济实验所犯的错误，并且没有惊扰英国国债市场的意图，”皇家伦敦资产管理公司的利率和现金主管克雷格·英寸说道。尽管工党有支出计划并承诺不提高税收，“但在她的第一个秋季声明中，新财政大臣可能需要向国债市场伸手要些额外的现金。”

工党的早期几周将充满政策公告，包括就就业权利和新的国家机构如GB能源和国家财富基金进行讨论，然后是重要的财政事件：9月或10月的预算。

这将是第一个真正的考验。对于斯塔默希望带来急需资金的经济增长来说，现在还为时过早。相反，里夫斯将发现自己被她的财政规则所困，她的愿望不增加税收负担以及对公共财政的紧急需求。

为了规避这个问题，政府研究所的副首席经济学家托马斯·波普预计会有一个短期解决方案，推迟艰难决策。

里夫斯可能会宣布一年的滚动支出审查，为服务提供“支出增加”，然后撤回以确保她的主要财政规则得以实现，即债务在预测的第五年以GDP的份额下降。

“这可能会让他们有更多时间看经济是否会改善，”教皇说。“更加愤世嫉俗地说，”他补充道，这将给里夫斯“几年更紧密的支出计划，他们可以在债务规则生效之前列入计划。”

保守党在选举年也使用了同样的策略，这是财政独立监察机构预算责任办公室描述为“虚构。”工党拒绝置评，但一位熟悉该党思想的人表示，对支出审查尚未做出决定。

来源：OBR，彭博对工党政策成本的分析

注：1948年至1954年的日历年。分母基于OBR的名义GDP预测

花旗集团首席英国经济学家本·纳巴罗也认为，里夫斯可能会推迟部门预算的长期计划，直到明年希望增长加快。

到那时，利率的走势也可能更有利。如果借款成本低了半个百分点，工党将有50亿至100亿英镑的额外支出余地。

“我会称之为‘争取时间’而不是‘拖延和假装’，”纳巴罗说，指的是有时债权人对坏账使用的策略。

彭博经济学说…

“除非出现意外的增长突发事件或利率大幅下降，否则需要从某处找到更多资金，以确保债务负担减少 — 工党已表示将承诺实现这一目标。”

—丹·汉森，安娜·安德拉德，尼拉吉·沙阿。点击这里阅读英国 REACT。

无论里夫斯做什么，她都需要在第一个预算中找到大量资金。一个重要的早期决定将是关于公共部门工资的问题，因为工党试图结束困扰该国的罢工。

官方工资审查机构已经提交了他们的建议。如果这些建议与私营部门工资的预测相匹配，根据IFS的说法，这一解决方案将比目前预算的成本高出约60亿英镑。

司法系统也急需资金，监狱几乎快要满了。去年，司法部不得不动用政府的紧急储备金 — 通常是最后的手段 — 并重新调配基础设施资金到日常运营中以维持运转。

在预算中，里夫斯将不得不决定是否像保守党多年来那样冻结燃油税，这将耗资近50亿英镑。斯塔默表示他“非常敏感”于对驾驶员的影响，意识到任何涨价都会引发巨大的强烈反对。

然后还有一般需求：国家卫生服务体系资金增长3.6%，超过通货膨胀率，以增加人员配备并开始清理创纪录的患者等待名单，为乌克兰提供额外资金，为陷入困境的地方政府提供补贴，以及为感染血液和邮政局Horizon丑闻的受害者提供赔偿。

Nabarro表示，政党可能不得不在预算中筹集高达150亿英镑的税款，以应对必要的支出压力，可能通过降低对养老金缴费的减免以及提高资本利得税和遗产税来实现。

另外，巴克莱和花旗建议调整会计规则，围绕英格兰银行的量化宽松计划，每年节省高达200亿英镑的债务利息。

无论Reeves在她的第一个预算中做出什么决定，“基本财政状况的薄弱意味着在短期内必须做出严峻的选择，”Nabarro说。

英格兰银行可能会在下个月尽早降低利率，但经济学家警告称，英国新工党政府的首相基尔·斯塔默面临减缓远离16年来最高借贷成本的风险。

投资者正在定价中央银行在8月1日的下次会议上采取行动的可能性超过60%。这将是自大流行开始以来的第一次降息，将为自年初以来看到抵押贷款利率逐步上升的房主带来欢迎的缓解。