英格兰银行何时会降息？投资者押注8月份会有动作 - 彭博报道

Tom Rees

2024-07-06

基尔·斯塔默

摄影师：何塞·萨门托·马托斯/彭博社英国前首相里希·苏纳克和他的妻子在7月5日在伦敦唐宁街10号外发表辞职演讲后离开。摄影师：霍利·亚当斯/彭博社英格兰银行可能在下个月早些时候放宽利率，但经济学家警告基尔·斯塔默的新工党政府可能会减缓远离16年来最高借贷成本的转变。

投资者正在预测央行在8月1日的下次会议上有超过60%的可能性会采取行动。这将是自大流行病爆发以来的第一次降息，将为自年初以来看到抵押贷款利率上升的房主带来受益。

来源：Moneyfacts

经济学家对斯塔默的财政政策和他的财政大臣瑞秋·里夫斯可能采取的立场存在分歧，尤其是考虑到工党在选举中取得的巨大胜利，使新政府在下议院拥有绝对多数。

里夫斯昨晚对她的计划模糊不清，表示她将“引导我们的经济度过不确定时期”并“建立依靠劳动人民才能的繁荣”，并补充说“这个新政府的中心任务将是恢复经济增长。”

Rachel Reeves摄影师：Hollie Adams/Bloomberg放松钱包紧绷并承诺提高工资可能会刺激通胀，此时英国央行政策制定者仍在警惕价格上涨，可能限制未来降息空间。其他人认为，理查兹的财政限制可能会限制其雄心，使英国央行有更大的自由度来支持最近从去年衰退中复苏的经济。

“工党的多数派不太可能改变利率预期 - 至少在这个时刻不会，”德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja说道。“然而，这种观点存在风险。秋季预算比我们设想的进一步净财政宽松可能导致更渐进的降息路径。”

在控制了四十年来最严重的通胀之后，由安德鲁·贝利（Andrew Bailey）行长领导的英国央行官员自二月以来一直在暗示降息周期的开始。随着通胀首次回到近三年来的2%目标，他们愿意减缓他们一直在压制经济需求的速度，以防止工资价格螺旋上升。

贝利和货币政策委员会的九名成员将密切关注秋季财政预算和支出审查，以了解工党的税收和支出雄心的规模。斯塔默已经排除了回归紧缩政策的可能性，财政监察机构目前的预测表明，除非他能刺激增长，否则他将需要提高税收或增加借款来实现这一目标。

“财政空间有限将阻止总体财政政策发生重大转变，即使政府发生变化，”BNP Paribas的经济学家包括Matthew Swannell说道。“因此，我们认为结果对货币政策前景影响不大。”

关于英国央行可能采取行动的速度存在激烈辩论。上个月彭博社对经济学家进行的调查显示他们预计8月会降息，而市场直到11月才完全定价。自选举活动开始六周以来，英国央行政策制定者保持沉默，这段时间内通胀已降至目标水平，但包括工资在内的基本压力仍然过高，令人不安。

第一个线索将于周一开始浮现，九名货币政策委员会成员之一Jonathan Haskel将发表讲话。英国央行首席经济学家Huw Pill和MPC成员Catherine Mann将于周三晚些时候发表讲话。

一些人认为，如果工党迅速填补公共财政赤字，可能会有更大幅度的降息空间。政府经常在任期初期就实施痛苦的支出削减和税收增加，远早于他们必须向选民寻求新的授权。

来源：预算责任办公室

注：正数表示税收增加。1993年有两个预算。2000年以后的年份包含两个财政事件。注释显示选举年份

花旗集团首席英国经济学家Ben Nabarro预计“一开始将采取相对严格的财政政策”，为议会任期后期创造更多支出动力，并帮助英国央行在控制通胀方面取得胜利。

“选举后景观可能对英国国债有利，主导因素是早期财政紧缩以及英国央行加速宽松政策，”纳巴罗说。

然而，一些人怀疑工党谨慎的竞选活动掩盖了对更加扩张性财政政策的本能，这可能导致较慢的降低银行利率。

野村证券首席英国经济学家乔治·巴克利表示，工党的胜利规模“最终可能会鼓励政府进行比宣言承诺更大胆的财政政策制定。”

来源：彭博经济学，英国预算办公室

注：基于工党承诺尊重现有支出计划并将国防支出提高至GDP的2.5%

安联贸易经济研究主管安娜·博阿塔表示，工党政府可能会“在财政上保守”，尤其是在前首相利兹·特拉斯未经资金支持的减税措施引发动荡后。但她认为，如果新政府受到压力，有20%的可能性会更加雄心勃勃。

“如果我们进入这种雄心勃勃的政府情景，那么很可能我们将面临一些通胀压力，”她说。“一些措施将在短期内创造更多增长，比如国防支出、绿色投资、住房措施。”

另一个重要变量是工党政府是否试图通过提高工资来提高生活水平。尽管最近几个月失业率有所上升，但工资增长仍然比英国央行希望的要强劲，威胁着维持通胀压力。

来源：ONS

工党的宣言提出了可能会延长工资上涨压力的政策，承诺“确保最低工资是真正的生活工资”。这是继4月份下限工资几乎增长了10%之后的又一次增长。

央行在6月份的会议上发出警告——这是选举期间向投资者发出的唯一沟通——称4月份国民生活工资的上涨“可能产生比预期更大的影响”，因为它也间接影响了工资水平更高的员工。经济学家担心企业可能会将更高的工资成本转嫁给消费者，或者如果工资账单变得太痛苦，可能会裁员。

来源：低工资委员会，预算责任办公室

注：自4月份起，符合国民生活工资标准的年龄从23岁以上降至21岁以上。CPI用于调整通货膨胀系列。OBR对2024-25年CPI的预测

高盛的经济学家詹姆斯·莫伯利和斯文·亚里·斯坦表示：“工党承诺引入‘真正的生活工资’，可能会导致工资增长加强，以及一些减息速度放缓的风险，但变化的幅度仍不确定。”

新政府还将面临压力，履行减少净移民的承诺，尽管对抵达人数的急剧下降程度模糊不清。加强打击可能会加紧疫情后一直缺乏员工的劳动力市场，进一步推动工资增长。

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保守党自认为是英国的执政党，承诺挽救经济并恢复稳定。现在，在他们历史上最糟糕的选举结果之后，更多是谁能够挺身而出拯救他们并恢复他们的命运。

保守党在任期内主要围绕着脱欧和疫情处理的争吵，面临着避免在反对派度过一代人的斗争。这始于找到一个能够扭转对脱欧倡导者奈杰尔·法拉奇的改革英国党投票激增的新首领。