中国央行对债券市场的强硬态度对分析师表示影响不大-彭博社

中国人民银行（PBOC）大楼在北京。

来源：彭博社

中国观察家对央行影响债券收益率下行压力的能力表示怀疑，尽管它准备出售数千亿人民币的债券以降温市场。数百亿人民币的债券，以降温市场。

分析师和策略师表示，尽管短期内收益率可能会上升，但推动投资者购买债券的基本因素不太可能改变。他们表示，中国人民银行的举措可能旨在调整收益率曲线的形状和进行风险管理。

以下是分析师和策略师的看法：

高鹏，法国外贸银行（Natixis）高级经济学家

中国人民银行与金融机构达成协议，为其干预市场以遏制波动性打开了大门。然而，目前的规模似乎更多是为了周期性目的，因为它不足以扭转由经济理性驱动的市场力量，比如对降息预期。

由于干预的影响可能有限，中国的10年期债券收益率将在2024年底回落至创纪录的2.18%。

尤金娜·维克多里诺，瑞典东北银行亚洲战略主管

中国的10年期收益率将在中国人民银行计划出售债券的情况下上升至2.5%。尽管流动性过剩，收益率可能会上升，但影响可能仅为短期。

这也将支撑人民币，因为与美国收益率的利差收窄。

只要中国缺乏提供有吸引力收益的可投资资产，这种举措的持续性是不确定的。政府债券仍然是首选投资选择。

贝基·刘，渣打银行香港有限公司中国宏观策略负责人。

中国人民银行希望减少风险管理较弱的较小机构的久期错配。即简单地试图避免三菱东京日联银行和日本农林中央金融。

它还希望保持上坡的中国政府债券收益率曲线，以在净利差急剧下降后保护银行业的盈利能力，并避免向宏观经济市场前景发送非常负面的信号。

我们认为他们的重点将继续放在曲线的10-30年部分，但对前端的担忧较少。

但这一举措可能会吸收银行间流动性（即中国人民银行出售中国政府债券并从市场中收取现金），可能需要通过一些缓解流动性条件的措施来抵消，比如降准。

徐永斌，U-盛投资集团联席首席投资官

中国人民银行的行动仍然很难改变债券的趋势，基本面起着关键作用。数千亿人民币可能只会改变市场短期的“动能”。

在某个时候发行30年期中国政府债券的金额是数百亿人民币，中国人民银行必须手头有数千亿才能扭转30年期债券持续下降的趋势。

我仍然觉得中国人民银行的行动是为了防止30年期中国政府债券收益率跌破2.4%，这是一个关键位置。

邢兆鹏，澳新银行中国高级策略师

中国人民银行可以借入的债券数量可能对收益率曲线产生可持续的影响，考虑到较长期限政府债券市场深度非常有限。

30年期债券的日均成交量仅为1000亿元人民币。这一规模与中国人民银行的能力相比太小。短期内，10年期收益率的下限可能为2.25%，30年期可能为2.50%。

中国人民银行只希望保持上坡的收益率曲线，以避免金融不稳定。目前的合理范围为2.25%至2.40%，太接近底部。

Jenny Zeng，安联全球投资固定收益亚太地区首席投资官

由于基础经济疲软，中国政府债券收益率的任何上涨都将受到限制。

在今年迄今为止的强劲牛市之后，中国国债收益率正在进入整固阶段。我们认为，从当前水平开始，收益率实际上能够上涨的幅度是有限的，考虑到中国的经济周期。

中国人民银行正在将长期国债的短期底线设定在10年期约2.2%和30年期约2.4%左右。但这种干预不应改变中国国债收益率的总体货币政策方向和中期趋势。

中国央行迈出了向政府债券市场出售债券的下一步，以降温创纪录的涨势，表示现在通过与贷款人达成协议，已经拥有“数千亿”人民币的债券。

在投资者对其意图进行数月的猜测后，中国人民银行在周五向彭博新闻社发表的声明中披露了其前所未有的计划的最清晰轮廓。