巴西基金在境外增长并在墨西哥定价 - 彭博社

圣保罗巴西，2022年9月的法里亚利马大道。

图片：Victor Moriyama/Bloomberg

圣保罗巴西金融区法里亚利马大道上的建筑。摄影师：Victor Moriyama/Bloomberg6月7日星期五清晨，墨西哥的期货利率飙升。整个星期，尽管左翼执政党在选举中取得压倒性胜利导致墨西哥比索暴跌，但这些利率一直相对稳定。但突然间，抛售情绪蔓延到了这个市场。

随着那一天利率飙升——有些合约上涨超过25个基点——消息迅速传遍墨西哥城的交易桌：是“巴西人”。

这是对该国多元化基金的指称。在选举前几个月，圣保罗和里约热内卢一些最大、最有影响力的公司持有墨西哥资产。对比索持乐观态度的头寸很大。这部分并没有引起太多关注。墨西哥比索已成为全球外汇市场的宠儿，从日本到美国的投资者在货币暴跌时受到冲击。

圣保罗金融区法里亚利马大道上的建筑。照片：Victor Moriyama/Bloomberg巴西基金在哪里明显脱颖而出，墨西哥交易员表示，是在未来利率市场。包括Genoa Capital，Kinea Investimentos，Vinland Capital和Ibiuna Investimentos等管理公司押注利率下降，在一个仅代表汇市一小部分的市场中占据重要地位。因此，当其中一些决定突然抛售这些押注，屈服于随着比索贬值而增加的压力，导致基准利率下调前景减弱，他们迅速将未来利率拉高。

这一事件凸显了巴西对整个拉丁美洲的强大力量。从波哥大到圣地亚哥，他们进出市场，将资产价格拉升和拉低，引起当地投资者的关注，他们抱怨外国资金的大量涌入如何加剧了波动性。

这在一定程度上反映了巴西经济实力的增长。在持续几十年的出口繁荣之后，富裕的巴西人开始将越来越多的资金交给多元化基金管理公司，过去10年里，他们的资产管理规模增长了两倍，达到了1.6万亿雷亚尔，并在海外寻找机会，以应用这些基金多年来在应对巴西高通胀方面所磨练的策略。基金经理说，通常更容易找到这些机会，因为这些国家的经济基本面相似。

“巴西的对冲基金确实越来越受到关注，”纽约麦格理期货全球外汇和利率策略主管Thierry Wizman说道。“许多基金积累了大量资产，他们的存在通过交易得以感知。”

墨西哥掉期抛售

6月7日，汇率飙升，比索暴跌

来源：彭博社

在未来利率市场上，Genoa、Kinea、Vinland和Ibiuna——这四家圣保罗的公司共管理着超过360亿美元的资产——根据彭博社看到的给投资者的信函和知情人士的说法，持有看跌利率的头寸，一旦利率下跌将获利。

他们的赌注是墨西哥央行会逐渐降低11%的基准利率，随着比索升值和通胀放缓。选举不应该改变这一前景。但是当当选总统克劳迪娅·谢因鲍姆和她在国会的盟友取得如此大的胜利，开始谈论可能减少对行政权力的控制的政策时，这引发了墨西哥市场的恐慌浪潮。

Genoa在选举后清仓，而Vinland和Ibiuna的敞口也有所减少，知情人士称，他们请求匿名讨论私人决定。

根据彭博社编制的数据，巴西上周表现最差的15家多策略基金中，至少有7家基金暴露于墨西哥。Genoa、Vinland、Ibiuna和Kinea都在这一组中。

Jose Oswaldo Monforte，Vinland的基金经理，表示公司的宏观多元化基金押注，认为两年期合约的下跌速度会比短期合约更快。他说，该基金目前在墨西哥的利率上“相对中立”。Genoa、Kinea和Ibiuna没有发表评论。

过去三年对这个行业来说是困难的。由于巴西的利率再次足够高 - 目前为10.5% - 以至于一些投资者认为他们不需要多元化基金经理来产生收益，许多基金遭受了赎回的困扰。回报率也一直很低。

一个跟踪本地对冲基金表现的指数今年累计零增长，是自2020年以来最糟糕的上半年，部分原因是受到巴西股票和债券下跌的影响。

行业进入国外市场部分是为了多元化和保护收益免受巴西市场的波动影响。许多基金在北美、欧洲和亚洲开设了办事处并建立了国际交易团队。

多元化基金在海外市场做出了一些大胆的押注，包括几年前在国债上获得的巨大胜利，但真正能够影响市场的是在拉丁美洲。就像2022年在波哥大那次，当时有几家基金押注反对哥伦比亚比索，结果加速了一个持续一个月的抛售浪潮，导致货币贬值了9%。

巴西基金并没有完全放弃在墨西哥利率上的押注。上个月的抛售可能迫使他们减少头寸，但并没有动摇他们认为利率会下降的信念。

“巴西账户”，墨西哥城Finamex证券公司首席经济学家杰西卡·罗尔丹说，“玩得很狠”。

6月7日清晨，墨西哥的利率期货价格急剧上涨。整整一周，尽管墨西哥比索在执政的左翼党派大选胜利后暴跌，利率期货价格一直保持稳定。但现在，抛售突然蔓延到了利率市场。

当那一天收益率飙升——有些合同上涨超过四分之一个百分点——消息迅速在墨西哥城的交易桌间传开：“是巴西人。”