华尔街认为总统辩论是一个改变游戏规则的事件，认为对债券收益率造成打击 - 彭博社
Lisa Abramowicz
2024年6月27日星期四的第一场总统辩论。
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市场影响
周四晚上市场发生了变化。
在唐纳德·特朗普和乔·拜登之间的辩论被普遍认为对现任总统造成了灾难性的打击后，投资者们越来越认为拜登将输掉总统选举的可能性正在增加。不仅如此，许多投资者还在规划共和党在美国众议院和参议院赢得多数席位的政策影响。
## Big Take DC
拜登辩论灾难内幕
19:11
这种可能性使交易员积极押注近期通货膨胀上升，考虑到唐纳德·特朗普提出延长减税、实施关税和大幅限制移民的提议。
“我认为周四发生的事情显著增加了共和党在11月全面胜选的可能性，”今天早上摩根大通的大卫·凯利在监控上说。“如果乔·拜登是候选人，很可能很多独立选民会选择留在家里，因此共和党将全面胜出。”
辩论结束后，凯利表示他对美国长期债券更加悲观。
他并不孤单。今天早上，每位投资者和分析师都成为了政治评论员。NewEdge Wealth的卡梅伦·道森认为现在就根据民意调查制定不同的选举策略并不为时过早。但特朗普，似乎正在获得实质性领先，如果他再次当选总统，他将从一个不同的起点开始。
“比较今天潜在特朗普总统任期的起点与2016年的情况，2016年，失业率为4.7%，工资增长在中2%左右。这与今天不同，”道森说。“如果你采取了限制劳动力供应的措施，那么如果你失去了那些帮助控制工资的底层工人，你会看到更为恶性的工资通胀周期的风险。”
再加上关税，通常会导致通货膨胀，根据道森的说法，“风险在于收益率会上升。”
周四晚上的更大启示是，两党都没有考虑紧缩政策，“所以要习惯更高的国债发行以弥补赤字。”
拉斐特学院首席投资官克里什纳·梅马尼同意，称膝跳反应可能会导致收益率在特朗普获胜和共和党全面胜利的情况下上升。不过，到2025年，随着增长显著放缓，收益率可能会回落。
State Street的Marvin Loh表示，特朗普的许多政策将推动通货膨胀并减缓增长，这将导致美联储需要削减短端收益曲线的利率。在国债收益率曲线的较长端，由于需要资助不断增长的赤字而可能导致收益率上升。
“我们一直认为，基于一些看似不相关但最终会汇聚在一起的外生事件，我们应该考虑一种熊陡峭化，”他说。“有一种感觉，政治——以及全球范围内这种民粹主义的演变——将影响我们所有人需要吸纳的债务量。”
深呼吸
Pangaea Policy的Terry Haines建议投资者深呼吸并考虑不同的政治现实。他认为华盛顿将出现分裂政府的可能性为70%，而不是一些监控嘉宾所想象的共和党全面胜利。他还认为拜登仍有更大机会赢得第二个任期。
### 不需要削减
接下来将是一个重要的经济数据周，从职位空缺到6月非农就业报告。BNP的Yelena Shulyatyeva表示，她认为失业率可能比创造的就业岗位总数更重要。
瑞穗的史蒂夫·里基托强调了美国经济的实力，并认为目前还没有必要降息。
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美国最高法院将于周一裁决唐纳德·特朗普声称他对试图推翻2020年选举的刑事指控具有豁免权，有很大可能将该案件退回到下级法院进行更多的法律纠纷。
法院的观点可能归结为：他是作为总统还是作为私人公民行事？
阅读更多： 最高法院表示特朗普部分豁免权，延迟审判
四月二十五日的口头辩论中，一些九名大法官表示，在他们看来，前总统可以被起诉，但只能就任职期间的私人行为进行起诉。几位大法官 — 包括首席大法官约翰·罗伯茨 — 讨论要求下级法院更仔细地审查指控，以区分哪些是总统的工作内容，哪些不是。
美国最高法院大法官摄影师：Eric Lee/Bloomberg一项混合裁决将对特别检察官杰克·史密斯构成挑战，可能会限制他的历史性案件，并阻止该案在特朗普与乔·拜登总统的十一月再战之前进行审判。如果他获胜，特朗普可能会命令司法部撤销该案。
但是，任何使案件继续存在的裁决对特朗普也是一个挫折，让前总统面临可能导致数年监禁的刑事指控。这是特朗普在竞选期间面临的四项刑事起诉之一，包括一起伪造文件案，他在五月三十日被判有罪，面临34项重罪指控。他将于七月十一日在该案中被判刑。
最高法院大法官们表示，他们可能会将免疫权之争转交给监督该案件的美国地方法官塔尼娅·楚特坎法官。根据1982年最高法院在另一起案件中的裁决，总统已经享有“在官方职责‘外围范围’内的所有行为的民事豁免权”。但法院尚未权衡总统是否免于刑事指控。
“在待审起诉书中的指控似乎主要针对特朗普作为候选人的行为，而不是他作为总统的行为，”前联邦检察官芭芭拉·麦奎德表示，如果任何裁决对政府不利，史密斯可能有一个简单的解决方案。“取决于法院划定的界限，杰克·史密斯将有删除起诉书中任何可能被豁免起诉的行为的选择。”
杰克·史密斯，右二，在华盛顿特区。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社史密斯及其检察官表示，关于哪些行为可以被起诉的决定应在案件被提审时解决——通过法官和陪审团的裁决指示。史密斯的团队在一份法律文件中表示，他们应该能够在审判中引用官方行为，即使这些行为不能被起诉。
然而，大法官们已经表达了怀疑对特朗普的广泛论点表示质疑，即起诉书应该被驳回，因为它在很大程度上依赖于他在2020年选举后的官方行为。特朗普称他试图阻止他声称没有证据支持的操纵选举。
确定私人行为与官方行为的关键可能取决于上诉法院对特朗普在1月6日骚乱期间行为的早期分析。在那些案件中，上诉法院拒绝了特朗普要求免责于他在任职期间行为的民事诉讼，并且他没有要求最高法院介入。
最高法院大法官们在质询特朗普的律师期间也透露了他们对私人行为与官方行为的看法。
‘方式和手段’
起诉书没有将特朗普涉嫌的行为细分为两类。文件描述了特朗普据称在输掉选举后共谋“阻挠和击败”联邦政府的“方式和手段”。史密斯将其分为五类，所有这些都源于特朗普声称选举对他不公的虚假说法。
- 向州立法者和选举官员施压，忽视普选结果
- 在七个目标州组织欺诈性选举人团
- 试图利用司法部进行虚假选举犯罪调查，并推动各州接受虚假选举人
- 试图让前副总统迈克·彭斯利用他在1月6日的“礼仪角色”欺诈性地改变选举结果
- 利用他支持者的一群暴徒袭击国会大厦来延迟认证
大法官的问题
特朗普的律师约翰·索尔在四月最高法院辩论期间承认，史密斯的起诉书中列举的一些涉嫌行为听起来像私人事务，可能会受到起诉。艾米·科尼·巴雷特大法官是6-3保守倾向法院中三名特朗普任命的大法官之一，盘问 索尔的一系列行动。
D. John Sauer摄影师：吉姆·沃森/法新社通过盖蒂图片社巴雷特询问是否转向一位愿意散布明知是虚假的选举舞弊指控或密谋提交包含虚假指控的法庭文件的私人律师？私人律师Sauer同意。
指导私人行动者和律师“提交虚假的总统选举人名单以阻碍认证程序”，她询问？同样是私人。
Sauer列举了起诉书中描述的一系列行动，特朗普团队认为这些行动代表了官方业务，比如与司法部官员会面，决定谁将担任代理总检察长，与美国公众沟通以及与国会就联邦事务进行沟通。
民事案件指导
一组单独的民事诉讼，旨在追究特朗普对国会大厦袭击事件的责任，于去年12月被退回给一名法官，以澄清他的行动是否——尤其是他参与1月6日集会——是官方行为并享有豁免权。这一过程预计将延伸至秋季。但一家上诉法院提供了一些指导，可能有助于解决刑事豁免问题。
“如果根据客观指标具有官方职能的外观，那么它更可能构成官方行为以获得豁免权，而不是如果它具有竞选活动的特征，”华盛顿特区巡回上诉法院小组 写道。
在民事案件中，特朗普的律师们被给予了数个月的时间来收集证据，以确定政府资源是否被用于资助或组织集会。在刑事案件中，Chutkan可能会要求特朗普和史密斯提供简报，并举行听证会，以确定起诉书中的私人行为与官方行为的比例。
前联邦检察官大卫·韦因斯坦表示，这个过程可能会混乱且有争议。时间取决于特朗普的团队是否可以立即上诉裁决，以及法官或陪审团是否做出裁决。
“我认为他们将审视起诉书中的指控，”现任Jones Walker LLP合伙人的韦因斯坦说道。“辩护的责任将是证明特朗普是在履行他的官方职责。然后问题就变成了他们将要求什么样的证明标准。”
美国最高法院裁定，唐纳德·特朗普在试图推翻2020年选举结果方面受到某些刑事指控的免责权，几乎可以确保在11月选举之前不会发生审判。
大法官们，以6-3的意识形态立场投票，表示一个联邦上诉法院在拒绝特朗普的免责权主张时过于绝对，首次裁定前总统在任期间采取的某些官方行为受到起诉的保护。