市场何时关闭？24小时股票交易推动惊吓华尔街-彭博社

插图：玛丽亚·赫苏斯·康特雷拉斯

美国最大公司的股票价格波动出现了明显的不同步，给标普500指数带来了多年未见的平静。但对于市场的其他部分来说，情况就不一样了。

芝加哥期权交易所对标普500指数中50家最大公司的隐含相关性指数最近创下历史新低，而该指数的等权重对应指数相对于过去一年接近第64百分位，根据Susquehanna国际集团的分析。这种动态表明，即使大公司的交易更加独立，投资者仍然认为其他公司的股价更加同步。

目前的担忧是，一旦市场各股票之间的相关性开始对齐，波动性的激增将是不可避免的，而很少有人为此做好准备。

部分差异可以归因于华尔街人工智能明星的巨大飙升，相比之下，其他股票的波动相对较小。英伟达公司股价飙升了149%，使其市值超过3万亿美元，这几乎占据了标普500指数今年涨幅的三分之一，而实际上，将近40%的指数股票实际上下跌。

“市场已经分裂成两个群体：1. 英伟达和辉煌的7家公司；2. 其他493家公司。这两个群体之间的相关性很低，这给标普500指数的相关性带来了压力，” Susquehanna衍生品策略联席主管克里斯·墨菲说。“当从等权重角度看标普股票时，MAG7作为一个群体和尤其是英伟达的巨大影响被中和了。”

低Cboe 3个月隐含相关性指数有助于压低VIX指数，今年上半年，随着标普500指数上涨14%，VIX指数平均水平达到了自2017年以来的最低水平。与此同时，做空一个月VIX期货合约的回报率达到了自2018年初“Volmageddon”以来的最高水平。当时，市场平静的时期被打破，押注波动率的策略基金被迫退出，导致VIX飙升。

目前，市场仍然保持平静，截至6月份，摩根大通的一项调查显示，近75%的受访者预计VIX指数在今年剩下的时间里平均在13至17之间。不到1%的受访者认为平均值会超过20。

但是，随着具有争议性的总统大选即将到来以及对美联储降息的预期不一，情况可能会发生变化。

一位波动率观察者正在密切关注压力迹象。根据Ambrus Group LLC的联合首席投资官Kris Sidial的说法，标普500指数尾部风险对冲的增加可能表明“保证金压力”，而VIX期货期限结构的变化可能是额外焦虑的迹象。他还关注押注股票波动幅度较小的短期波动性计划中的现金数量：投资者远离这类策略可能意味着对最近低波动率制度的信心减弱。

目前，用于保护免受突然下跌的广泛市场对冲仍然便宜。根据彭博社编制的数据，保护免受标普500指数下跌10%的三个月看跌期权价格接近多年低点。

“股票高度分散导致了VIX指数的下降，”彭博智库首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示。“如果股市的活跃度提高，可能会压制波动性，而大型科技股的回调可能会导致相关性和指数波动率上升。”

华尔街专业人士再次对散户投资者感到不安。这一次，他们感到不安的不是他们进行交易的内容，而是他们进行交易的时间。

自疫情爆发以来席卷美国市场的业余投资革命正在推动隔夜股票交易的繁荣。这种情况正在罗宾汉市场公司和互动经纪集团等公司中上演，它们已经采取措施，提供美国股票的24小时交易，一周五天。