特朗普让摩根士丹利押注长期收益率上涨 - 彭博社

迈阿密的汽车电影院展示了2024年6月27日美国总统辩论。

摄影师：Jayme Kaye Gershen/Bloomberg随着唐纳德·特朗普在美国总统选举中获胜的可能性日益增加，根据摩根士丹利的说法，美国加息的赌注变得更具吸引力，因为在这种情况下经济增长将放缓，通货膨胀将加速。上周乔·拜登在总统辩论中的糟糕表现加强了特朗普连任的可能性，这将进一步引起市场对前总统的移民和贸易政策影响的关注，该银行的策略师写道。市场已经为此做好了准备：上周美国国债十年期收益率与两年期收益率的负利差急剧缩小。

当收益率随着到期日的延长而增加以应对未来的不确定性时，利率曲线被认为是正常的或者是向上倾斜的。由于美联储的激进货币政策，利率曲线发生了反转，但特朗普胜选的前景使市场重新定价未来经济的更大风险，从而减少了反转。

“自辩论以来，特朗普总统击败拜登总统的可能性的概率发生了明显的相对变化，”摩根士丹利的策略师，包括马修·霍恩巴赫和古尼特·丁格拉说道。“特朗普总统的概率急剧变化可能是使押注向上倾斜曲线变得更具吸引力的独特催化剂。”

固定收益运营商评估了增长放缓和通胀加速的风险，特朗普承诺驱逐无证移民并加大对中国的关税威胁之后。前总统的移民政策可能会对劳动力成本和消费者支出产生影响，而更高的进口关税可能会提高多种产品的价格。此外，减税可能会恶化该国的公共财政状况。

“市场现在必须应对在经济增长已经放缓的情况下，移民和关税政策变化的可能性增加，这使市场更有可能” 在美国定价更多的降息，该银行团队表示。“在日益关注公共赤字的背景下，共和党获胜的可能性更高，可能会对长期奖励产生上升压力。”

策略师建议采取一种被称为‘曲线加剧者’的策略，即在较短期债券上做多，也就是押注短期利率将下降，并在较长期债券上做空，即押注较长期收益率将上升。他们建议使用分别为两年和20年的国债进行这样的操作。

关税上调和可能驱逐移民对美国经济增长将产生负面影响，摩根士丹利的分析师在上个月的一次演讲中表示。这种影响可能会导致美联储降息，从而拉低短期收益率。

美国国会预算办公室的秘书 估计，在未来十年内，移民将为美国国内生产总值增加7万亿美元。

美国财政部长珍妮特·耶伦上个月表示，特朗普提出的 关税将增加消费者的成本，对美国企业造成压力。通胀加剧将减少长期债务固定支付的实际价值，这种风险导致投资者要求更高的长期收益率。

总统辩论的结果引发了分析师们关于如何为特朗普胜利做准备的一系列评论。巴克莱 推荐 购买美国通胀保值国债，即TIPS。

野村的越水直和表示，特朗普政府将带来财政扩张和疲软美元，以及对鸽派美联储主席的偏好，这将有利于更陡的利率曲线。

美国政府支出过度和地缘政治不确定性支撑了一些投资者巨头呼吁购买黄金作为对主权债务风险的对冲。

根据最近在亚洲进行路演的他们的首席投资官的采访，施罗德投资管理和瑞银全球财富管理正在为动荡的下半年做准备，黄金已经成为应对波动性的首选交易。