Instabilidade azeda携带贸易与拉丁美洲货币-Bloomberg

墨西哥500比索纸币

摄影师：Mauricio Palos/Bloomberg在短短六周内，拉丁美洲从新兴市场投资者的首选地区变成了最不受青睐的地区。

自五月中旬以来，汇市开始波动，导致交易员开始质疑像墨西哥比索和巴西雷亚尔这样的热门货币。现在，这些头寸几乎已经化为乌有，该地区领跌全球。

主要问题在于政治。拉丁美洲领导人已经提出可能导致过度支出的变革，这让投资者担心会破坏吸引许多人来到该地区的稳定。这加剧了来自美国的担忧，美联储推迟降息，推动美元走强。

因此，carry trade交易，即投资者从低利率国家借入货币，投资于高利率国家，不再带来两位数的回报，而是带来了巨额损失。

“如果你所购买的货币非常不稳定，那么carry trade就无法盈利，”Macquarie Futures的全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说道。“carry交易员并没有预料到会有这么大的波动。”

政治风险现在已经超过了套利交易的吸引力，即使该地区的央行保持利率较高，而美联储未来步伐的前景也开始变得更加明确，Natixis 拉丁美洲首席经济学家贝尼托·贝尔贝尔（Benito Berber）表示。

“拉丁美洲的风险有可能在未来六个月内持续存在，”他说。

超级比索

没有一个国家比墨西哥更好地展示了这种迅速变化。6月2日选举中 Claudia Sheinbaum 和执政党的压倒性胜利引发了担忧，人们担心他们会利用在国会中的绝对多数通过宪法改革。

墨西哥比索在随后的两周内暴跌了8%，这对于一个一直被称为“超级比索”的货币来说是历史性的跌幅。根据彭博社编制的数据，杠杆基金大幅减少了对比索的多头头寸，本地货币政府债券在新兴市场中表现最差。

以日元融资的套利交易投资墨西哥比索 —— 这种曾经非常赚钱的策略 —— 是本月新兴市场中表现最差的。

在巴西，投资者的担忧集中在政府对财政框架的承诺以及担心一旦未能实现目标可能会损害债务可持续性。该国本地货币债券持有人在过去六周中损失了超过7%，而与巴西雷亚尔的套利交易也造成了7%的损失。

O 哥伦比亚比索 本月下跌超过6%，投资者正在评估该国支出增加的影响。

前方存在更多风险。由于与美国总统选举的密切关系和深厚的经济贸易联系，拉丁美洲对选举结果的影响极为脆弱。

Jared Lou，位于纽约William Blair Investment Management的新兴市场债务经理，认为中期内该地区许多市场具有价值。但他表示，美国11月选举后的政治变化可能会在短期内带来更多问题。

“根据美国选举的进展，货币可能继续脆弱。”

在阿根廷，由于投资者担心总统Javier Milei控制该国货币政策的能力，当地债券下跌超过11%。最近几周，该国央行难以维持国际储备的恢复努力，不得不出售美元以支撑汇率。

一些投资者对该地区持更乐观态度。位于伦敦M&G Investments的新兴市场债务负责人Claudia Calich认为，没有明显的替代方案可供新兴市场组合选择。

“如果您减少对拉丁美洲的敞口，您将去哪里呢？”她问道。

在一场选举意外之后，对墨西哥比索的投机基金下调了赌注，这场意外搅乱了市场，使曾经是世界顶级货币交易之一的前景蒙上了疑虑。

杠杆基金将其净多头头寸减少了56,709份合约，降至27,304份合约，这是自2006年商品期货交易委员会开始编制记录以来的第三大减少。 资产管理人将其看涨的投注减少到76,520份合约，这是大约两年来的最低水平。这些数据涵盖了截至6月18日的一周，于周一发布。