Finra执法行动减少，监管机构的预算和人数增加 - 彭博社

摄影师：Alex Kent/Bloomberg所有目光都聚焦在加文·纽森身上，有好几个原因。

摄影师：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg总统夫人？

摄影师：Alex Wong/Getty Images North America圣诞节后的第二天，一位知名的华尔街监管机构更新了一个数据库，其中包含了对该行业感兴趣的新闻：一家拥有1.4万亿美元资产的经纪公司因据称失去了近一百万笔交易而被处以今年最大的罚款之一。

但当金融业监管局对LPL Financial Holdings Inc.处以600万美元罚款时，并没有新闻稿发布。Finra也没有为其数百万美元对高盛集团和巴克莱银行的制裁而寻求关注。

这些调查的悄然结束标志着一个年度，经纪行业自筹资金的监管机构提起的执法行动数量降至历史最低水平。去年总罚款有所增加，但自2016年达到峰值以来已减少了约一半。与此同时，Finra的人员编制和预算都有所扩大。

这些下降引发了人们对这家监管机构是否以与2008年金融危机和经纪运营商伯尼·麦道夫和艾伦·斯坦福数十亿美元庞氏骗局曝光后采取的同样激进立场来监管公司的担忧，这两起事件都在多年内未被发现。

Finra拒绝了其在执法方面有所收缩的想法。但一些人提出了一个问题：监管机构能否抓住行业下一个大型欺诈案？

监管机构改革后，看门犬执法下降

自2016年以来，Finra的执法行动数量减少了近三分之二

来源：金融业监管局数据

“现在，没有什么大危机正在发生，”Finra的执法总监Brad Bennett在2011年至2017年间表示。“潮水正在涨，但太阳照常从东方升起，潮水将会退去。人们会想：Finra到底在哪里？”

Finra的变化让一些执法人员感到沮丧，他们敦促监管机构更积极地追查和宣传案件，知情人士称。近年来，在多个情况下，员工起草了宣传案件的新闻稿，但经理们却阻止了它们的发布，这些人说。

去年，监管机构只发布了10起执法行动的新闻稿，而2015年有63起。要找到像LPL这样的案件的详细信息可能需要深入繁琐的Finra数据库。

自2016年峰值以来，Finra罚款减半

多年计划后，财务处罚下降

来源：金融业监管局数据

注：2023年的四分之一标记是美国银行支付的2400万美元罚款

Finra表示，它没有偏离其使命。

“执法行动减少有一个重要原因：Finra随着时间的推移减少了不良行为公司和个人的数量，”监管机构发言人Ray Pellecchia在回答彭博社的问题时写道。“任何暗示我们在监管重点上有所放松的说法都是完全错误的。”

Finra表示已经改进了规则，以阻止不良分子成为经纪人，导致许多人在它不监管的行业中运营，比如保险。它优先处理涉及多次违规和客户损害的案件。监管机构表示，他们会在适当的情况下尝试在一次执法行动中处理多个问题，这往往会减少总行动数量。

在新闻稿中，Pellecchia表示，发布过多的新闻稿会削弱他们想要强调的执法行动的影响。Finra还会在每月的通讯和两个数据库中发布这些新闻稿。

美国证券交易委员会（SEC）的发言人拒绝置评。尽管Finra的执法数量下降，但SEC的执法数字保持相对稳定。

Finra前高级法律顾问Gary Carleton表示，他没有理由相信金融犯罪有所下降，包括在Finra监管范围内的领域。“相反，随着越来越多的金融平台的增长，社交媒体和直接消息的使用，滥用的机会更多，更难以检测，”他在一次采访中说。

当被问及执法减少时，参议员伊丽莎白·沃伦表示她计划进行调查。

“Finra的工作是保护投资者，并在大型金融服务公司如高盛和巴克莱不遵守规则时公开追究责任 - 但如果他们不再监管经纪人，他们就无法做到这一点，”马萨诸塞州民主党人沃伦在给彭博社的一封电子邮件声明中说。

马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦摄影师：Al Drago/BloombergFinra是通过2007年的自律组织合并而成的。它充当着券商和交易所的巡警，帮助跟踪美国市场的股票和期权交易。每年，它向证监会提供大量有关可疑交易的线索。

在2008年金融危机后，这个监管机构成为美国加强监管力度的有力力量。除了定期对主要银行处以罚款外，它还在对华尔街操纵市场和协助证监会调查对冲基金巨头史蒂夫·科恩等方面发挥了作用。

但根据两位前董事会成员的说法，Finra的亲临现场和执着的检查方式让许多经纪人感到恼火。

“我觉得检查员们带着他们要找到违规行为的想法进来，只是一个问题是找到多少，”费城地区的资产管理人马克·克雷萨普在接受采访时说。他的公司，Cresap Inc.，管理着约10亿美元的资产。

克雷萨普说，检查员们会在他的公司待上几个月的时间。他说，Finra花费太多时间审查那些小公司，而不够时间审查那些试图规避规定的公司。

经纪人乔·罗马诺，Romano Brothers & Co.总裁，说Finra的监督经常专注于轻微违规行为，而不是重大欺诈行为。

过度监管的感觉甚至导致一家公司挑战Finra部分条款的合宪性。该案件正在上诉过程中。

新任首席执行官

2016年，前白领律师合伙人和SEC官员罗伯特·库克接任Finra的领导。在此之前一年，Finra以监管机构提起的和投诉文件数量为基础，创下了1,147起执法行动的纪录。Finra内部有关纪律行动的统计数据显示，数量更高，尽管近年来也有类似的下降。

罗伯特·库克，金融业监管局总裁兼首席执行官摄影师：Ting Shen/Bloomberg在他的首个重大行动中，库克推出了Finra360，被描述为“全面的自我评估和组织改进倡议”。他表示，Finra需要现代化、简化并与经纪人更多互动。

罗曼诺（Romano）等经纪人传达的一个信息是，Finra必须减少执法案件数量并提高质量。这一反馈迅速被纳入Finra政策中。

2018年2月，在纽约举行的一次行业会议上，库克当时的执法主管苏珊·施罗德（Susan Schroeder）宣布了她的优先事项。她表示，这些优先事项是由Finra360推动的。

“执法行动虽然是Finra工具箱中的一种有力工具，但并非在所有情况下都是正确的工具，”施罗德在她的讲话中说道。“事实上，我们必须慎重和有意识地使用我们有限的执法资源，用在最需要的事务上。”

2018年，Finra提出了557项执法行动，几乎是2015年的一半。公司的开除和经纪人停职数量减少。Finra将两个执法部门合并为一个，称这将导致一个“更有效和更高效”的单位。

‘急剧下降’

方法上的变化导致了执法“急剧”下降，Finra执法部门的高级官员Justin Chretien说，这个部门被精简了，对于正在调查的经纪人更加透明，但生产力下降了。

Schroeder在一封电子邮件中表示，她发表讲话是为了解释Finra的执法方法。她说，为了执法有效，“必须是可预测的、透明的和基于风险的。”

Finra的Pellecchia表示，Finra360并没有导致执法行动数量减少。相反，他说，它侧重于使执法更加高效和一致。

Finra董事会成员、前Janney Montgomery Scott首席执行官Tim Scheve表示，感觉并不像执法减少了。“Finra继续是一个积极的监管机构，”他说。

LPL和解

在LPL的案例中，没有新闻发布不仅因为罚款数额显著，还因为该公司的规模，其中包括通常不以公司名义开展业务的附属经纪人。

据Finra称，LPL的疏忽也是广泛的。LPL未能跟踪其经纪人代表客户进行的数十万笔交易，并未检查这些投资是否适合他们。Finra表示，对于其他200万笔交易，LPL未收集投资者的必要数据，比如他们的年龄和投资需求。

LPL公司支付610万美元以了结调查，相当于该公司2023年利润的大约两天。LPL代表未回复通过电子邮件发出的评论请求。该公司未承认或否认指控。高盛和巴克莱也没有。

美国加利福尼亚州民主党众议员、法律教授凯蒂·波特表示，揭露这类案件是有价值的。她说，如果不这样做，“你就失去了威慑效果”。

当摄像机捕捉到加利福尼亚州州长加文·纽森在周四晚上走进CNN的辩论间时，在亚特兰大总统辩论前闪现他的好莱坞微笑时，他的家乡一些政治观察家立即在社交媒体上发表了同样恼人问题的某种版本。

“他为什么在那里？”

纽森在那里为了为总统乔·拜登加油，拜登将与前总统唐纳德·特朗普辩论。“拜登很有信心，”纽森告诉记者。“他有一份记录，他对未来有愿景。”

彭博观点美国不会为‘廉价劳动力’牺牲未来花旗正在在气候方面取得进展。抗议可能会使其受挫。阿迪达斯正在全面超越耐克的高帮鞋卡玛拉·哈里斯赢得了辩论几个痛苦的小时后，在一场辩论中，拜登的声音嘶哑而支吾，看起来完全符合他81岁的年龄，未来的愿景似乎变得模糊。拜登苍白而虚弱的外表立即引发了广泛猜测，认为他将被迫拒绝民主党提名。而这种谈论很快又转向了纽森。

在许多有意竞选更高职位的杰出民主党人中，纽瑟姆可以说是最有能力的——在筹款能力、信息传递和竞选基础设施方面——可以在紧急情况下挺身而出。而根据所有迹象，目前正处于紧急情况。

拜登与特朗普在舞台上与数百万观众面对面的90分钟最终巩固了民意调查自拜登决定竞选连任以来一直显示的结果：大多数选民认为他年纪太老，不适合担任总统。

如果事后的民意调查结果并没有像许多人怀疑的那样糟糕，民主党内部的恐慌可能会在未来几天内减轻。但如果党内正在寻找替代者，纽瑟姆是一个明显的选择。同样来自加利福尼亚州的副总统卡玛拉·哈里斯当然也可以胜任这个工作。但民意调查通常显示，哈里斯的不受欢迎程度很高，如果拜登的竞选走下坡路，她与总统的关系可能会带来更多麻烦而非帮助。

与此同时，作为全国人口最多的州的州长，纽瑟姆长期以来一直被视为拜登的备胎在进行一种潜在的竞选。他已经成为总统最有效和最具电视魅力的代理人之一，经常出现在有线新闻中，并在社交媒体上积极发声。

纽瑟姆并没有回避文化战争，在一些民主党圈子中赢得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新闻上与他最喜欢的共和党对手佛罗里达州州长朗·德桑蒂斯之间的激烈辩论中，纽瑟姆指责德桑蒂斯的政策禁止书籍、美化黑人历史和针对跨性别学生运动员。

“你攻击弱势社区，”纽森告诉德桑蒂斯。“你只是一个恶霸。我知道恐吓和羞辱别人，那是你的招牌。”

现在是纽森作为州长的第二个也是最后一个任期，他还有竞选资金和更多的资源。他利用自己的筹款能力支持在红色州竞选的民主党候选人，并推动像堕胎权利这样坚定的自由主义事业。

纽森还在海外提升自己的知名度，这让很多想要他关注加利福尼亚的人感到恼火。上个月，他在梵蒂冈与教皇方济各讨论气候变化。去年，他会见了中国领导人习近平，还访问了以色列。在家门口，他一直往返于白宫。他正在做所有总统有望者都在做的事情：他正在写自传。

纽森一直不断地否认自己有意竞选总统的猜测。在辩论中，他没有改变自己的立场。

被一群记者围住，他被问及是否“准备取代乔·拜登。”纽森称这个想法“毫无逻辑”。当被问及是否会敦促拜登重新考虑参选时。“绝对不会，”纽森告诉他们。“我百分之百支持他。”

辩论引起的新闻狂热可见一斑，就在那之后的几分钟，纽森再次被问及，这次是在MSNBC上，辩论是否动摇了总统竞选。纽森生气地摇了摇头。“我们必须进去，保持头脑清醒，”他说。“我们必须支持这位总统。你不能因为一次表现就背弃他。这是什么样的政党？”

一个更好的问题 — 一个加州州长加文·纽森应该考虑的问题 — 是什么样的政党提名一个大多数美国人都认为太老无法应对总统职位的压力的候选人，一个可能会输给一个擅长谎言和仇恨的独裁者的候选人？

赌注太高。

周四，纽森告诉记者，对我们的民主来说“陷入这些兔子洞”讨论是否替换拜登是没有帮助的。但随后他补充说：“这个国家，这个世界，现在需要我们挺身而出，这正是我打算做的。”

许多民主党人毫无疑问会感到宽慰。

辩论之夜有一个赢家。不是总统乔·拜登，在90分钟内支支吾吾，引发更多关于他年龄的担忧，引起许多民主党人的全面恐慌。也不是前总统唐纳德·特朗普，在90分钟内撒谎，突显他的性格缺陷和不适任领导。辩论之夜的赢家是副总统卡玛拉·哈里斯。

被赋予非常艰巨的任务，要转述一场灾难性的辩论表现，并推销民主党品牌，哈里斯抓住机会，成为拜登更好的发言人，也是民主党认真重新考虑他作为总统候选人并寻求替代他的一个可能选项。

彭博观点美国不会为了‘廉价劳动力’而牺牲未来花旗正在在气候方面取得进展。抗议可能会使其岌岌可危。阿迪达斯正在全面超越耐克的高帮运动鞋加文·纽森已经为拜登紧急情况做好准备在CNN与安德森·库珀大约10分钟的对话中，哈里斯表现得自信、简洁、有力和有魅力。她展现出了具有明星气质的哈里斯，这种气质使她一举成为副总统。

“我不会花整个晚上和你谈论过去90分钟，而我一直在关注过去三年半的表现，”哈里斯说，她认为重要的是与世界和党派领导人进行日常会议，为普通美国人而战。

换句话说，重要的是日常的治理工作，而不是总统的表演性公共方面。

她承认拜登起步缓慢，但最终表现出色，从许多方面来看，哈里斯可能在谈论她作为副总统的任期。在上任后的头几个月陷入困境后，在一些采访中出现失误后，哈里斯最近成为拜登竞选活动中最好的代言人，争取从首席执行官到喜剧演员D.L. Hughley。

共和党人一直试图把哈里斯提升为某种鬼怪人物，声称投票给拜登实际上就是投票给她。拜登竞选团队应该利用这一点，随时提升哈里斯的形象。哈里斯可以做到拜登做不到的事情。她可以在辩论舞台上与特朗普并肩站立，像她在作为检察官和参议员时在病毒委员会听证会上那样抨击他。她可以表达和阐述现在生活在一个认为怀孕的爱达荷州妇女可以获得紧急医疗护理是一种胜利的国家的女性的愤怒。她可以在拜登软弱的地方提供支持——在年轻选民和对他失望的有色人种选民中。

作为候选人，拜登表示他将成为下一代的桥梁。大多数选民理解这意味着他将成为一届总统，然后将权力交给哈里斯。现在是他兑现承诺的时候了。也许这并不意味着他会让位 — 这是一个不太可能的情况，但仍然是一个可能的情景。但这意味着民主党的后备力量，其中包括像加利福尼亚州州长加文·纽森和参议员拉斐尔·沃诺克这样的人，必须发挥更大的作用。而哈里斯，她最了解拜登的记录，必须在这一努力中发挥主导作用。

是的，那里确实有包袱 — 其中一些是自找的。而且美国对女性领导人的不适感问题仍然存在。还有那种只针对女性的、尤其对有色人种女性难以通过的难以定义的“可爱度”检验。但哈里斯已经有了巨大的成长，显然能够胜任这项工作的公共和私人表现方面，不像拜登。哈里斯是拜登所不具备的一切。一个灵活、年轻、敏锐、多元种族的女性。

“你看到站在我身后的整整一代领导人。他们是这个国家的未来，”拜登在竞选时说，当时他正在与年轻的民主党人一起竞选，包括哈里斯在内。

他当时是对的，现在也是对的。他们是未来。即使只是为了帮助他渡过这一关，然后再看情况。

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