英国大选对市场、商业和经济意味着什么：问答 - 彭博社

在《今日市场》博客的现场问答环节中，我们向新闻室的专家们询问了他们对7月4日英国大选的分析。

以下是对话的经过轻微编辑后的文字记录。有关对英国投资者重要的最新信息，请查看今日市场。

来源：彭博社/盖蒂图片社选举结果可能对英国股市意味着什么？

以下是英国股票记者乔·伊斯顿的看法：

“股票投资者通常对选举对整体市场的影响感到放松，因为两大主要政党的关键政策并没有太大差异。尽管如此，与保守党相比，工党稍微更高的支出前景被视为富时250指数的利好，因为该指数更多地与国内经济挂钩，而不是富时100。

与此同时，有一些特定行业值得关注。房地产开发商将受益于工党鼓励新建筑审批的承诺，而在工党的宣言中透露出对该行业征收12亿英镑的意外税和誓言不发放新的北海石油许可证后，一些英国较小的能源公司的股价下跌。”

以下是跨资产策略师文·拉姆的看法：

“基准富时100今年已经上涨了约7%，但即便如此，该篮子仍然被严重低估。随着通货膨胀趋缓和英国央行渴望降息，股票可能继续看涨。然而，一个主要的阻力将是新政府对其能源政策的处理方式，这可能会削弱收益并拖累指数。然而，建筑公司和银行可能表现更好。”

坚守市场，这一结果对英镑意味着什么？

Ven Ram 说：

“如果工党获得明确多数席位上台执政，市场预期权力交接将有利于与欧盟建立更紧密关系，促进贸易，英镑可能会得到良好支撑。考虑到自2016年英国脱欧公投前英镑汇率下跌了15%，货币交易商尤其愿意看到这一前景。核心和服务业通胀率上升可能会阻止英国央行今年降息幅度低于市场预期，这也将支撑英镑。”

那英国政府债券呢？

这里是Ven：

“与英镑前景相比，英国国债的前景不太明朗 —— 因为如果工党执政，他们可能会如何处理财政政策和政府财政尚不清晰。鉴于2022年那场臭名昭著的迷你预算给国债带来了巨大冲击，决策者们仍然记忆犹新，不太可能出台极端非正统的财政政策。

短期国债已经充分定价了英国央行今年将降息两次的可能性，任何失望都可能导致收益率上升。10年期收益率可能会维持在4%以上，因为投资者继续要求显著的通胀溢价，并将不确定性纳入对新政府支出和财政计划的预期中。”

债券和外汇记者Greg Ritchie说：

“劳工党的压倒性胜利在投资者中已经被充分定价了。这意味着这种结果对市场的影响应该是有限的。如果最初的结果比预期的要紧张得多，可能会引起对悬而未决的议会和政治不确定性的担忧。这可能会对英国资产产生影响。”

说到英格兰银行，选举会对利率产生影响吗？

英国高级经济记者 菲利普·奥尔德里克 说：

“根据英格兰银行的说法，选举是无关紧要的。6月的利率决定虽然是在竞选期间做出的，但市场本来也没有预期会有变动。第一次降息可能会在8月份出现，届时银行还将更新其预测。如果劳工党获胜，正如预期的那样，最大的变化将是高层之间的关系。安德鲁·贝利行长将不再与财政大臣杰里米·亨特磋商，而是与他的对应人瑞秋·里夫斯。里夫斯是一位前英格兰银行经济学家。”

格雷格·里奇 补充道：

“尽管英格兰银行上周强调选举的时间对其决定并不重要，但新政府的财政选择确实会影响通胀和增长前景，这直接影响到英格兰银行的利率决策。也就是说，事实上，两党的经济提案都不是特别激进，这应该限制政治对货币政策的相关性。斯塔默和苏纳克都表示，他们有信心如果他们赢得选举，利率将会下降。”

这里是彭博电视台的英国记者Lizzy Burden：

“考虑到下届政府——无论其立场如何——不太可能实施大规模财政刺激，选举预计不会减缓降息步伐，尽管在首个预算案之后情况会更清晰，根据工党的计划，首个预算案预计将在选举后的十周内出台。”

转向财政计划，保守党和工党都表示他们不会提高大多数人的税收，但我们可能在哪些方面看到增加？

英国政治编辑Alex Wickham说：

“与几乎任何经济学家交谈，他们都会说无论谁掌权，一些税收上涨是不可避免的。彭博经济学认为，下届政府需要找到200亿英镑的收入增加措施来实现目前的支出计划，更不用说其他任何事情了。

工党坚称他们不认为增加税收是解决方案，但私下一些助手承认至少可能会有一些小幅上涨。这可能意味着关注财富——可能是资本利得税——养老金和企业。如果工党祈祷的增长奇迹没有出现，增加税收可能是填补支出缺口的唯一途径。”

这里是Lizzy Burden的看法：

“总体而言，工党的宣言是净增税，而保守党的是净减税，但两党都不会承诺增加三项主要的税收：所得税、国民保险或增值税。财政研究所表示，他们正处于“税收封锁军备竞赛”中。

两党还否认他们会削减支出或借更多款（他们看到了利兹·特鲁斯的下场）。这让他们陷入了财政困境。如果英格兰银行的增长预测成真，财政研究所表示将留下每年300亿英镑的财政黑洞。

因此，如果工党不会对“工薪阶层”加税，无论他们是谁（定义似乎每天都在变），那么谁会付款？该党对资本利得税、遗产税、养老金税、燃油税和地方税保持沉默，这使它们成为可能的目标，尽管上任六个月后，影子财政大臣瑞秋·里夫斯表示她将公布企业税的路线图。”

这是《Money Distilled》的约翰·斯特佩克对选举税收影响可能对个人财务意味着的看法：

“假设你相信各方政纲（明确指出，政纲是可以打破的 - 它们不是一种约束性约束），新政府仍有很多选择（在这种情况下，我将专注于工党，因为根据目前的民意调查，他们似乎最有可能获胜）。

遗产税是其中之一 - 改变减免范围，特别是继承养老金的能力，似乎是一个明显的目标，而且是一个相对隐秘的目标，尽管它不会筹集大量资金。重新审视地方税是另一个选择，尽管这将是一项重大工程，而失败者的愤怒反应可能会比赢家的欢呼声更响亮。

增值税的范围也可以通过取消更多的豁免来扩大，不仅仅是私立学校。实际上，这可能是一件好事，因为它将代表一种税收简化（例如，不再需要就杰法蛋糕的确切糖果状态进行法庭战斗），但这可能在政治上有困难（还记得“肉馅饼税”吗？）。

我还会密切关注有关养老金的言论。政府可以利用养老金基金的资金来实现其目的，而不必明确提高税收 - 你只需规定各种需要让企业养老金基金投资的领域。请记住，这已经在讨论中了，而且随着公司确定的福利养老金计划现在集体盈余，你会傻到不去想象新的财政大臣不会想知道他们如何能够动用这些盈余。

但正如资本经济学团队指出的那样，提高大量资金的最简单方法就是简单地打破选举前的承诺，提高所得税、增值税或国民保险。不想给瑞秋·里夫斯提供想法，我有一种沉重的感觉，工党很容易就能推翻“不负责任的保守党国民保险减免”，而在政治上不会遇到太多困难。”

保守党和工党的税收计划对英国企业意味着什么？

英国商业编辑 朱利安·哈里斯：

“各党的官方税收计划并没有引起企业特别关注，但担忧的是接下来会发生什么。工党的支出承诺可能需要进一步提高税收，基尔·斯塔默承诺不会提高大多数个人税收或加大借贷。这将使企业成为攻击目标。

与此同时，工党表示决心促进经济增长，因此可能不愿通过提高公司征税来担心损害国内生产总值。它还表示将改革营业税——这是高街零售商憎恨的有争议的财产税。朝着这个方向迈出的举措可能会受到欢迎。”

这里还有 亚历克斯·威克姆：

“工党已经保证将公司税率限制在25%，候任财政大臣瑞秋·里夫斯表示，如果英国的竞争力受到其他国家威胁，她愿意降低税率。她还表示将保留当前政府的全额支出政策。

基尔·斯塔默将“财富创造”置于工党宣言的核心，优先考虑促进投资并与企业合作解锁经济增长。但如果存在财政黑洞，工党需要增加收入，他们不排除可能不得不考虑诸如使雇主的养老金缴纳成为雇主国民保险费的支付对象之类的事情。根据彭博经济学的数据，这将带来约85亿英镑的收入，但可能会冒着激怒企业的风险。”

在过去的一年中，我们看到两大主要政党都在减少对净零目标的承诺。他们的计划将对企业和能源行业意味着什么？

Alex Wickham说：

“里什·苏纳克的政府做出了一个政治决定，放弃了之前相当支持绿色议程的立场，转向对净零目标更加怀疑，试图巩固其在右翼保守党和担心汽车或燃气锅炉的绿色征税增加的选民中的核心选票。

工党做出了不同的决定，将其每年280亿英镑的绿色过渡计划削减到只有50亿英镑，以避免保守党对支出慷慨的攻击。能源行业和实际上工党内部人士希望并期望这个数字在他们上台后再次上升。如果没有，预计行业将对实现净零目标的可信度提出质疑。”

欧洲电力和可再生能源记者Eamon Farhat说：

“工党的主要计划是到2030年实现完全脱碳的电网，这是一个行业表示极其困难的目标。碳捕获技术必须得到实施，以使燃气电厂继续运行，并且规划系统的彻底改革对于获得足够的电网升级和可再生能源至关重要。

与此同时，消费者将不得不为热泵、电动汽车和为了实现目标而对他们的家进行隔热付费。这将是一个不受欢迎的传达信息。”

公用事业怎么样？我们是否应该期待在工党政府领导下看到对监管或像泰晤士水务这样的水务公司的改变？

伊蒙·法赫特 说：

“英国公用事业部门的一个主要关注点是泰晤士水务，这家公司为伦敦及周边地区的数百万人提供水务服务。该公司正在消耗24亿英镑的资金堆积，同时寻求新的投资者 — 如果这笔资金用完，公司将面临政府采取特别管理措施，即一种临时国有化形式。

工党表示，他们不希望长期将该公司纳入国有化。人们还担心水务部门的危机正在使英国变得不再具有吸引力，工党不希望这种观点传播出去。

公司和整个行业密切关注的日期是7月11日。这是水务监管机构Ofwat做出关于水务公司提交的为期五年的业务计划的决定的时间。他们都希望提高水费以筹集大规模的投资计划资金，对于泰晤士水务来说，还需要新的股本。”

摄影师：卡洛斯·哈索/彭博社这里还有亚历克斯·威克姆：

“工党可能即将上任的商务大臣乔纳森·雷诺兹本周告诉彭博社的商业辩论，他们不希望将泰晤士水务国有化。这可能是一个合理的公开立场，因为他们试图吸引私人投资者的兴趣，但许多人怀疑如果情况恶化并且其资金堆积用完，这种立场是否能够持续。在那种情况下，工党可能最终不得不将其置于“特别管理”中，这是一种可能会花费大笔资金的临时国有化形式。”

政党为解决英国住房危机制定的计划对建筑商和开发商意味着什么？

Alex Wickham 说：

“保守党严重失败，未能改革英国的规划体系并建造新住房，而斯塔默将规划自由化和住房建设置于其增长计划的核心。他将其视为不可妥协的事项，并表示愿意与既得利益和‘邻里不欢迎者’（not-in-my-back-yard）开战，阻止房屋建设。

预计在工党政府开展的最初几周将出台一系列快速改革：书面部长声明、法定文书和部长信函指示地方规划主管继续进行项目。他们还将迅速修改《国家规划政策框架》，恢复强制性的地方住房目标，与保守党取消其强制性要素前的水平相同。但私下里他们承认，在下一届议会实现其150万套新房屋目标将需要一些时间。”

这是房地产记者杰克·西德斯的看法：

“工党承诺允许在绿化带中的一些较丑陋地区进行建设，他们将其称为‘灰带’区域。这是一个在政治上大胆的举措，应该对房地产开发商是一个重大利好。然而，我们不知道将重新分类多少土地或在其上将建造多少住房。总体而言，工党每年新建30万套住房的目标并不是非常高；英国在疫情爆发前一年成功建造了接近25万套。

尽管如此，斯塔默承诺解决供应方面的问题已经改善了房地产开发商的情绪，并是该行业最近一系列合并和拟议交易背后的一个因素。还有一些希望，即工党如果掌权，可能会效仿保守党的需求端政策，比如“帮助购房”计划。该计划被批评者称为“帮助奖金”，称其只会提高房价并增加房地产高管的薪酬 — 但这不会让老板们担心，更不用说该行业的股东们了。”

而乔·伊斯顿的看法：

“过去几年，房地产开发商股票受到抵押贷款利率上涨的打击，但规划限制也拖累了这个行业。工党表示将恢复强制性住房目标，并任命数百名新的规划主管，以期在五年内建造150万套新房。

尽管保守党宣布了类似的产出目标，但他们通常采取需求端、减税的方式。例如，他们将取消首次购房者购买价值不到42.5万英镑的房产的印花税。

股票分析师大多支持工党的供应端理念，因为如果按预期今年晚些时候抵押贷款利率下降，需求应该会反弹。专注社会住房的格里森和维斯特里被视为工党计划的主要受益者。”

那对于抵押贷款持有者和那些想购房的人意味着什么？

菲尔·奥尔德里克说：

“对于太多人来说，住房是负担不起的。为了解决这个问题，工党计划在五年内建造150万套房屋，他们将通过改变规划法律来实现这一目标。保守党在2019年也做出了同样的承诺，但未能兑现，现在承诺在下一个议会任期内建造160万套房屋。两党也希望利率降低将有助于房主。

两党都将额外支持首次购房者。工党将通过“自由购房”抵押贷款担保帮助8万名新购房者登上购房梯。该计划专为只有5%存款的借款人设计。95%贷款价值的交易数量有限，成本较高。国家将担保最多20%的损失，使贷款更加实惠。

保守党将提高首次购房者的印花税门槛，并提供相当于房产价值20%的股权贷款，以解决抵押贷款获取的同样问题。”

工党政府对金融服务和银行业意味着什么？

Bloomberg的城市编辑Katherine Griffiths说：

“工党正在寄希望于推动经济增长，为此它希望在公共资金之外获得一波私人投资。这应该意味着资产管理公司和银行在从绿色技术到住房等领域将有机会。

工党正在计划养老金改革，这应该会使一些资金更容易获得，但也可能挑战管理大量退休资产的养老基金和保险公司等既得利益。

该党表示金融服务将是关键，并承诺明确的规则，许多人认为这些规则在当前政府任内已经缺失多年。然而，这些规则并非都对伦敦金融城有利 - 工党已经标志着对私募股权公司的携带利润进行税收打击以及终止非居民的福利计划。”

如果民调结果属实，工党赢得选举，对英国并购活动的影响会是什么？

这是Markets Today的Sam Unsted对此的看法：

“过去一两年里，对英国股票的并购兴趣急剧上升。这归因于英国股票的估值非常便宜，与欧洲和美国的指数相比，以及潜在买家认为这与这些企业的基本价值脱节。

选举后，无论哪个政府执政，短期内这种动态不太可能发生变化。如果英国政治和政策将变得更加稳定的观点得到验证，那么长期来看，这可能会鼓励更多的投资者流入英国股票市场。更多的资金流入可能有助于缩小伦敦上市股票的折价，使其对寻找便宜货物的海外买家不那么具吸引力。

主要政党在养老金改革和鼓励更多投资伦敦股票市场的政策上有广泛承诺，这可能产生影响。但要产生任何实质性影响，需要一定时间，更不用说这些政策是否会取得成功了。”

工党政府对英国与欧洲的贸易关系意味着什么？

英国政治记者艾伦·米利根说：

“曾主张留在欧盟的基尔·斯塔默希望与英国最大的贸易伙伴建立更紧密的关系。他正在考虑一些协议：关于安全合作、对新鲜食品的检查以及允许某些专业人士更容易在欧盟工作。

欧盟外交官告诉我，这些都可以通过谈判实现，因为它们只是在脱欧协议的边缘上做些调整，而且大部分之前已经被保守党政府提出过并被拒绝了。但部分原因也在于这些计划的雄心有限。工党在他们的欧盟政策上设定了三条明确的底线：他们不会重新加入关税同盟、单一市场或恢复人员自由流动。

他们的目标是在贸易、投资、国防和气候方面尽可能接近欧盟，而不必重新开放脱欧协议。工党助手向我承认，他们怀疑这不会实现他们承诺的经济增长，但这是他们愿意做出的妥协，以赢回支持脱欧的国家地区，不让脱欧再次主导政府政策。”

这里是菲尔·奥尔德里克的观点：

“工党在其宣言中承诺“使脱欧奏效”并“重置与我们的欧洲朋友、邻居和盟友的关系并加深联系。”

为了确保食品的无摩擦贸易，工党可能会接受欧洲法院的角色。工党影子工商大臣乔纳森·雷诺兹在接受彭博社采访时没有排除欧洲法院的参与。”

贸易和外国投资如何？

Phil Aldrick说：

“自脱欧以来，英国的贸易强度已经落后于欧洲同行，对生产力和长期增长造成了破坏性影响。另一方面，绿地外国直接投资-用于新项目的海外资金-表现强劲，落后于美国但远远领先于德国和法国。

工党希望提高贸易强度，并建立在稳固的外国投资基础上。其增长计划需要大量私人资本在英国投资，无论是国内还是海外的，它有合作投资计划通过提供公共资金来“吸引”资金。”

各政党对像快时尚巨头Shein在伦敦上市的中国公司持什么态度？

Joe Easton说：

“迄今为止，两大主要政党对Shein保持沉默，但他们可能已经注意到国际特赦组织本周称伦敦IPO计划“令人不安”，因为存在有关劳工实践的疑问。然而，政府出于ESG原因干预将是前所未有的。同样，英国监管机构和伦敦证券交易所本身无法基于ESG原因阻止上市。”

而Alex Wickham补充道：

“中国和英国经济对几届保守党政府来说一直是一个棘手的政治问题，需要权衡对外国投资的需求与国家安全和人权关切。对工党来说，同样的问题也存在。

到目前为止，我们从可能即将上台的政府那里听到了对Shein等问题的相当欢迎态度-影子工商大臣乔纳森·雷诺兹本周告诉彭博社，让他们在英国上市意味着他们可以受到英国标准的监管，换句话说，他对上市很感兴趣。工党内的其他人可能会指出，有关其在中国的做法的指控与该党推动更好工人权利的立场不太相符。”

一位资深的工党议员敦促对中国采取谨慎态度，抵制英国政治上对北京施加压力的二元对立方式。

反对派负责商务的乔纳森·雷诺兹表示，一些领域确实存在真正的担忧，但中国是英国最大的贸易伙伴之一。民意调查显示，工党领先首相里希·苏纳克的保守党20个百分点，很可能在下周掌权。