法国选举：埃马纽埃尔·马克龙的失败将是欧洲的失败 - 彭博社

法国总统埃马纽埃尔·马克龙于6月24日在巴黎爱丽舍宫。

摄影师：Nathan Laine/Bloomberg 欢迎来到选举之年，彭博社关于对市场、商业和政策至关重要的选举的新闻简报，面对数十年来最为分裂的地缘经济格局。

埃马纽埃尔·马克龙的政治项目始终是一个欧洲项目。

当他在2017年取得震惊性的总统选举胜利时，他庆祝的不是法国的国歌，而是欧盟的——贝多芬的《欢乐颂》。当他在2022年赢得第二个任期时，这又成为了他的配乐。

从他执政的最初阶段开始，他就明确表示，为了让法国繁荣，欧盟必须成功。“这是我们的战斗所在，我们的历史，我们的身份，我们的视野，是保护我们并给我们未来的东西，”他在上任几周后在索邦大学的一次演讲中说。

在弗拉基米尔·普京的坦克开始向基辅推进五年之前，他就已经呼吁欧盟增加军事开支并集中其指挥结构，以更好地装备自己捍卫自身利益。

自那时以来，世界变得更加敌对。在经济和技术上，它落后于美国和中国，并面临着与这两个经济超级大国的困难贸易关系。俄罗斯正在缓慢地在乌克兰战场上推进，极右翼在欧洲获得了支持。

右翼崛起

极右翼在欧洲议会中获得了一定地位，但中间派保持了地位

来源：欧洲议会

注：截至6月10日，新议会的临时结果。团体按政治取向从左到右排列。“各种极右翼”包括未与两个主要的泛欧右翼团体（ECR和ID）结盟的国家党派（如德国的AfD）。

马克龙对这些挑战的回应更多地是欧洲一体化 —— 联合军事力量，共同发行债券，共享金融监管 —— 即使他有时迟迟不愿放弃可能有助于从他那些不情愿的伙伴那里获得让步的法国特权。

四月份回到索邦大学重新审视这些主题时，他的语气更加黯淡。“我们的欧洲是有限的，”他说。“它可能会消亡。”

但现在处于生死攸关的是马克龙的计划。

法国选民在6月9日的欧洲选举中对他们的总统进行了震惊性的指责，他的政党赢得的选票不到玛琳·勒庞的极右翼国民联盟的一半。46岁的总统并没有接受失败，而是挑战法国人纠正他们的错误，解散议会以引发另一次投票，甚至在他的政党重新组织之前都没有机会。

在周日和7月7日举行的立法选举中，民调显示他可能会遭受类似的失败。如果这些预测是正确的，这将使他失去对法国议会的控制，并在他任期还剩下三年的情况下有效地结束马克龙主义。

如果发生这种情况，那不会是因为他错了。

正如2017年的那次索邦演讲所显示的，他经常站在历史的正确一边。而当他没有这样做时 — 比如在乌克兰全面入侵后仍坚持与普京接触 — 他试图纠正错误。至少有时候是这样。

如果他失败了，那将是因为他无法说服人们在他正确时支持他。

他高度信念的风格已经疏远了北欧和东欧以及柏林的潜在盟友，最近在柏林，他与安格拉·默克尔的继任者奥拉夫·肖尔茨的关系几乎没有功能。

导致将他带上权力宝座的中间派联盟瓦解的部分原因是，许多法国选民只是厌倦了他们的总统。

但如果他们拒绝马克龙这个人，他们也将拒绝他最大的想法，一个基本上是联邦性质的欧洲愿景，对自己的自由价值观充满信心，并且有与世界最大强国竞争的雄心。

6月20日，马克龙在爱丽舍宫内。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg### 法国经济问答

William Horobin**，一位驻巴黎的经济和政府记者，给出了他的观点。**

法国经济在这次选举前处于什么状态？

在马克龙宣布举行选举之前，欧元区第二大经济体的情况在某些方面并不那么糟糕。增长缓慢，但去年的数据刚刚被 上调，通胀放缓预示着法国家庭未来将迎来更好的时光 — 家庭是法国经济活动的主要驱动力。

法国的增长前景变软

来源：法国银行

然而，前景仍然存在阴影，尤其是政府宣布将实施有史以来 最严格的财政整顿。去年失业率也开始上升，挫败了马克龙在2027年第二个任期结束时实现充分就业的目标。

最有可能的结果是极右翼不会获得绝对多数，但明显是最大的政党。这将如何影响增长前景？

如果没有任何一个政党获得绝对多数，经济政策不太可能出现明显变化。即使勒庞的国民集会表现超出预期，其官员也已经 收敛了一些最激进的计划，以安抚保守选民。

更加不确定的问题是政治局势将如何影响投资者和家庭的信心，他们担心不会因为支出削减或更高的税收而受到重创。

从长期来看，悬而未决的议会局势可能会使马克龙的促进商业改革的议程停滞不前。这些政策被证明极其不受欢迎 — 不要忘记提高退休年龄引发的骚乱 — 评估其好处并非精确科学。但不再进行改革意味着没有理由期待法国的长期增长潜力会提高。

法国经济面临的最大风险是什么？

目前，很难指出比财政政策更大的已知威胁。已经有新政府可能放弃有限的预算纪律引发投资者恐慌的前景，推高借贷成本，如果这些成本保持在当前水平，将会波及整个经济。

无论谁最终组建下一届政府，都将面临法国不习惯的市场审查水平。这预示着一个艰难的选择：严格的支出削减或税收增加；或者违背财政慷慨的限制，看到法国的借贷成本进一步上升。

所有这一切对欧洲经济意味着什么？

自2017年以来，马克龙已经加强了法国在欧洲经济政策制定中的影响力，推动更积极的产业政策和在该集团的Covid复苏基金背后进行联合借贷。在国内受阻的情况下，他将失去在布鲁塞尔的影响力。

法国自疫情爆发以来也一直是欧洲相对亮眼的地方。

但是，如果那里的政治动荡足以引发足够的不确定性，从而抑制消费者支出和企业投资，这可能会掩盖其复苏。

这样的结果将在该地区处于脆弱时期，扩张仍然微弱，欧洲最大经济体德国也在努力创造增长。

市场看法

艾丽丝·格莱德希尔**，一位报道政府债券和外汇的彭博记者，谈到了欧洲债券市场前景。**

自马克龙呼吁举行提前选举以来，法国市场经历了动荡的几周，这让投资者措手不及。政府债券成为抛售的焦点，导致其收益率较上周末达到十多年来的最高水平。

尽管收益率差距稍有回落，但仍处于历史高位，投资者大多不愿介入，因为结果充满不确定性。尽管国民阵线试图消除担忧，坚称将采取负责任的财政政策，但无论谁赢得选举，让公共财政恢复秩序都将是具有挑战性的。许多投资者甚至在最新的波动之前就已经在做空法国债券。

一场选举重要，一场不重要…

债券市场对法国感到担忧，对英国不感兴趣

来源：彭博社

投资者面临的最大风险是左翼联盟新人民阵线的受欢迎程度。该联盟在民意调查中排名第二，并制定了雄心勃勃的支出计划，承诺通过对金融、企业和富人征收大额税款来筹资。安联全球投资者对潜在的鲁莽行为如此担忧，以至于警告可能会重演十多年前的债务危机。

法国股票也受到打击，市值减少约2000亿美元。投资者认为银行、收费公路运营商和公用事业公司尤其面临风险，考虑到公共财政前景和潜在的高速公路国有化。

然而，一些基金经理已经开始寻找那些更具保护性的公司中的便宜货，比如那些国际销售比例较高的公司。

公司利益

菲尔·塞拉菲诺**，一位资深市场编辑，关注法国公司的前景。**

在马克龙担任总统期间，法国公司蓬勃发展，这位前投资银行家削减了税收和政府监管，同时不断推动法国成为一个外国投资目的地。

这有助于解释为什么法国工商联上周对他的左翼和极右翼挑战者给予了敌对态度。左翼和极右翼。

左翼联盟提议对财富、股息和股票回购征收更高的税，而勒庞的极右翼党对可再生能源和电动汽车持怀疑态度，并且过去曾主张国有化该国私营高速公路。

尽管各党派只提出了少数针对特定行业的具体提案，但投资者已经开始定价一个更不友好商业环境的监管和税收环境：自马克龙宣布竞选以来，天然气公用事业公司Engie SA以及收费公路运营商Vinci SA和Eiffage SA的股票一直是法国CAC 40指数中表现最糟糕的股票之一。

彭博社更多内容

• 权力平衡提供全球最新政治新闻和分析
• 查看我们的彭博调查系列电影，讲述未被揭露的故事和未解之谜
• 彭博观点汇总我们在商业、政治、经济、科技等领域的最重要观点
• 下一个非洲，每周两次发送的关于非洲当前状况和未来走向的新闻简报
• 华盛顿版专门报道金钱和政治在美国首都的交汇之处
• 在Bloomberg.com上探索所有彭博新闻简报。

盖伊·比姆，网名为Dr Disrespect，在社交媒体上是顶尖的视频游戏名人之一，拥有470万YouTube订阅者。他曾与旧金山49人职业橄榄球队合作，并担任Mountain Dew苏打的代言人。

四年前，他还被亚马逊公司旗下的Twitch封禁，因违反其社区准则。聊天应用Discord随后也取消了与他的合作伙伴关系，根据一位未透露实际消息来源的发言人的说法，这是在一份来自“可靠行业同行”的报告后。

他被Twitch封禁的原因从未公开，但了解此事的三人表示，Beahm被移除是因为他通过该服务的直接聊天功能与未成年人交换了性暗示的消息。根据两位知情人士的说法，他还询问了一名未成年人在TwitchCon大会上的计划，这两位知情人士要求不透露身份讨论这样敏感的问题。据他们说，后来有人通过Twitch的举报系统提交了投诉。

Dr Disrespect摄影师：Kevin Sabitus/Getty Images这些指控首次是由前Twitch员工Cody Conners在社交媒体上发布的，他的帖子后来迅速传播。The Verge也报道了他被封禁的原因，引用了另一位未透露身份的消息来源。

周二在X上发表的一篇帖子中，42岁的Beahm承认参与了“有时候偏向不当”的对话，导致他在Twitch上被封禁。

“没有发生任何违法行为，没有分享图片，没有犯罪行为，我甚至从未见过这个人，”他写道。“我经历了一场与Twitch的长时间仲裁，该案件已通过和解解决。”

Beahm离开Twitch和Discord，并在YouTube上重新出现，显示社交媒体公司继续努力应对在线明星的不端行为指控，这些明星帮助它们创造了数百万美元的收入。Beahm在Twitch上吸引了450万粉丝观看他的《使命召唤》游戏和评论，在2022年发布消息称他已经与该服务解决了法律纠纷，并补充说“没有一方承认有任何错误。”

在被禁之后，他在YouTube上重新开始了他的职业生涯。YouTube游戏负责人Ryan Wyatt当时告诉彭博社，他不知道Beahm在Twitch上被禁的原因。

Alphabet Inc.旗下的YouTube没有回应评论请求。49ers也没有回应，他们曾与Beahm合作制作视频。生产Mountain Dew的百事公司表示已有一段时间没有与他合作。

与此同时，Beahm共同创立的游戏工作室Midnight Society宣布周一在与相关方进行了沟通后立即终止与这位YouTube明星的合作关系。

周一在YouTube上，Beahm直播了视频游戏Elden Ring，并在结束直播时表示他计划“暂时离开”。

美国利率期权市场的交易员正在接受对美联储利率路径的新兴赌注：在未来九个月内将削减整整3个百分点。

在过去的三个交易日中，与隔夜担保融资利率相关的期权市场定位显示，如果央行在2025年第一季度将其主要利率降至2.25%甚至更低，那些押注将获益的赌注有所增加。