欧盟领导人将在未来五年目标中专注于经济安全 - 彭博社

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摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg 欢迎来到布鲁塞尔版，彭博每日简报，关注欧盟核心要务。

在欧盟下一任任期内，经济安全的推动将继续取得进展，但解决欧盟的有害依赖看起来将超出五年的时间。根据我们看到的战略议程草案，其中一部分目标将包括“加强我们的海上安全”以保护关键供应链。但本周欧盟领导人将采纳的计划还呼吁在一长串敏感领域建立能力 — — 在一份本来模糊的文件中出人意料地详细 — — 包括太空、健康、交通、制药、化学品和先进材料等领域。欧洲理事会主席查尔斯·米歇尔本月在接受彭博电视采访时表示，该战略旨在促进繁荣并增强欧盟的国防和安全。

— Jorge Valero 和 Max Ramsay

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正在发生的事

关税外交 | 据称，如果柏林说服欧盟取消对中国电动汽车出口征收关税，北京将为德国的豪华汽车制造商提供优惠。中国此前曾表示可能对大型欧洲汽车征收25%的关税，这将打击一些德国公司。在这里阅读更多关于北京在这个问题上的胡萝卜和大棒手段。

反垄断行动 | 欧盟监管机构发出了新警告，指责苹果在其应用商店做法上违反欧盟数字市场法。此举可能导致iPhone制造商再次被罚款，就在几个月前，他们因阻碍音乐流媒体竞争对手而被罚18亿欧元。

否决规避 | 欧盟国家同意通过一项计划，从冻结的俄罗斯资产的意外利润中向乌克兰提供14亿欧元的军事援助 —— 在找到一种方法规避匈牙利的否决之后。该国外交部长表示，欧盟最高外交官约瑟普·鲍雷尔提出的提议“违反了欧洲规则”。

腐败调查 | 欧洲投资银行前行长沃纳·霍耶正在接受欧盟检察官的调查，涉及与一名员工离职有关的腐败指控，据他的律师称。霍耶是一名德国经济学家和政治家，曾在2012年至2023年间领导欧洲投资银行。

欧洲周边

选举之战 | 玛丽娜·勒庞极右翼国民集会党领袖约旦·巴尔德拉试图向法国选民保证该党可以信任其监督欧盟第二大经济体。与此同时，埃马纽埃尔·马克龙表示，极右翼和极左翼集团可能引发“内战”，试图在最后一搏中吸引选民，因为他的政党在民意调查中落后。

热浪 | 欧洲首都正在为 热浪条件 做准备，本周巴黎和柏林等城市的气温预计将接近30摄氏度。希腊自上周中以来一直在与森林大火作斗争，雅典的气温预计今天将达到38摄氏度。

丹麦税收 | 丹麦将对农业排放征收一项税费，这将是 世界上首个 农业碳税之一，有助于这个北欧国家在关键行业和环保团体的支持下实现2030年的气候目标。

住房工人 | 爱尔兰企业越来越 不得不提供 员工住房，包括购买或租赁房地产，因为该国继续面临严重的住房赤字。这影响了各行各业的公司，尽管服务行业似乎受到的影响尤为严重。

极端暴力 | 达吉斯坦多数穆斯林地区的武装分子发动了一次致命袭击，引发了俄罗斯可能面临 暴力浪潮 的担忧。这次袭击发生在三个月前，武装分子在莫斯科发动了二十年来最严重的暴行，袭击了一个音乐会场地，造成140多人死亡。

今日图表

卢森堡的欧飞恩斯股价昨天下跌，创下20年来最大跌幅，此前做空机构Muddy Waters Research 瞄准了这家实验室测试公司*。在做空头寸被披露并投资者对财务报表表示怀疑后，这一暴跌使这家实验室测试公司的市值蒸发了约23亿欧元。在一系列显著胜利之后，这一最新的赌注出现了。*

今日议程

所有时间均为中欧时间。

• 上午11点 理事会主席米歇尔会见吉尔吉斯斯坦总统萨迪尔·贾帕罗夫
• 下午12点15分 布鲁塞尔智库举办 活动 推出高级研究员尼古拉斯·韦龙的新书： 欧洲银行联盟十年：未完成但具有变革性！
• 欧洲事务部长在卢森堡会面，随后将于下午3点30分 开启与乌克兰加入欧盟谈判的会议，晚上6点 开启与摩尔多瓦的会议

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正当投资者对美国国债行情即将起飞感到乐观之际，债券市场的一个关键指标为那些考虑加入的人发出了令人担忧的信号。

首先，好消息。2024年中点在望，国债正在逐渐抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以让美联储从9月开始降息。周一，基准10年期收益率稳定在约4.26%。

## 特朗普连任可能给美联储带来麻烦的原因

8:36

但可能限制央行降息能力，从而为债券设置阻力的是市场上越来越普遍的观点，即经济的所谓中性利率 —— 一个既不刺激也不拖累增长的理论借贷成本水平 —— 要比决策者目前预测的高得多。

“其重要性在于，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年左右的利率可能会高于过去十年，”SMBC日航证券美国公司的高级美国经济学家特洛伊·卢德卡说。

未来五年内参考五年期利率的远期合同 —— 这是市场对美国利率可能最终走向的看法的替代指标 —— 已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%高点有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出整整一个百分点，高于美联储自己对2.75%的估计。

阅读更多： 美联储延迟降息意味着什么：QuickTake

这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际影响是债券可能会有一定的上涨限制。这应该让那些期待去年底拯救他们的史诗级债券反弹的投资者感到担忧。

目前，投资者的情绪越来越乐观。截至上周五，彭博社的一项美国国债回报率指数仅下跌了0.3%，而在年初最低点时曾下跌了多达3.4%。基准收益率比年初高点下降了约半个百分点。

近期交易员一直在加大逆向投注，因为市场认为美联储很可能会在7月降息，对于那些有望从债券市场反弹中受益的期货合约的需求正在蓬勃发展。

但如果市场认为中性利率——由于受到太多力量的影响而无法实时观察——已经永久上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们认为的那样具有限制性。事实上，一项彭博社指数表明金融条件相对宽松。

“我们只看到经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显较高，”无限基金公司的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。在当前经济条件下，以及长期债券中定价的有限风险溢价，“现金看起来比债券更具吸引力，”他补充道。

中性利率的真实水平，又称为R-Star，已成为热门辩论的话题。可能出现向上转变的原因包括对大规模和长期政府预算赤字以及为应对气候变化而增加投资的预期，这将标志着数十年来的下降趋势逆转。

阅读更多： CBO将美国2024年预算赤字预测提高至2万亿美元

债券进一步上涨可能需要更为显著的通胀和增长放缓，以促使利率下调比联邦储备委员会目前设想的更快、更深。更高的中性利率将降低这种情景的可能性。

## 彭博日报

投资者等待通胀数据

17:15

经济学家预计下周的数据将显示，上个月联邦储备委员会首选的核心通胀指标年化率从2.8%放缓至2.6%。尽管这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于联邦储备委员会设定的2%通胀目标。而失业率在两年多以来一直保持在4%以下，这是自1960年代以来表现最佳。

“尽管我们确实看到一些家庭和企业的利率较高，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美国通胀策略负责人菲比·怀特(Phoebe White)表示。

金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)所引用的短期通胀调整利率，作为衡量美联储政策影响的一个指标，自2022年以来已经飙升了近6个百分点。

“在面对更高的实际收益率时，市场表现得非常有韧性，”太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略师的观点…

“在短短几个点阵图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%提高到2.80% — 这显示了全球各国央行仍在努力掌握本轮经济扩张和通胀规模。这就是为什么当前市场预期今年美联储将降息近两次的定价看起来过高。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨资产策略师

鲍威尔在6月12日与记者讨论时，即中央银行两天政策会议结束后，似乎淡化了中性利率在美联储决策中的重要性，称“我们实际上无法知道”中性利率是否已经上升。

对于市场中的一些人来说，这并不是未知的。这是一个新的更高的现实。这可能是一场反弹的路障。

要关注的内容

• 经济数据：
  • 6月25日：费城联储非制造业指数；芝加哥联储国家活动指数；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；美国会议委员会消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动；
  • 6月26日：抵押贷款申请量；新屋销售
  • 6月27日：先进商品贸易差额；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品订单；待决房屋销售；堪萨斯城联储制造业
  • 6月28日：个人收入和支出；个人消费支出物价指数；MNI芝加哥采购经理人指数；密歇根大学信心指数（最终数据）；堪萨斯城联储服务业
• 联邦储备日历：
  • 6月24日：旧金山联储主席玛丽·戴利
  • 6月25日：联邦储备理事米歇尔·鲍曼；联邦储备理事丽莎·库克
  • 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金；鲍曼
• 拍卖日历：
  • 6月25日：42天期国库券；2年期国债；
  • 6月26日：2年期浮动利率票据再发行；17周期国债；5年期国债
  • 6月27日：4周期、8周期国库券；7年期国债

英伟达公司股票周一进入了修正市场，由于持续的抛售，这家以人工智能为重点的芯片制造商的价值创纪录地蒸发。

该股票下跌了6.7%，这是其连续第三个负面交易日，也是自4月以来的最大单日百分比跌幅。这三天的跌幅抹去了英伟达市值约4300亿美元，这是历史上任何公司三天内市值损失最大的记录，根据彭博社编制的数据。