美国更大的赤字为更多国债铺平道路 - 彭博社

Alex Harris

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埃马纽埃尔·马克龙

摄影师：内森·莱恩/彭博社预计美国财政赤字将在未来十年增加，这可能迫使政府越来越依赖国债和健康需求来填补赤字。

国会预算办公室，一个非党派机构，上周将其2024年赤字预测从大约2万亿美元上调至约1.6万亿美元，这表明联邦债务的门槛更高。预计2024年至2034年间每年的总赤字将达到或超过国内生产总值的5.5%，他说。

通过 上周，这些最新预测引发了华尔街的警报，导致分析师重新审视了国债销售的轨迹。花旗环球市场表示，尽管由于最近债券拍卖的增加，财政部在未来两年内融资充足，但在2030年代，赤字“显著扩大”。长期融资赤字分析表明，该部门“几乎没有其他选择，只能随着时间的推移增加国债的比例”，策略师杰森·威廉姆斯在一份给客户的备忘录中写道。

财政部贷款咨询委员会由代理人、投资者和其他利益相关方组成，已向财政部建议将未来的发行倾向于较短的到期日，这里投资者的流动性和需求更强。该组织表示，他们预计将会有一个明显偏离其历史建议的情况，即财政部票据占所有未偿债务的15%至20%，然后再回到建议范围。

财政部发行了自2023年初以来约2.17万亿美元的净票据。该发行现在占到了截至5月底未偿债务的21.7%，花旗银行的策略师们认为这一比例正在增长。

“在未来的某个时刻将需要提高票面利率，但在我们看来，这将在2026-2027年之间发生，” Williams写道。“在这个关键时刻，我们怀疑财政部会对票据比例达到25%或者更高感到满意，因为这将符合历史水平，并且财政部票据的发行有助于限制长期风险溢价。”

估值推动

华尔街的其他策略师已经上调了他们对短期票据供应的展望。巴克莱银行现在预计2024年的净发行额为6000亿美元，2025年为3000亿美元，这两个数字比以前的估计高出2000亿美元，这是由于国会预算办公室更为悲观的数据。这意味着，根据策略师Joseph Abate的说法，今年票据作为总未偿债务的比例可能超过22%。

德意志银行的策略师Steven Zeng、Matthew Raskin和Brian Lu表示，自上个月的再融资公告中财政部指出至少在未来几个季度内不预期增加票面金额后，任何短期赤字的增加将通过更多的短期国债发行来吸收。现在他们预计2024年将有5000亿美元的净国债发行，而不是之前预测的3500亿美元。

尽管如此，短期公债的需求仍在持续，因为收益率仍然高于5%，而货币市场基金拥有超过6万亿美元的资产。与此同时，仍有超过4000亿美元停留在美联储一日逆回购机制中，这“代表了初期投资替代需求的来源”，根据摩根士丹利的策略师Martin Tobias。

“健康的初期需求环境应继续为财政部提供条件，以增加向私人市场发行短期国债的速度”在2024年下半年，他写道。“鉴于吸引人的收益率和仍然充裕的初期流动性，我们预计短期国债的需求将继续对市场的关键群体保持强劲”。

由Paulina Steffens翻译。

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