股市，标普500指数在2024年的涨幅可能即将结束 - 彭博社

在美国纽约纽约证券交易所（NYSE）附近的“奔牛”雕塑处的游客，于2024年5月16日星期四。

摄影师：Alex Kent/Bloomberg在澳大利亚悉尼的澳大利亚证券交易所内显示股票信息的电子板。

摄影师：David Moir/Bloomberg根据最新的彭博市场实况脉冲调查，标普500指数可能已经记录了今年大部分的涨幅，投资者对股市的高估值越来越感到紧张。

自2022年10月以来，美国股市的涨势推动了2024年的涨势，使美国股票基准指数达到了31个创纪录的收盘高点，这使得这一资产类别比美国信贷或黄金更加高估，大多数586名受访者表示。由技术股推动，自那时以来飙升了约50%，这轮牛市比自1957年以来的中位数前任牛市都有更大的进展。

美国股票被视为昂贵

我们问道：以下哪种资产被高估最严重？

来源：彭博MLIV脉冲调查，2024年6月17日至21日，共有586名受访者

投资者目前并不急于按下卖出按钮，但大约一半的受访者表示，股票今年将开始出现至少10%的调整，其中35%表示这将在2025年发生。这种普遍的谨慎感也体现在期权市场中，交易员一直在建立对科技股潜在损失的对冲。

随着经济和收入仍在增长，并且金融系统中有大量的流动性，大多数调查参与者认为今年还有进一步的增长空间，但仅有一点点。调查的中位数预测是标普500指数将在2024年结束时达到5,606点，几乎比上周五的收盘价高出3%。这比华尔街策略师的中位数目标要乐观一些，他们预计该指数在年底时与当前水平几乎持平。

预计国债收益率下降，黄金上涨

来源：彭博MLIV脉冲调查，6月17日至21日

约四分之三的参与者表示他们将在未来一个月内保持或增加对标普500指数的持仓。目前跟随牛市浪潮是有道理的，尼德·戴维斯研究公司的埃德·克利斯霍尔德和唐·阮在6月20日的一份报告中写道。然而，随着年底临近，投资者面临诸多问题，如美联储政策和美国大选等重要领域，他们对此表示怀疑。“目前保持股票超配头寸，”他们写道。“但要准备在可能的情况下进行更多的防御性配置，可能是在第三季度。”

作为衡量股票高估值的指标，琼斯交易的迈克尔·奥罗克指出标普500指数的市值与经济规模的比率。自1990年左右以来，只有在2021年股市飙升时这个比率才会更高。

“我们正处于一个泡沫中，经济在下半年最终放缓的风险很大，倍数应该会收缩，”该公司的首席市场策略师奥罗克说。“对于长期投资者来说，这些水平是非常危险的购买股票。”

人工智能，是今年市场几乎15%增长的主要推动力，被视为可能引发抛售的最有可能因素，31%的调查受访者对这一方面的负面惊喜保持警惕。

所谓的“辉煌七巨头”科技股，以人工智能明星公司英伟达公司为首，主导了利润增长，尽管在彭博智库的分析中，它们的影响力可能在未来几个月内减弱。

对经济的担忧也是首要关注的问题。27%的调查者表示，随着失业率上升，股市可能会下跌，而近四分之一的人指出通胀出现意外上升的风险，这将使美联储暂停更长时间。

五月份失业率上升至4%，为2022年初以来最高。高盛集团经济学家警告称，就业市场正处于一个“拐点”，进一步的劳动力需求疲软将影响就业，而不仅仅是工作机会。

“一般经济状况令人困惑，” Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest在电子邮件中表示。“通胀似乎在减弱，但就业似乎在放缓。”

尽管有很多理由担忧未来几个月，但调查中也包含一些可能更乐观的信号。

首先，参与者预测，WTI期货油价可能在2024年底达到80美元左右，正好接近周五的水平。

股市中的不平衡反弹也在市场中造成了巨大的扭曲。例如，价值股相对于成长股和整个市场来说历史上都很便宜，对于40%的调查参与者来说，它们现在看起来是美国股市中最大的便宜货。其次是小盘股和等权重的标普500指数。

“如果我们能够避开一场衰退，我认为这是非常有可能的，那么到年底我们可能会看到市场上涨，” Bokeh Capital的Forrest说道。“一切都取决于我们接近年底时对2025年前景的看法。”

MLIV Pulse调查是在6月17日至6月21日之间进行的，对象是选择参与调查的全球彭博新闻终端和在线读者，包括投资组合经理、经济学家和零售投资者。终端读者可以在这里订阅未来的调查。

本故事是在彭博自动化的协助下制作的

亚洲股市微跌，开启了一个包括通胀指标的一周，这将有助于指导对全球利率前景的投注。日元在日本最高货币官员升级干预言论后保持稳定。

该地区股市的指数预计周一将下跌第三个交易日，韩国股市下跌，日本股市在涨跌之间波动。香港股市的合约指向下跌，而美国股市期货在标普500指数周五下跌后保持稳定。