对零售投资者诱人的对冲基金赌注高风险债券 - 彭博社

德国海德堡与内卡河平行的被淹街道，于6月3日。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社供应商在炎热的下午在康尼岛搬运一箱水，于6月22日。摄影师：斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社曾经，投资灾难债券是对冲基金和其他复杂替代资产管理者的专属领域。但在支撑了2023年最佳对冲基金策略之后，这些债券正吸引更广泛的受众。

欧洲UCITS标签下推出的灾难债券基金，旨在保护零售投资者，今年的资产管理规模增长了12%，达到创纪录的120亿美元，根据Kepler Partners，一家研究和咨询公司的数据。这一发展意味着，通常被称为“猫债券”的这些债券，通过UCITS销售，现在占据了整个此类债务市场的四分之一左右。

彭博社绿色纽约市气温接近纪录值，炎热天气笼罩美国东部印度预测季风向前进，西海岸将迎来暴雨瑞士在暴雨引发洪水和山体滑坡后处于警戒状态纽约、华盛顿在周末高温和湿度下感到疲惫“自2022年底以来，我们看到UCITS市场对猫债券的广泛扩展，”Kepler合伙人马修·巴雷特表示。“这对于这一资产类别来说是一个非常丰富的时期。”

灾难债券通常由保险公司发行，旨在将部分风险转移到资本市场。最近发行量有所增加，其中包括气候变化、人口密度和通货膨胀等因素增加了保险公司面临的潜在损失。如果预定义的灾难没有发生，债券投资者有望获得超越市场的回报，但如果发生灾难，他们可能面临重大损失。

今年灾难债券的发行量预计将创纪录。与此同时，一些专业投资者正在审查自己的持仓，因为气象学家预测今年可能是一个特别活跃的飓风季节，可能会造成重大财产损失。

正是在这种背景下，灾难债券UCITS市场开始蓬勃发展。

UCITS是什么：

UCITS，全称为可转让证券集合投资基金，基本上是受欧洲法规保护的共同基金，旨在使其足够安全，以便向零售投资者推广。因此，UCITS代表了欧盟最大的零售投资部门。

施罗德公司表示，其UCITS灾难债券基金今年迄今增长了3.9亿美元。Leadenhall Capital Partners也提供UCITS灾难债券基金，过去18个月资产增至近9亿美元。根据彭博数据，安联资产管理公司的美国灾难债券共同基金于2023年2月推出，资产累计约3.28亿美元。

“我们相信持续提高的定价与再保险需求将在2024年余下时间以及2025年提供有吸引力的投资机会，” Amundi在五月份的一份关于猫债券的报告中表示。

Fermat Capital，拥有约100亿美元资产的全球最大猫债券投资者，于二月份启动了自己的UCITS猫债券基金，并已吸引了5.4亿美元的资产，根据彭博社编制的数据。据追踪猫债券市场的Artemis称，其中很大一部分资产是从Fermat为另一家资产管理公司管理的另一只UCITS基金转移而来的。Fermat拒绝置评。

资产管理公司表示他们并不直接向零售投资者出售猫债券基金，但这些证券在UCITS中的存在使更多投资者能够参与该资产类别。

Dirk Schmelzer，总部位于苏黎世的Plenum Investments AG的保险联系证券高级基金经理表示，高回报“已经引起了更多的兴趣”，包括银行、家族办公室和养老基金。

“我们并不积极面向零售市场进行营销，”他说，但银行在其自营账户中持有猫债券基金，“因此最终零售投资者将会受到影响。” Plenum管理两只UCITS猫债券基金。

投资者需求创纪录

UCITS猫债基金资产

来源：Artemis.bm

注：所有数字均为年末数据。2024年的数字来自第一季度末。

这是监管机构正在关注的一个发展。 欧洲证券和市场管理局 上个月开始了一项 证据征集，以获取有关在UCITS中提供猫债和其他风险证券的影响的信息。

Bloomberg采访的资产管理人表示，ESMA最近已联系他们，试图了解UCITS中猫债的普及程度。

“猫债已经成为重要的UCITS配置，” Kepler的巴雷特说。“ESMA正在进行一次检查”以了解规则是否被正确使用。

Plenum表示，猫债在市场压力时证明了其韧性。

“我们从未遇到过流动性危机，”Schmelzer说。他表示，即使在2008年的金融危机期间，任何想要抛售持有的猫债的投资者都能够这样做。

尽管现在更广泛的投资者持有猫债，内部人士表示，他们的印象是市场仍然由对这些证券运作方式有深刻理解的老手主导。

“在过去的10到15年里，主要是养老基金的资金，”Leadenhall的副首席执行官Lorenzo Volpi说。“现在我们看到更多的多资产基金、家族办公室甚至寿险公司”渴望投资。

Daniel Ineichen，施罗德集团私人市场部门施罗德资本保险联系证券联席主管表示，“这是一个由专业投资者主导的市场”，尽管许多人更喜欢带有UCITS标签的受监管基金。

他说：“去年，我们看到新投资者涌向施罗德寻求ILS，主要是家族办公室和一些财富管理平台。”“欧洲、亚洲和澳大利亚都表现出兴趣。”

目前，猫债券的利差约为美国国债的风险免费利率的9%，“与普通公司债券相比，这是一个显著的收益差距”，Ineichen说。这一差距“得到了创纪录的发行的支撑。”

尽管如此，今年的飓风季节正给资产管理人员带来压力，以确保他们做好准备。

Ineichen说，施罗德已经“略微调整了投资组合”，“我们持有略高的现金余额。”

纽约、华盛顿和大西洋中部地区将经历另一天炎热潮湿的天气，将气温推至接近纪录高温之前，雷暴将短暂降温。

美国国家气象局表示，周日纽约中央公园的最高气温预计将达到94华氏度（34摄氏度），仅略低于1988年创下的96年的纪录。加上湿度，体感温度将接近98华氏度。在华盛顿，气温可能达到98华氏度，体感温度更接近104。